自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主(zhǔ)题(tí)层出不穷(qióng)，基金(jīn)经理也随之调(diào)仓(cāng)换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基(jī)金经(jīng)理们(men)近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经(jīng)理对后市的基(jī)本(běn)看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己(jǐ)的(de)投(tóu)资(zī)风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持(chí)较(jiào)高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观(guān)的态(tài)度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实(shí)基(jī)本面验证(zhèng)，预(yù)计更(gèng)注重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季(jì)报也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈(tán)了他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能(néng)）很可(kě)能是一次(cì)全新的技术革(gé)命，但直言客观上当(dāng)下的(de)研究认知还不具(jù)备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最(zuì)受(shòu)基民(mín)关注的基(jī)金经理(lǐ)，他(tā)是国内首(shǒu)位(wèi)千亿(yì)级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的(de)4只基(jī)金在今(jīn)年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位(wèi)运作，多(duō)只(zhǐ)基金(jīn)一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理(lǐ)的四(sì)只基金(jīn)中规(guī)模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年(nián)末的股(gǔ)票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的(de)易方达(dá)优质精选、易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选在(zài)一(yī)季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三年持有一(yī)季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直(zhí)保持了一(yī)定(dìng)水平(píng)的(de)港(gǎng)股仓位，一季(jì)度末(mò)所管理的4只基金基本维持和去年底(dǐ)的差不(bù)多的港股仓(cāng)位，基(jī)本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度(dù)较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季度末该基金持有(yǒu)港(gǎng)股和(hé)美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配置港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在(zài)易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一季(jì)度股票(p敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思iào)仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整，增(zēng)加了(le)科技(jì)等行(xíng)业(yè)的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置(zhì)，另外(wài)，在(zài)区域分布上配置的更(gèng)加均衡(héng)。个股(gǔ)方面(miàn)，仍(réng)然持(chí)有商业模式出色、行业格局(jú)清(qīng)晰、竞(jìng)争力(lì)强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力(lì)，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需要时(shí)刻保持一(yī)种克制而理性的心理状态，不需要大量的行动(dòng)，而(ér)是(shì)极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等(děng)到机会(huì)时全力出击。他一直(zhí)保(bǎo)持着偏低换手率，一(yī)季(jì)报的重仓股也基本(běn)保持(chí)稳定，只是(shì)在(zài)结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大(dà)重(zhòng)仓股变化不大，贵(guì)州茅(máo)台再次成(chéng)为该基金的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而(ér)在去年(nián)末(mò)，该基(jī)金前(qián)三大重仓股依(yī)次是腾(téng)讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度(dù)股票(piào)仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调(diào)整，增加(jiā)了消(xiāo)费等(děng)行(xíng)业的配(pèi)置，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来(lái)港股市场的(de)大反(fǎn)弹(dàn)，张坤明(míng)显进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易(yì)所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相(xiāng)较去(qù)年底，中国(guó)海洋石油新进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而(ér)药(yào)明(míng)生物退(tuì)出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和(hé)易方达(dá)优质企业三年持有的头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵(guì)州茅(máo)台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达(dá)优质精选的第(dì)一(yī)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较去年(nián)底已经进行了减持，同样(yàng)减持的还有港(gǎng)交所(suǒ)，这只个股已(yǐ)经推出了(le)前十大重仓(cāng)股之列。而美团(tuán)新(xīn)进(jìn)其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季(jì)度规(guī)模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超(chāo)过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股市(shì)场震(zhèn)荡，所管理规(guī)模所缩水。一季度(dù)末他所管理规模基本和(hé)去(qù)年(nián)底持平(píng)，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度末(mò)，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达(dá)蓝筹精选、易方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达优势(shì)企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)在今(jīn)年一(yī)季度规(guī)模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规模，位(wèi)居(jū)基金行(xíng)业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例(lì)外(wài)，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到(dào)，基(jī)本面价值(zhí)投(tóu)资很(hěn)吸引人的一(yī)点是(shì)，投资者可以(yǐ)用很长一(yī)段时间来充分(fēn)观(guān)察(chá)公司(sī)的发展，等到(dào)它们用事实证明自(zì)己的成(chéng)功和(hé)巨大的成长(zhǎng)潜(qián)力之后，再买入(rù)也(yě)不迟(chí)。

　　基本(běn)面价值(zhí)投资的优势之(zhī)一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累(lèi)体(tǐ)现在对基(jī)本面分(fēn)析方法的理解(jiě)和对具体行(xíng)业和企(qǐ)业的洞察(chá)，所有这些都(dōu)使(shǐ)投资(zī)者未来更可(kě)能做出对具(jù)体投资(zī)标的(de)内在(zài)价(jià)值的准确判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累(lèi)的(de)重要性可能并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报(bào)作为终级目标，可(kě)积累性就(jiù)是这一目标的最重要保障，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参(cān)考全球产业升级的经验，持续做深入(rù)的研(yán)究(jiū)积累(lèi)，争(zhēng)取构建一个全面(miàn)而尽量准确的坐标系，希(xī)望(wàng)能(néng)正确评估企业的(de)竞(jìng)争力(lì)并跨行(xíng)业选(xuǎn)出好的公司。识别(bié)出(chū)好公司是如此(cǐ)重要，因(yīn)为好公司不是(shì)好股票的唯一(yī)情形(xíng)就是估(gū)值过(guò)高，在其他情形下，好(hǎo)公司都(dōu)会给投资者带来(lái)长期可(kě)观的(de)回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的(de)定期报告并对财务数据进行(xíng)系统整理和分析，是理解企(qǐ)业基本面的核心(xīn)手段之一。在定(dìng)期报告(gào)中，企业的(de)所有(yǒu)经(jīng)营活动都会反映在(zài)财务数据(jù)中(zhōng)，定量(liàng)的数据可以用来(lái)检验并修正调(diào)研中对企(qǐ)业形成(chéng)的定(dìng)性感知。如(rú)果(guǒ)能对一家公司过去和当前的财(cái)务状况了如指(zhǐ)掌，就更有(yǒu)可能(néng)正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说(shuō)过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的(de)年报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会(huì)超过(guò)华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功的公司都经历过短期(qī)的经营业绩和(hé)股价的(de)震荡，经历过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成功的模式(shì)往(wǎng)往没有变化，通过深入的研究并抓住这些(xiē)关键的(de)因(yīn)素，是(shì)能够一路坚(jiān)持下来的(de)重(zhòng)要因素，也通(tōng)常意味(wèi)着长(zhǎng)期(qī)可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其(qí)一(yī)举一动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎(qíng)升级为例(lì)，一(yī)季度末该基(jī)金保持较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，该基金股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度(dù)末的(de)94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但(dàn)基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季度持(chí)仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股(gǔ)均出现(xiàn)在该基金去年四季度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年(nián)一季度(dù)，表现较好(hǎo)的行业为(wèi)新科技技术演(yǎn)绎预测中的相关行业(yè)，例(lì)如计算机(jī)、传媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资(zī)产经历了下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的初始预期、国(guó)际关系不确(què)定(dìng)的情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来的(de)较热烈的应(yīng)用展望，资金分流可能是高(gāo)端制造业相对(duì)表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基(jī)金(jīn)的持(chí)仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立(lì)全球(qiú)比较(jiào)优势的高端制造产业(yè)链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前十大(dà)重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基(jī)本(běn)面验证，预计(jì)更(gèng)注(zhù)重基本(běn)面和估值的匹配(pèi)度。对本(běn)基金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方(fāng)向保持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资(zī)中相(xiāng)信基本(běn)面优秀和增(zēng)量价值积累的(de)公司(sī)。经过调(diào)整，行业估值水平已(yǐ)在历史(shǐ)低位(wèi)，产业(yè)链的(de)变化在(zài)市场定价中未被充分(fēn)认知和(hé)体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金(jīn)方呈现复(fù)杂(zá)多样的趋势(shì)，收益预期的时间(jiān)维(wéi)度(dù)预期也呈(chéng)现分化(huà)，因此短期内市场在主(zhǔ)题(tí)逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅度、转换速(sù)度都会(huì)可预见地加大。这对(duì)于投资人(rén)而(ér)言(yán)，在(zài)新信(xìn)息的处理上提高了难度，短期内(nèi)基本面(miàn)估值匹配的压力也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投(tóu)资(zī)组合，如何(hé)展望未(wèi)来(lái)市(shì)场投资机会，也非常(cháng)受(shòu)到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理(lǐ)的(de)易(yì)方达新经济基(jī)金中(zhōng)回顾一(yī)季(jì)度(dù)市场行情(qíng)时表示，一季度中国经济(jì)整体温和复(fù)苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经历疫情(qíng)，居民消费和企业投资的信心恢(huī)复(fù)会有一个过程(chéng)，因(yīn)此短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏(sū)力度相比市场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则维(wéi)持(chí)滞涨格局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为代表的欧(ōu)美 金融风波(bō)暂时(shí)平息，但也让投资(zī)者(zhě)担(dān)心(xīn)这是否只是当(dāng)下(xià)复杂环境下各种危机的冰山一(yī)角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减(jiǎn)产行(xíng)为进(jìn)一步增强了(le)未(wèi)来(lái)通胀(zhàng)的韧性，也让美(měi)联储在(zài)货(huò)币政(zhèng)策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的(de)经济基本面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和(hé)部分(fēn)国(guó)企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时(shí)间剧烈、集中(zhōng)的调敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石(shí)油石(shí)化等(děng)板块表现突(tū)出(chū)，而(ér)新能源(yuán)、金融地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚(shàng)未发掘到基(jī)本面驱动的(de)投资主线(xiàn)，本基(jī)金一季度操作不多，主要包括行业(yè)上用医(yī)药替代了部(bù)分(fēn)白酒仓(cāng)位，个股上则逆向(xiàng)增(zēng)持了一些由于短(duǎn)期基本(běn)面一(yī)般或者机(jī)构调仓导(dǎo)致股价(jià)下跌，但长期(qī)市(shì)值空间较(jiào)大(dà)的(de)中小盘个股(gǔ)。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股变化(huà)上看，此前连续3个季度位(wèi)列前(qián)五(wǔ)大重仓股(gǔ)之一(yī)的(de)五粮液(yè)，在今年一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮(liáng)液(yè)，新进(jìn)前(qián)五大重仓股。

　　作为一(yī)季(jì)度唯一一只仍(réng)保留在(zài)前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上(shàng)一个季度，陈皓在(zài)一季度减持(chí)了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第二大重(zhòng)仓股退(tuì)居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中(zhōng)的巨(jù)化(huà)股份(fèn)、特钢(gāng)龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季度(dù)新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微(wēi)、宁(níng)德(dé)时代也退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度(dù)热门的(de)AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常(cháng)认(rèn)同(tóng)其(qí)很可能是一次全新(xīn)的技术革(gé)命，将极大(dà)提升全社会(huì)的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还(hái)不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的(de)定价能力，尤其(qí)当这些个(gè)股快速上(shàng)涨后(hòu)，也(yě)不(bù)太符合(hé)我们“以相(xiāng)对(duì)合理的价格(gé)买入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂(zàn)时(shí)“以(yǐ)静制(zhì)动”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等(děng)待胜率和赔率更高的(de)投资时机(jī)出现。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)中还分享了自己最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市(shì)场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾(qīng)向于(yú)通过深入研究获(huò)得超额认知、并最终映射到(dào)投资上(shàng)来(lái)获得内(nèi)啡肽。投(tóu)资(zī)和(hé)人生一样，每天(tiān)都可以做选择，但终其一(yī)生(shēng)最重要的(de)其实也就是(shì)那三、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思(sī)、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每(měi)一次关键(jiàn)选择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素(sù)正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵(jiào)，我们重启(qǐ)了与(yǔ)世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实(shí)质性认(rèn)同的声音和举动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市的一二手房销售持续(xù)恢复，部分(fēn)行业(yè)已经进入库存周期的尾(wěi)段(duàn)，我们可能真(zhēn)的只需要一点(diǎn)点信心，就(jiù)能扭转困局(jú)，将经济带(dài)入正(zhèng)循环(huán)。一如当下的证券(quàn)市场(chǎng)，我们也衷心的(de)希望其(qí)能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去(qù)翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒(xǐng)一(yī)季度持仓(cāng)基(jī)本保持稳定，持(chí)仓依旧(jiù)以(yǐ)消费(fèi)、医(yī)疗、银行(xíng)、券商、新能源(yuán)等板(bǎn)块(kuài)龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股(gǔ)上看，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液(yè)依旧位居(jū)富国(guó)天惠基金前三(sān)大(dà)重仓股，金(jīn)域医学新进(jìn)前(qián)三大重仓(cāng)股，这也是(shì)自2021年(nián)以来，金(jīn)域医学首次进入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医(yī)学是一家以第(dì)三方医学(xué)检(jiǎn)验及病理诊(zhěn)断(duàn)业务为核心的高科技服务企业，通过不(bù)断(duàn)积累的(de)“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本和大数据”等资源优(yōu)势，为全国各级(jí)医疗机构提供领先的医(yī)学诊(zhěn)断信(xìn)息整合服务。

　　除了(le)金域(yù)医(yī)学之(zhī)外，基础化工板(bǎn)块中的(de)蓝晓科技也在(zài)一季度新进富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股，受(shòu)益于生命(mìng)科学业(yè)务增(zēng)长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德(dé)、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季度退出富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进(jìn)入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在3月(yuè)份(fèn)有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实(shí)施的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资(zī)者的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上(shàng)呈(chéng)现的复苏力度(dù)还(hái)不是很强，但我们应该(gāi)看到(dào)是(shì)积极(jí)的因(yīn)素正在发挥作(zuò)用(yòng)持续的进(jìn)程中。更要重视的是(shì)市场的整(zhěng)体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当(dāng)下权(quán)益(yì)市场(chǎng)处在较好的(de)风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们(men)相信现在所面(miàn)临的重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路(lù)。投资者当前选择承受(shòu)市场波(bō)动对应的预期(qī)回报水平(píng)的是(shì)相当合适的(de)。未来我们(men)依然会致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻更多(duō)的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时(shí)反(fǎn)复强调，我们(men)并不具备精确(què)预测市(shì)场短期趋势的可(kě)靠能力(lì)，而(ér)把精力集中在耐心(xīn)收集具(jù)有远大前(qián)景的优秀公司，等待公司(sī)自身(shēn)创造价(jià)值(zhí)的实现和市场情(qíng)绪(xù)在(zài)未来(lái)某个时点(diǎn)的周期(qī)性回归(guī)。个(gè)股选择(zé)层面，本基金偏好投(tóu)资于具(jù)有良(liáng)好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认(rèn)为此类企业(yè)，有更大(dà)的概(gài)率能在未来为投资者创造价值。分(fēn)享企(qǐ)业(yè)自身(shēn)增长带来的资(zī)本市场收益是(shì)成(chéng)长型基(jī)金(jīn)获(huò)取回报的最佳(jiā)途(tú)径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚守大消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的(de)基金经(jīng)理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又(yòu)是如(rú)何(hé)看待(dài)未来市(shì)场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露(lù)的(de)2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的(de)仓位和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益基金(jīn)季报写道，一季度(dù)组(zǔ)合仓位和行业配(pèi)置没有(yǒu)大的变(biàn)化，仍然坚(jiān)持自下而上精(jīng)选个股而非择时的投(tóu)资风格，保持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅(máo)台(tái)、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古(gǔ)井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持(chí)力(lì)度上看，刘彦春对中国中免加仓力度(dù)最(zuì)大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集团(tuán)新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度(dù)，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀预(yù)期(qī)变化对国(guó)内资本市场造(zào)成较大(dà)扰动(dòng)。美国失业率水平再创新低，意味着(zhe)高利率(lǜ)环境大概(gài)率(lǜ)持续更长(zhǎng)时(shí)间。气球事件导(dǎo)致中美(měi)关系再度紧张。国(guó)内强刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开始偏(piān)离(lí)复苏主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观(guān)背景。经(jīng)济运行正常化需要一个过(guò)程，特(tè)别是居民和中小企(qǐ)业，需(xū)要(yào)时间(jiān)修复资产负债表、修复信心。随着经济(jì)逐(zhú)步正(zhèng)常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今(jīn)年(nián)大概率(lǜ)超预期回升(shēng)。就近期公布的社融和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过(guò)快带来的金融(róng)风险，本身(shēn)会加(jiā)大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多是流动(dòng)性问题，底层资(zī)产问题不大，海外央行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们(men)认为(wèi)出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处(chù)理难(nán)度较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收(shōu)益率(lǜ)在相对顶部位置，国(guó)家之家沟通对话、加强合作的(de)可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个经济体(tǐ)发展状况之外，我们可以将(jiāng)目光更多放(fàng)在(zài)微(wēi)观企业层面。可以看到很多(duō)公司在过(guò)去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境(jìng)中变(biàn)得(dé)更加优(yōu)秀、更(gèng)加(jiā)强大。不必总(zǒng)是关注(zhù)宏观数据，多看看微(wēi)观企业变(biàn)化(huà)可以让(ràng)内心更加(jiā)平(píng)静(jìng)。我们对全年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继(jì)续保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会(huì)。期(qī)待为持有人创造良好(hǎo)收益(yì)。

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