在股市高点成立的主动(dòng)权益类定开基(jī)金密(mì)集迎来开放日，近三个月即将开放的产(chǎn)品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品(pǐn)成(chéng)立(lì)满两年(nián)亏(kuī)损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士表示，主动权益定开基金的整体(tǐ)破净(jìng)率与基金成立时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及(jí)统计样本数量(liàng)等众多因素有关(guān)。其中，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的重(zhòng)要原因(yīn)。同时，他们也建议基金公(gōng)司要(yào)更加前(qián)瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益(yì)和导向(xiàng)开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一(yī)家基金公司发布公(gōng)告称，根(gēn)据基(jī)金法、基金(jīn)运作管理办法、基(jī)金合(hé)同(tóng)的有关规(guī)定，公司旗下主动权益一年定期开(kāi)放基(jī)金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开(kāi)放期(qī)最后(hòu)一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终止的情形，基(jī)金管理人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合同》，并(bìng)按(àn)照《基金合同》约定(dìng)履行(xíng)基(jī)金财产清(qīng)算程序，无须召开基金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同生效后，若登记机构完(wán)成(chéng)每个开放期(qī)最后一个开放日的(de)申购(gòu)、赎回或转换(huàn)业务(wù)申请确认时，基(jī)金的基金(jīn)份额持有人数量不满(mǎn)200人或(huò)者基金(jīn)资产净(jìng)值低(dī)于五千万元，基金管理人(rén)在履行相关监管(guǎn)报告和信息披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无(wú)需召开(kāi)基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏(piān)债混(hùn)合(hé)型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益(yì)类(lèi)定期开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开(kāi)放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主(zhǔ)动权(quán)益类(lèi)定开基金5-7月(yuè)份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随(suí)着基金开放(fàng)日临近(jìn)，为了应对基金(jīn)集中申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会(huì)有所降低。因(yīn)此，在权益市(shì)场表(biǎo)现不(bù)好(hǎo)时，距离开放日越远，整(zhěng)体上(shàng)破净(jìng)率可能有增加趋势。当然(rán)，整体(tǐ)破(pò)净率情况也与基金成立时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及(jí)统计样本(běn)数量等众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金销售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月(yuè)份(fèn)到期(qī)的定开基金大多成立于(yú)2020年下(xià)半年(nián)，高点成立是(shì)基金破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明(míng)显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率仍(réng)较高(gāo)，可(kě)能也(yě)与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免盲目规(guī)模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将迎来开放的定期开放式基金来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成(chéng)立可能是部分基金破净的(de)重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而(ér)言，权益市场高点时基金(jīn)发行相(xiāng)对容易，而(ér)且规模也容易做大，基金公(gōng)司有动力去做(zuò)；但从投(tóu)资(zī)者(zhě)而(ér)言(yán)，高点入市就容易出现一段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市场高点时要保(bǎo)持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎发(fā)行产品，不(bù)盲目(mù)追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户(hù)利(lì)益导向进行产品(pǐn)布局和(hé)发行。此举(饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃jǔ)既可以保护投(tóu)资者利益，也可以树(shù)立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公(gōng)司长期管理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售机(jī)构负责(zé)人(rén)也表示，在(zài)市(shì)场高位、情绪火热(rè)时发行(xíng)基金(jīn)往(wǎng)往(wǎng)伴随着(zhe)较高的(de)风(fēng)险。一方(fāng)面，近两年(nián)权益市场的(de)整体波动增(zēng)大，风格轮动(dòng)现象加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两(liǎng)年不同的投资策(cè)略、不同投资范(fàn)围的基金收益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热(rè)时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵活(huó)性限制(zhì)很可(kě)能会影响(xiǎng)产品未(wèi)来(lái)的(de)超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期(qī)快速上涨很可能估(gū)值虚高。过(guò)高的管理规模(mó)要求基(jī)金经理不得(dé)不跨出舒(shū)适圈，覆(fù)盖更(gèng)多投资机会，调整(zhěng)投资(zī)分布，也可能会(huì)增加错(cuò)判的风险，对获(huò)取超(chāo)额收益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基金销售(shòu)部门机构负责(zé)人也建议基(jī)金公(gōng)司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模(mó)控制(zhì)在基金经理能力(lì)范(fàn)围内(nèi)，高点成立的产品，如果通过均衡(héng)和多元化(huà)的布(bù)局，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投(tóu)资(zī)机会、控制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权(quán)益类基(jī)金表现不及(jí)预期，近一年(nián)新(xīn)成立的定开权益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表(biǎo)现不(bù)及预期时，投(tóu)资(zī)者(zhě)的心态会受到(dào)一(yī)定程度的影响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击(jī)投资者(zhě)的投资信心(xīn)。如果破净率持续(xù)上升的话，投资(zī)者对于后续(xù)新发基金的购(gòu)买意(yì)愿可能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基(jī)金(jīn)在基金(jīn)经理更(gèng)好(hǎo)施展投(tóu)资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方(fāng)面具有明(míng)显(xiǎn)优势(shì)，有利于为投资者(zhě)创造(zào)更(gèng)好收益。但是定开基金(jīn)也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因此，未(wèi)来(lái)饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃定开基金(jīn)发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂(guì)平称。

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