自2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市(shì)场一(yī)改颓势，展现(xiàn)出(chū)积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募(mù)基金2023年一季报(bào)的披(pī)露(lù)，将(jiāng)明星基(jī)金(jīn)经理们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金(jīn)经(jīng)理对后市的基本(běn)看法。多数明(míng)星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，仍(réng)坚持了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投(tóu)资机会。刘(liú)格菘也(yě)对市场2023年二(èr)季度的(de)表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈(tán)了他对一季(jì)度(dù)热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新的技术革命，但直言客(kè)观上当下的(de)研究认知(zhī)还不具备对相关(guān)标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快(kuài)速(sù)上涨后，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资(zī)时(shí)机出(chū)现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维持(chí)高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受(shòu)基民(mín)关(guān)注的基金经理，他是(shì)国内首位千(qiān)亿级(jí)主动权益(yì)基(jī)金经理，手握(wò)巨(jù)资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看(kàn)，相较去(qù)年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本(běn)都(dōu)维(wéi)持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度(dù)末仓(cāng)位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的(de)四只基金中规(guī)模最大的一只(zhǐ)——易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年(nián)末的股(gǔ)票市(shì)值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调(diào)至(zhì)一季度(dù)末的94.26％。张坤在(zài)季报中也(yě)写道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选基(jī)金在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选在(zài)一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企业三年(nián)持有一季度仓(cāng)位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保(bǎo)持(chí)了一定水平的港股仓(cāng)位(wèi)，一季度末所管理的4只基金基(jī)本维持和去(qù)年底的差不(bù)多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅(fú)度较大的是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)，一季度末(mò)该(gāi)基金持(chí)有港(gǎng)股和美股的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明(míng)显的调(diào)整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区(qū)域分布(bù)上配置的更(gèng)加均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业(yè)模式出(chū)色(sè)、行(xíng)业格局清晰(xī)、竞争力强的优质(zhì)公司(sī)。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台减持腾讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投(tóu)资(zī)上颇有(yǒu)定力(lì)，经常在(zài)季报中(zhōng)谈及(jí)，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制(zhì)而理性的(de)心理状态，不需要(yào)大量(liàng)的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持(chí)投资(zī)原则，等(děng)到机会时全(quán)力出击(jī)。他一直保(bǎo)持着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结(jié)构(gòu)上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　阅历是什么意思从易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一(yī)季度(dù)末持仓上看(kàn)，前(qián)十大重仓股变化不大(dà)，贵(guì)州茅台再次成(chéng)为该基金的(de)第(dì)一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成(chéng)为(wèi)其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了消费等(děng)行业的(de)配置，降低了金融等(děng)行业(yè)的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大(dà)反弹，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交(jiāo)易所，而增(zēng)加(jiā)了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方(fāng)达优质企业三年持(chí)有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达(dá)亚洲精选和易方达优质精选的头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基(jī)金的头(tóu)号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季度(dù)末腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精选的(de)第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但(dàn)相较去年(nián)底已经(jīng)进行(xíng)了减(jiǎn)持(chí)，同(tóng)样(yàng)减(jiǎn)持(chí)的还有港(gǎng)交所，这只个股已经推(tuī)出了(le)前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团新进其(qí)前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规(guī)模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是(shì)行业内首(shǒu)位主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基(jī)金管(guǎn)理规模超过千亿的基金(jīn)经(jīng)理，但(dàn)近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规模(mó)基(jī)本和(hé)去年(nián)底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季度末(mò)，易方(fāng)达(dá)张(zhāng)坤管理的4只基金(jīn)合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优质精选、易方达(dá)优势(shì)企业三年(nián)、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的(de)是，易方达(dá)蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一(yī)条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次在季报中都会清晰写(xiě)道(dào)自己的(de)投资思路，这一(yī)次也不例(lì)外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投(tóu)资很吸引人的(de)一点是，投资者(zhě)可(kě)以用很(hěn)长一段(duàn)时间(jiān)来(lái)充(chōng)分观(guān)察公司(sī)的发展，等到它(tā)们用(yòng)事(shì)实证明(míng)自己的成功(gōng)和巨大的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资(zī)的优势(shì)之一(yī)在于可积(jī)累性。具体来说，积累(lèi)体现(xiàn)在对基(jī)本面分析方法(fǎ)的理(lǐ)解和对(duì)具体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这些(xiē)都使投(tóu)资者未(wèi)来(lái)更可能(néng)做出对具(jù)体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对某一次投资，积(jī)累的(de)重要(yào)性可能(néng)并不显著(zhù)。但如(rú)果将投(tóu)资贯穿一生，并将(jiāng)长期复(fù)合回报作为终(zhōng)级目标，可积累性就是这一目(mù)标的最(zuì)重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的。我们会(huì)参(cān)考(kǎo)全球(qiú)产业升级的经验，持续(xù)做深入(rù)的(de)研究(jiū)积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争力(lì)并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司是(shì)如(rú)此重要，因(yīn)为好公司(sī)不是好股票的唯(wéi)一情(qíng)形就是估值过高，在(zài)其(qí)他情(qíng)形下，好公司都会给投资者带来(lái)长期可(kě)观的(de)回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企(qǐ)业的(de)定期报告并对财(cái)务数据进行系统整理(lǐ)和分析(xī)，是理解企业基本(běn)面(miàn)的(de)核(hé)心手段之(zhī)一(yī)。在(zài)定期报告中(zhōng)，企业的所有经(jīng)营活(huó)动都会(huì)反(fǎn)映(yìng)在财务数据(jù)中，定量的(de)数(shù)据可(kě)以用来(lái)检(jiǎn)验并(bìng)修正调(diào)研(yán)中对企业形成的定性(xìng)感知。如果(guǒ)能对一(yī)家公司过去和当(dāng)前的财务(wù)状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评(píng)判这(zhè)家(jiā)公司的未(wèi)来价值。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过(guò)，你要(yào)阅读一切。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)对一家(jiā)公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超过华(huá)尔(ěr)街98％的(de)人。如果你(nǐ)阅读了(le)年报中的(de)附(fù)注，你就(jiù)会超(chāo)过(guò)华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的公司都经(jīng)历过(guò)短期的(de)经营(yíng)业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它(tā)们(men)成功(gōng)的模式往往没有变化，通过(guò)深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的(de)重要因素(sù)，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经作为(wèi)一(yī)人包揽(lǎn)前(qián)三的基金(jīn)经理刘格菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的(de)广(guǎng)发双擎升级(jí)为例，一季度末(mò)该基金保持(chí)较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末的(de)94.14％略(lüè)有(yǒu)下(xià)滑，但(dàn)基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并没有(yǒu)进行大(dà)幅度调整。数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，广(guǎng)发双擎(qíng)升级(jí)一季度末前五(wǔ)大(dà)重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在(zài)该基(jī)金去(qù)年四季度(dù)末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道(dào)，2023年一季度(dù)，表(biǎo)现较好的行业为新科(kē)技(jì)技术演绎预(yù)测中(zhōng)的相(xiāng)关行业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端制(zhì)造业资产经历(lì)了(le)下跌(diē)。在海外金融风(fēng)险担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的初始预(yù)期、国(guó)际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的(de)应(yīng)用展望(wàng)，资金分流可能是高端(duān)制造业相(xiāng)对(duì)表现不理(lǐ)想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较(jiào)优势(shì)的高端制造(zào)产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储能、新能(néng)源(yuán)车(chē)方(fāng)向(xiàng)。

　　和(hé)2022年(nián)四(sì)季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度(dù)。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相对乐(lè)观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增量(liàng)价值(zhí)积(jī)累(lèi)的(de)公司。经过调整(zhěng)，行(xíng)业(yè)估值水平已在历史低位(wèi)，产业链的(de)变化在市场定(dìng)价(jià)中(zhōng)未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一(yī)季度(dù)的阶段特点(diǎn)来说，当前(qián)市场的参与资金方呈现复杂(zá)多样的趋势(shì)，收(shōu)益预期(qī)的时间维度预(yù)期也(yě)呈(chéng)现分化，因(yīn)此短(duǎn)期内市(shì)场在主题逻(luó)辑(jí)的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加大。这对于(yú)投资(zī)人而(ér)言，在新信息的(de)处理上提高了难度，短期内基本面(miàn)估值匹(pǐ)配的压(yā)力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人(rén)生一(yī)样(yàng)，

　　一(yī)生最(zuì)重要的选择(zé)也就是三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上较为知名的(de)均衡性投资选手，陈皓(hào)一季(jì)度如何调(diào)整投资组(zǔ)合，如何(hé)展望(wàng)未来市场投资机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的易方达新经济基金中回顾一(yī)季度市场行情时(shí)表示，一(yī)季度(dù)中国经济整体(tǐ)温和(hé)复苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居民消费和企业投资(zī)的信心恢复(fù)会有一(yī)个过(guò)程，因此(cǐ)短(duǎn)期持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市(shì)场乐观(guān)预期(qī)仍有(yǒu)一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美 金融风波(bō)暂时平息，但(dàn)也让投资者担心这是否(fǒu)只是当(dāng)下(xià)复杂(zá)环境下各种危(wēi)机的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一步(bù)增强了(le)未来通胀(zhàng)的韧(rèn)性(xìng)，也让美联(lián)储在货币政策调整决策时愈加进(jìn)退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不多(duō)的(de)经济基(jī)本面遇到(dào)无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容(róng)生成）”和部(bù)分国企(qǐ)相关板块获得了边际资金的(de)巨量涌入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈(liè)、集中(zhōng)的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油(yóu)石化等板块表现(xiàn)突出(chū)，而(ér)新能源、金融(róng)地产等(děng)行(xíng)业(yè)则录得负(fù)收益(yì)。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发(fā)掘到基本(běn)面驱动的投资(zī)主线，本(běn)基(jī)金一季度操作不多(duō)，主要包(bāo)括(kuò)行业上用医药(yào)替代了(le)部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于短(duǎn)期(qī)基(jī)本面(miàn)一般或(huò)者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市值空(kōng)间较大的(de)中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化上看，此前连(lián)续3个季度(dù)位列(liè)前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基(jī)金前(qián)十大重仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季(jì)度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓(hào)减持(chí)，对(duì)比上一个季(jì)度，陈(chén)皓(hào)在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从(cóng)上一季度的第二(èr)大重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟(fú)化(huà)工龙头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一(yī)季(jì)度新进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对(duì)于火热的(de)AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其很可能是一次全新的技术革命，将(jiāng)极大提(tí)升(shēng)全(quán)社会的生产(chǎn)效率，但客观上(shàng)我(wǒ)们当下的研(yán)究认知还不具备对相(xiāng)关标的的(de)定(dìng)价能(néng)力，尤(yóu)其当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对(duì)合理(lǐ)的价(jià)格(gé)买入(rù)预期收(shōu)益率更(gèng)高的资产(chǎn)”这一投(tóu)资理念(niàn)，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和(hé)公(gōng)司(sī)进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)中还分享(xiǎng)了自己最新(xīn)的(de)投资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾(qīng)向于(yú)通过深入研究获得超额认知、并最终映射(shè)到投(tóu)资上来获得内啡(fēi)肽(tài)。投资(zī)和人(rén)生(shēng)一样，每天都可(kě)以做选择(zé)，但终其一生(shēng)最重要的(de)其实(shí)也(yě)就是那三(sān)、五次(cì)，我们平时的不断学(xué)习、反思、进化，努力(lì)追寻的(de)正是在(zài)每(měi)一次关键选择时(shí)将胜率(lǜ)再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在(zài)酝酿或(huò)发酵，我(wǒ)们重(zhòng)启了与世界的链接，中国在(zài)中东、南美等新兴市(shì)场获(huò)得了更多实质性认同的声音(yīn)和举(jǔ)动；国(guó)内主要城市的(de)一二手房(fáng)销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经(jīng)进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将(jiāng)经济带入(rù)正(zhèng)循环(huán)。一如当(dāng)下的证券市场，我们也衷心的希(xī)望其能够(gòu)早日(rì)摆脱(tuō)存量博弈(yì)的困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副(fù)总经理朱少醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依(yī)旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度(dù)前(qián)十大重仓(cāng)股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依(yī)旧位居富(fù)国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金(jīn)域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资(zī)料显示，金域医学是一家以第三方医(yī)学检验(yàn)及病理诊断业(yè)务(wù)为核心的高科技服务企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资源(yuán)优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服(fú)务(wù)。

　　除了金域(yù)医学之(zhī)外，基础化(huà)工(gōng)板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也在(zài)一季(jì)度新进富国天惠前十大重仓股，受益于(yú)生(shēng)命科学(xué)业务增长迅(xùn)速(sù)，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季(jì)度退(tuì)出(chū)富国(guó)天(tiān)惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体(tǐ)经(jīng)济进入了(le)复苏(sū)的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持(chí)宽(kuān)松(sōng)，前几(jǐ)年(nián)实施(shī)的一些收缩性行业监管政策放松管制的(de)迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好(hǎo)有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复(fù)苏力度还不是很(hěn)强，但我们(men)应该(gāi)看到是积极(jí)的因素正在发挥作用持续(xù)的进程中。更要重(zhòng)视(shì)的是市场的整(zhěng)体估值依然处于(yú)长周期中很(hěn)有吸引力的位(wèi)置，当下权益市场处在(zài)较好的(de)风险收益区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放在更(gèng)长的时(shí)间维度，我们相信现在所面临的(de)重重(zhòng)困难终将找(zhǎo)到解决的出(chū)路。投(tóu)资者当前选(xuǎn)择(zé)承受(shòu)市(shì)场波(bō)动对应的预期回(huí)报(bào)水平的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反(fǎn)复强调，我们并(bìng)不(bù)具(jù)备(bèi)精确预(yù)测(cè)市场短(duǎn)期趋势(shì)的可靠能力，而(ér)把(bǎ)精力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等(děng)待公司(sī)自(zì)身创造(zào)价值的实现和市场情绪在未来(lái)某个时点的周期性回归(guī)。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资于具有良好(hǎo)“企业(yè)基因”，公司治理结构完(wán)善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认为此类(lèi)企业，有更大(dà)的概率能在(zài)未来为投(tóu)资者创(chuàng)造价(jià)值。分享企业自身增(zēng)长带来的资本市场收(shōu)益是成长型(xíng)基金(jīn)获(huò)取回报的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知(zhī)名的(de)主投大消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股(gǔ)，他又是(shì)如(rú)何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位(wèi)和行业板块(kuài)变化不大。他(tā)在景(jǐng)顺长(zhǎng)城阅历是什么意思鼎益基金季报写道(dào)，一季度(dù)组合仓位和(hé)行业配置没有大的变化，仍然(rán)坚持自下(xià)而(ér)上精选个股(gǔ)而(ér)非择时的投资风(fēng)格，保持(chí)合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益季报来看(kàn)，前(qián)三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒也继续(xù)在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘(liú)彦春对中(zhōng)国中免加仓(cāng)力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年底持(chí)仓(cāng)，美的集(jí)团新进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而晨光(guāng)股(gǔ)份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈(tán)及(jí)后市表示(shì)，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复(fù)苏(sū)。海外通(tōng)胀(zhàng)预期变化对国内资本市场(chǎng)造成较大(dà)扰(rǎo)动。美国(guó)失业率水(shuǐ)平再创新低，意(yì)味着高利(lì)率环境大概率持续更长时间。气球事(shì)件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场开(kāi)始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化(huà)需(xū)要(yào)一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间(jiān)修复资(zī)产负债表、修复信心。随着经济逐步(bù)正常化，居(jū)民消费信心回(huí)升、超额储蓄下降是必然事(shì)件(jiàn)，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近期公布的社融和地(dì)产数据分(fēn)析，二(èr)季度A股(gǔ)盈利(lì)增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过快带来的金融风险，本身(shēn)会加(jiā)大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储紧缩(suō)速度和幅度向(xiàng)下(xià)修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流动性(xìng)问(wèn)题，底层资产问题不大(dà)，海外央行及时救助可以避免风险蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现(xiàn)金融(róng)危机(jī)的风险不(bù)大。欧美等发达国家通(tōng)胀(zhàng)和金融风险并存，处(chù)理难度较大，这也意(yì)味着全球无风险收益率在相对顶部位(wèi)置，国家之(zhī)家(jiā)沟(gōu)通对话、加强合(hé)作的可(kě)能(néng)性也在(zài)加大。

　　全(quán)球经济正在重回(huí)正轨的路上。除(chú)了继续关注(zhù)整个经济体发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更(gèng)多放在微观(guān)企业层面。可以看到很多公司在过去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆阅历是什么意思境中变得更加优秀、更加强大(dà)。不必总是关(guān)注宏观数据，多(duō)看看微(wēi)观企业(yè)变化可(kě)以让内心(xīn)更加平(píng)静。我们(men)对(duì)全(quán)年(nián)股票市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继续保持(chí)合同(tóng)约定较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。期(qī)待(dài)为持有人创造(zào)良好收益。

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