在华尔街经济学家和央行官员(yuán)争论美国经济(jì)是(shì)否以(yǐ)及何(hé)时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等(děng)答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解(jiě)到(dào)，越来越多的(de)专业(yè)选股人士将(jiāng)资金从银(yín)行等对经济敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公(gōng)用事业和(hé)基本(běn)消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)等在经济(jì)低迷时期(qī)被视(shì)为具有弹性的股票(piào)。

　　美国(guó)银(yín)行汇编(biān)的数据显示，同时(shí)做多和(hé)做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性(xìng)股票与防御性股票的比例降至(zhì)至少2012年(nián)以来的(de)最低水平。对于只做(zuò)多的(de)基金(jīn)经理(lǐ)来说，他们对周期性公司(这些公司的命运(yùn)取决于商业(yè)周期的起伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年以(yǐ)来(lái)的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了(le)主(zhǔ)动投(tóu)资领域的悲(bēi)观情绪(xù)仍在加剧，尽(jǐn)管美(měi)股(gǔ)从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万(wàn)亿美(měi)元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策(cè)略师表示(shì)，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式的(de)衰退(tuì)做好了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对防御股的(de)比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一(yī)立场表(biǎo)明，人们相信美联(lián)储有能(néng)力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步(bù)证明，专业(yè)人士(shì)持(chí)续看空股市。在美国银行4月份对基金(jīn)经(jīng)理的最新(xīn)调(diào)查中，现金持有(yǒu)量(liàng)保持在较(jiào)高嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎(cuò)过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于(yú)图表信号配(pèi)置资产的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由(yóu)于股市(shì)稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基(jī)金(jīn)和波动(dòng)性目(mù)标基金等系统性资金管理公司(sī)近(jìn)几个月增(zēng)加(jiā)了股票持有量。

　　德(dé)意志银(yín)行的投资(zī)者仓(cāng)位模(mó)型(xíng)最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意(yì)志银(yín)行称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而(ér)自由(yóu)裁量投资者的敞口已降至(zhì)一年区间的底部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的(de)很大一(yī)部分归因于那些对价格不敏感的(de)量(liàng)化(huà)投资者，他(tā)们别无(wú)选择(zé)，只(zhǐ)能(néng)在股价上(shàng)涨时(shí)买入股票(piào)。看空者还警告(gào)称，持续(xù)数月(yuè)的股市反(fǎn)弹是(shì)不可持(chí)续的。由(yóu)于标普500指数几次(cì)突(tū)破(pò)4200点的尝(cháng)试都以失败告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能会限制量化基金的需(xū)求。另一方面，新(xīn)一(yī)轮的抛(pāo)售可(kě)能会促使量化基金改变(biàn)路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数据和企业(yè)财报也提振股市。尽管各公司(sī)在本财报(bào)季的(de)业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还不足(zú)以让(ràng)美国企业重回增长轨(guǐ)道(dào)。就连美(měi)联储官员也预测今年晚些(xiē)时(shí)候会出现“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地(dì)为经济衰退做准备而采(cǎi)取防(fáng)御措施(shī)，最终可能(néng)会付出高(gāo)昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往往在衰退(tuì)前的(de)6个(gè)月内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防御性股票(piào)才开始大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在下(xià)行周期(qī)结束前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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