北京时间周五晚间(jiān)，备(bèi)受关注的(de)4月美(měi)国非农数(shù)据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前(qián)两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的是(shì)，美国劳(láo)工部将今(jīn)年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银(yín)行股也获得喘息(xī)的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高(gāo)级宏(hóng)观分析(xī)师周之云(yún)告诉期货日报(bào)记者(zhě)，周五晚间公布(bù)的(de)非农(nóng)数据远高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离投(tóu)行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月以来(lái)的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国(guó)4月(yuè)非农数(shù)据公(gōng)布后(hòu)，美(měi)股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信贷紧缩带(dài)来的(de)大(dà)约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国(guó)3月份的就(jiù)业机会(huì)和劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动(dòng)力市场数据(jù)相同(tóng)的(de)方向：劳(láo)动(dòng)力(lì)市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申请(qǐng)失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济(jì)增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据(jù)会(huì)让市场对于下(xià)半年货币政策放松(sōng)进程有所改变，进而(ér)对商品(pǐn)的流动(dòng)性溢价(jià)部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵(guì)金属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后可(kě)能(néng)降息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了(le)明显的(de)下行。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议(yì)如期加息(xī)25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾(wěi)声，因此美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的(de)信(xìn)息，并评(píng)估其对(duì)货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发(fā)布会(huì)上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明显恶(è)化。从历史经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美(měi)国银(yín)行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市(shì)场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美国就(jiù)业数据超(chāo)预期，美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这份超预期(qī)的(de)非(fēi)农报(bào)告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就(jiù)需要(yào)降(jiàng)息，但就业市场并不(bù)配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储(chǔ)可能在(zài)长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告诉(sù)记(jì)者(zhě)，4月(yuè)美国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预(yù)期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着(zhe)美联储可能会在(zài)较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元(yuán)指数和美债收益率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加(jiā)息，货(huò)币政策进入新(xīn)阶(jiē)段(duàn)，市(shì)场将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而(ér)走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵(guì)金属则在美债(zhài)收益率(lǜ)持续下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前情况(kuàng)不同的(de)是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美(měi)国(guó)银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环(huán)境下美(měi)国(guó)银行系统风险并(bìng)未解除，在第一(yī)共和(hé)银行(xíng)宣布(bù)被接管收购后，因银(yín)行业长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在(zài)持续流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实(shí)体经(jīng)济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四(sì)季(jì)度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上(shàng)在风险和(hé)衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益率和美(měi)元指数(shù)将持(chí)续承(chéng)压(yā)，避险需求提(tí)振下(xià)，贵(guì)金属价(jià)格有(yǒu)望(wàng)再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握(wò)突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供需数据(jù)来(lái)看，黄(huáng)金(jīn)的需求实(shí)际上是明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协(xié)会公布的数据显示，今(jīn)年(nián)第一季度剔除场外(wài)交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资(zī)者购(gòu)买(mǎi)量的(de)减少(shǎo)抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所(suǒ)增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去(qù)年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国(guó)经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的(de)白银(yín)因需求受经济下(xià)行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银(yín)比(bǐ)价大概(gài)率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实(shí)物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联(lián)储加息25个(gè)基点在议息前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息(xī)靴(xuē)子落地，且银行(xíng)业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期(qī)升温，预计(jì)美联(lián)储下半年大概率暂停(tíng)加息并将进入(rù)降息周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较(jiào)高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗，对于黄金而(ér)言(yán)，市场(chǎng)寄希望于美联储最后(hòu)一次加息(xī)落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复(fù)上行趋势的可(kě)能性(xìng)。但(dàn)当前(qián)美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会(huì)对(d一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗uì)经(jīng)济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在(zài)当前(qián)看多观点(diǎn)出奇(qí)一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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