大家周末好，先来看下(xià)重要消息(xī)。

　　塞尔(ěr)维亚总统下令军队进入最高战备状态，紧急向与(yǔ)科索(suǒ)沃行政线方向移动

　　据塞尔(ěr)维(wéi)亚南通(tōng)社26日消(xiāo)息，塞尔维亚总统武(wǔ)契奇当(dāng)天下(xià)令(lìng)，将塞尔维(wéi)亚军队的战备状态提(tí)升到最(zuì)高等级，并紧急向(xiàng)与科索沃(wò)行政线(xiàn)方向移动(dòng)。

　　报道称，武契(qì)奇提升塞尔(ěr)维亚军队战备状态与(yǔ)科索(suǒ)沃局势(shì)骤然紧张有关。

　　当天科索(suǒ)沃北部兹韦(wéi)钱塞族区(qū)塞族民(mín)众与科索(suǒ)沃(wò)阿族警察发生冲突(tū)，阿族警察在冲突中使用(yòng)了催泪弹(dàn)和震(zhèn)爆(bào)弹，并闯入了(le)兹韦钱区行政大楼。目前兹韦钱(qián)区已经被科索沃特警封锁。

　　科索(suǒ)沃是(shì)塞尔维亚的自治(zhì)省(shěng)，1999年科索沃(wò)战争(zhēng)结(jié)束后由联合国托管。2008年(nián)，科索(suǒ)沃单方面宣布(bù)独立，塞(sāi)尔维亚(yà)始终坚持(chí)对科(kē)索沃(wò)拥(yōng)有主权(quán)。

　　通胀超预期(qī)上行！这一(yī)数(shù)据(jù)创年(nián)内新高，美联储年内不(bù)降(jiàng)息？建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗

　　5月26日，美国商务部最新数据显(xiǎn)示，美国(guó)4月PCE物(wù)价(jià)指数(shù)同比上(shàng)涨(zhǎng)4.4％，高于预(yù)期值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环比(bǐ)增长0.4％，超(chāo)出预期值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储最(zuì)爱通(tōng)胀指标(biāo)——剔除食物和能源后的核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)同比增长4.7％，超出(chū)预期4.6％，前值为4.6％；环比(bǐ)上(shàng)涨0.4％，同(tóng)样高(gāo)出前值和预期值0.3％，增速(sù)创(chuàng)2023年1月以来新高。

　　与(yǔ)此同时，追踪与当前经(jīng)济周期相关(guān)的通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力的(de)周期(qī)性(xìng)核心PCE仍(réng)然非常(cháng)高，处于1985年以(yǐ)来的最高记录。

　　美联储(chǔ)政策利率期(qī)货合约交易商周五加大(dà)了对美联储(chǔ)将继续加(jiā)息的押注，数据(jù)公(gōng)布后，这(zhè)些合(hé)约的隐含收益(yì)率上升，定价美(měi)联储(chǔ)在6月会议上将基准利(lì)率目标(biāo)区间（目前为(wèi)5％—5.25％）上(shàng)调0.25个(gè)百分(fēn)点的可能性(xìng)约为60％。

　　据华(huá)尔街(jiē)日报(bào)报道(dào)，交易员们一直坚信，美联储今年(nián)将多次降息。但他们最终承认，基于对期货(huò)的押注，今年降息的(de)可能性(xìng)不大(dà)。现在(zài)，他们预计在2024年之前不会(huì)降息，而且2024年(nián)的(de)降息幅度低于此前的预(yù)期。强劲的经济增长(zhǎng)、通胀(zhàng)数据(jù)、劳动力市场以及债务上限担忧的缓解降低了(le)今年降息的可(kě)能(néng)性。交易员们现在认(rèn)为，6月份的会议可能会考虑加息25个基点。市场预计(jì)联邦基金利率(lǜ)将在2024年底降至3.5％，就(jiù)在一(yī)个月前，衍生品市(shì)场预计基准利率届时将(jiāng)降至3％。

　　短期内煤化(huà)工(gōng)品(pǐn)种暂难走出弱(ruò)周期

　　近(jìn)期化工板块整体走势(shì)偏弱，油化工与煤化工板块略(lüè)显分化。期货(huò)日报记(jì)者观察到，煤化工品种(zhǒng)无论是(shì)下(xià)跌幅度，还是下行斜率，均大于油(yóu)化工品(pǐn)种。以(yǐ)PTA等原料成本端为原(yuán)油(yóu)的品种，在原(yuán)油(yóu)下(xià)跌幅(fú)度不大(dà)的情况(kuàng)下(xià)，跌幅较小(xiǎo)；而以(yǐ)尿素、甲醇原料成本(běn)端为(wèi)煤炭(tàn)的品种，跌(diē)幅较大。

　　对此，国(guó)投安(ān)信期货(huò)能源(yuán)首席(xí)分(fēn)析师高(gāo)明宇(yǔ)解(jiě)释说(shuō)，终端产品这(zhè)一分化(huà)的根源还(hái)是原料端(duān)表现的差异。“俄乌冲突的战争风险溢价将能源危机在(zài)期货市场(chǎng)的影射推(tuī)向(xiàng)顶峰，2022年下(xià)半年起市场进(jìn)入衰退交(jiāo)易主题，且目前工业品(pǐn)整体仍处于(yú)衰退交易(yì)的中后场。”她称。

　　“从能(néng)源板块(kuài)内(nèi)部来(lái)看(kàn)，前期原(yuán)油(yóu)价格的下行已触(chù)碰到(dào)中东主要(yào)产油国的财政盈亏平衡成本、页岩油生(shēng)产(chǎn)商边际产油成本、美国收储目标价位，在美国(guó)页岩(yán)油(yóu)非常规能源(yuán)产量增速持续不达预期(qī)的(de)情况下，以(yǐ)沙特和俄罗斯主导(dǎo)的OPEC+主动减产再(zài)度推动(dòng)原油供给(gěi)约(yuē)束的兑现(xiàn)，在能源品的下行趋(qū)势中原油的成本支撑、供应减量率先发(fā)生，价格也率先呈现(xiàn)震荡筑底(dǐ)的迹象。”高明宇如是(shì)说。

　　而(ér)对于煤炭而言，年初以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于国内三西主产区动力煤的边际到港成(chéng)本900元(yuán)/吨左右，在煤炭全(quán)行业利(lì)润丰厚的(de)情况下供应有增无减，宽松(sōng)的供需面(miàn)持(chí)续带动产业链各环(huán)节(jié)累库，价格下跌趋势明确，亦(yì)对近期煤化工(gōng)品种构成(chéng)较大压制。

　　“今年年初以来，煤炭价格整(zhěng)体便处(chù)于(yú)震荡下行的趋势中，原料(liào)煤炭成本端(duān)的支撑弱化，使煤化(huà)工品(pǐn)种的估值(zhí)中枢(shū)不断下移。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师刘书源表示，相(xiāng)较于煤炭，原油整体为(wèi)区间(jiān)弱势震荡(dàng)的走(zǒu)势，并未(wèi)出现较大的单(dān)边(biān)走弱趋(qū)势(shì)。

　　“就(jiù)煤化(huà)工市场而(ér)言(yán)，本周持续(xù)走弱(ruò)未见反(fǎn)转(zhuǎn)迹象。”方(fāng)正中期期货(huò)研究院上海分院负责人夏聪聪解释说，煤化(huà)工市场缺乏利好驱动，消息面(miàn)无利好刺激(jī)，导致行情(qíng)持续低迷。国内(nèi)煤炭市场供应(yīng)存(cún)在(zài)保障，在进(jìn)口煤增加(jiā)的情况下(xià)，市场可流通(tōng)货源(yuán)充裕，今年受到天气(qì)因(yīn)素的影响，水(shuǐ)电出力预计逐步好(hǎo)转，电煤需求存在增加(jiā)，但增速或(huò)放缓。

　　在她看来(lái)，煤炭(tàn)市(shì)场价(jià)格仍存(cún)在(zài)下调可能，成(chéng)本端难以提供有力支撑。加之煤化(huà)工整体需(xū)求端不佳，高温(wēn)雨(yǔ)季部分(fēn)区域需求受到影(yǐng)响(xiǎng)。需求(qiú)处于(yú)季(jì)节性淡季，下游用(yòng)煤企业库存水平偏(piān)高，价格承压下行，煤化工受(shòu)到(dào)成本端的(de)拖(tuō)累(lèi)。

　　事实上，煤(méi)化工近期(qī)的(de)持续走弱(ruò)也与宏观需求(qiú)弱(ruò)势以(yǐ)及(jí)自身(shēn)品种(zhǒng)的产(chǎn)能投放周期有关(guān)。

　　“根(gēn)据前期调研，部分甲醇和尿素的终端(duān)工厂，在经历疫情(qíng)几年(nián)之(zhī)后，并未重(zhòng)启(qǐ)，所以(yǐ)终(zhōng)端产品的需(xū)求(qiú)并没有(yǒu)因疫情解封后，出现显著恢复。叠加近期(qī)港(gǎng)口和坑口煤价(jià)加速下跌(diē)，导致煤(méi)化工(gōng)建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗品种的估值中(zhōng)枢不断下移，难见(jiàn)反转。”刘书源称。

　　记者了(le)解到，随着煤炭的大(dà)幅走弱，目(mù)前甲(jiǎ)醇企业亏损(sǔn)较之前有所放(fàng)大。“煤化(huà)工产(chǎn)业链(liàn)上(shàng)下(xià)游均弱(ruò)化，尽管成本端松动，但煤化工品种自(zì)身(shēn)表(biǎo)现同样(yàng)低迷，面临较(jiào)大的(de)亏(kuī)损(sǔn)压力。”夏(xià)聪(cōng)聪表示，近(jìn)期，甲醇期货(huò)价格创2020年10月份以来(lái)新低，现货价格同步走低，内蒙地区报(bào)价跌破2000元(yuán)/吨，价格(gé)下跌幅度大于原料端(duān)，利润修复(fù)过程中止。“今年以(yǐ)来，从甲(jiǎ)醇成本理(lǐ)论(lùn)核算来看，行业整体处于不景气阶段(duàn)。”她称。

　　对此，刘书(shū)源也表示，由于甲(jiǎ)醇(chún)现(xiàn)货(huò)价格不断创下(xià)新低，部分(fēn)地区现(xiàn)货价(jià)格回到历史低位(wèi)，上游甲(jiǎ)醇生产企业整体利(lì)润并没(méi)有(yǒu)随着煤价回落、采购成本下降而明显转好。“尤其是单一的煤制甲(jiǎ)醇企业，理论(lùn)亏损幅度较(jiào)大，且部分(fēn)内地(dì)企业有传(chuán)出因甲醇价格太低(dī)，出现停车(chē)或者降(jiàng)负的消(xiāo)息，后(hòu)续值(zhí)得(dé)持续(xù)关注这一问题。”刘书源如是说。

　　受访人士(shì)普遍认(rèn)为，短期，煤化工品种(zhǒng)暂(zàn)难走出弱周期的迹象。“经历过前几年的持续投产，国内甲醇和(h建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗é)尿素的(de)产能不断扩张，当前(qián)下游的需求难以匹配新(xīn)增(zēng)的(de)产能，未来其价格可能(néng)在1—2年都维持较低(dī)水平，从而开启倒(dào)逼上游(yóu)降(jiàng)负(fù)或者去产(chǎn)能的阶段，后续(xù)大(dà)概(gài)率是一(yī)个(gè)产能的上下游再平(píng)衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪(cōng)聪看来，煤(méi)化(huà)工能否走出偏弱周期主(zhǔ)要取决于需求的恢复情况，下半年部分(fēn)品种面临较大投产压力，进(jìn)口体量大(dà)的品(pǐn)种将受到低价进口货源的冲击，中长期看，煤化工行情难有起色，即使存在上(shàng)涨，也表现为长期下跌(diē)后的反弹，而不是行(xíng)情的反转。

　　油(yóu)制强于煤(méi)制的(de)可(kě)能性依(yī)然较大

　　采访中(zhōng)记者了解到，近(jìn)期能源化工（尤(yóu)其是油化工(gōng)）板块(kuài)较为(wèi)强势主(zhǔ)要(yào)还是(shì)基于(yú)原料端(duān)的驱动。

　　据光(guāng)大期货分析师杜冰沁介绍，本周原油整体呈现先抑后(hòu)扬的(de)走势，受到供需基本面收紧的(de)前(qián)景提振(zhèn)油价上(shàng)涨(zhǎng)，带动油化工板块表现较为(wèi)坚挺。

　　“在本轮大宗商(shāng)品多数下跌的行情中(zhōng)，原油尽管受到美(měi)国债务(wù)上限谈(tán)判陷入僵局带(dài)来的(de)宏观情绪扰动，但是沙(shā)特能(néng)源部(bù)长发(fā)言力挺油价和G7在其年(nián)度领导(dǎo)人(rén)会议上(shàng)承诺将加大力度打击俄罗斯逃避其石(shí)油(yóu)和燃料出口价格上限的行为都(dōu)对于(yú)油价起到提振作用。”杜冰沁表示，从基本面来看，下半年全球原油供(gōng)需将进一(yī)步收(shōu)紧。IEA最新月报预(yù)计今年全(quán)球需求同比增加220万(wàn)桶(tǒng)/日，主(zhǔ)要来(lái)自(zì)于中国需求复苏的持(chí)续；同时美国宣布将在8月(yuè)收储300万桶，叠加美(měi)国即将(jiāng)进(jìn)入夏季汽油消(xiāo)费旺(wàng)季(jì)。“原(yuán)油维持强势(shì)从(cóng)成(chéng)本端带动(dòng)油化工(gōng)整体(tǐ)强于煤化工。”她称。

　　目前来看，油(yóu)化工较煤化工较(jiào)强的关键原因还是在(zài)于原料端。在杜冰沁看(kàn)来，本(běn)周EIA和API商业原油(yóu)库存超预期(qī)大幅下降，主要源自原油进口的大幅下降(jiàng)和随着出行旺季(jì)来临(lín)显著增长的需求；包括汽油和精炼油在内的成品油库存均(jūn)出现不同程度(dù)的下(xià)降，同时汽、柴油表需也环比增加50万(wàn)桶/日左(zuǒ)右。

　　“尽(jǐn)管短期(qī)俄罗斯(sī)减产不(bù)及(jí)预(yù)期，但沙特能源部(bù)长发言力挺油(yóu)价，市场计价(jià)OPEC+可能在6月(yuè)4日的会议上考(kǎo)虑进一步减产，叠加美国(guó)的收储均将收紧(jǐn)下半年全球原(yuán)油平(píng)衡(héng)表。但在美国债(zhài)务上限谈判达成一致前，宏观(guān)层面的不确定(dìng)性仍然会(huì)影响市场(chǎng)情绪。”杜冰沁认为，短(duǎn)期市场需关注美国债务(wù)上限谈判结果和6月(yuè)4日OPEC+会议决议。

　　对此(cǐ)，申(shēn)万(wàn)期(qī)货能化高(gāo)级(jí)分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的(de)月度会议将近。考虑目前油价(jià)被(bèi)市场接受度提升，预计6月化工品市场(chǎng)对标的原(yuán)油成(chéng)本(běn)将(jiāng)基(jī)本维持5月平均价格(gé)水平。因此，预(yù)计6月(yuè)OPEC+会议可(kě)能不(bù)会有动作。“考(kǎo)虑目(mù)前(qián)油价(jià)被市场接受度(dù)提(tí)升(shēng)。预计6月化工品(pǐn)市场对(duì)标的(de)原(yuán)油成本将(jiāng)基本维持5月平均(jūn)价(jià)格水(shuǐ)平。”陆甲明说(shuō)。

　　实际上，5月份(fèn)至(zhì)今，国内(nèi)石脑油制的聚乙烯生产毛利，已经从500多元/吨，逐步(bù)跌(diē)落至-500多元/吨。虽(suī)然油价也有下跌，但由于聚乙(yǐ)烯(xī)自身现(xiàn)货价格表现更弱，因(yīn)而(ér)以原油(yóu)折算成本的加(jiā)工利润反(fǎn)而(ér)出现了下降(jiàng)。

　　“展望(wàng)后市，原油(yóu)供应端的利好已进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及成品油发运(yùn)船期中有所(suǒ)体(tǐ)现(xiàn)。“加拿大(dà)野火蔓(màn)延造成的(de)31.9万(wàn)桶/天减产及3月末起暂停的伊拉克45万桶/天(tiān)北(běi)向原油出口仍未(wèi)恢复，亦对本无弹性的原油供应构成扰动。且近期沙特能源部长再(zài)次对原(yuán)油(yóu)市场做(zuò)空者发出警告，面对(duì)欧美银行业危机和美国债务上限(xiàn)谈判带来的需求端不确(què)定性(xìng)，不排除(chú)OPEC+在6月4日会议再(zài)次减产的(de)小概率(lǜ)事件(jiàn)发生，二(èr)季度起(qǐ)的基准去库预期仍(réng)将为(wèi)原油带(dài)来(lái)相对(duì)支撑。”她(tā)称。

　　“下个阶段，化(huà)工品表(biǎo)现中，油(yóu)制强(qiáng)于煤制的可能性依(yī)然(rán)较大(dà)。”陆甲明表示，原料价格表现上，目前国内煤炭供给相对充裕，因(yīn)此煤(méi)炭价格(gé)下行的(de)趋势依(yī)然(rán)存在(zài)。原油(yóu)方(fāng)面，夏季是成品油(yóu)消费高峰，因(yīn)此油价往往容(róng)易(yì)获(huò)得支撑。因此，成本端强弱反差或依然(rán)存(cún)在。

　　同样，在高明宇(yǔ)看来，在国内动力煤市场中(zhōng)下(xià)游库存有效(xiào)去化，或低价格刺(cì)激内(nèi)产、进口兑(duì)现减量预(yù)期(qī)之前，油化工(gōng)结构性强于煤化工的行情仍然有(yǒu)望(wàng)延(yán)续。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗