申万一级的(de)半导体(tǐ)行业涵盖消费(fèi)电子、元件等(děng)6个二级子(zi)行业，其中市值(zhí)权(quán)重最大的是半导体行业，该行(xíng)业涵盖132家上市公司(sī)。作为国(guó)家芯(xīn)片战略发展(zhǎn)的重(zhòng)点领(lǐng)域，半导体(tǐ)行业具备研发技(jì)术壁垒、产(chǎn)品国产替代化、未(wèi)来前景广阔等特点，也(yě)因此成(chéng)为A股(gǔ)市(shì)场有(yǒu)影(yǐng)响(xiǎng)力(lì)的科技板(bǎn)块。截至5月10日，半导体行业总市(shì)值达到(dào)3.19万亿元，中(zhōng)芯国际(jì)、韦尔股份等(děng)5家(j七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰iā)企(qǐ)业(yè)市值在(zài)1000亿元以上，行业沪(hù)深300企业数量达到16家，无(wú)论是(shì)头部千亿企业数量还是沪深300企(qǐ)业数量(liàng)，均(jūn)位(wèi)居科技类行业前列。

　　金融(róng)界(jiè)上市公(gōng)司研究(jiū)院(yuàn)发现，半(bàn)导体行业自(zì)2018年以来经过4年快速发(fā)展，市场规模不断扩大，毛(máo)利率稳步(bù)提升，自主(zhǔ)研发的环境下，上市公司(sī)科(kē)技含量越来越高。但(dàn)与此(cǐ)同(tóng)时，多数上市公司业(yè)绩(jì)高光时刻在2021年，行业面(miàn)临(lín)短期库存调整(zhěng)、需求(qiú)萎缩、芯(xīn)片基数卡脖子(zi)等因素制约，2022年多数上市公司业绩增速放缓，毛利(lì)率(lǜ)下滑，伴随库存风险加大。

　　行业营收规模创新(xīn)高，三方面因素致前5企业市占(zhàn)率下滑

　　半导体行业的(de)132家公司，2018年实现营业收入(rù)1671.87亿(yì)元(yuán)，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营(yíng)收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为(wèi)半导体IDM、光学模组、通讯产品集成的闻泰科技(jì)，从2019至2022年连续4年(nián)营收居行(xíng)业首位，2022年实现营收(shōu)580.79亿(yì)元(yuán)，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳(wěn)步增长，但半导体行(xíng)业上市公司的(de)营收集中度却在下滑。选(xuǎn)取2018至2022历(lì)年营收排名(míng)前5的企业，2018年长电科(kē)技、中芯国际5家(jiā)企业实现(xiàn)营收1671.87亿元(yuán)，占行(xíng)业营收总(zǒng)值(zhí)的46.99％，至2022年(nián)前5大企业营(yíng)收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营(yíng)业收(shōu)入(rù)居前5的企业

　　制表(biǎo)：金融界上(shàng)市(shì)公司(sī)研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

　　至于前5半导(dǎo)体公司营收占比下滑，或(huò)主要由三(sān)方面因素导致。一是(shì)如韦尔股(gǔ)份、闻泰科技等头(tóu)部(bù)企业营(yíng)收增速(sù)放缓，低于行业(yè)平均增(zēng)速。二是江波(bō)龙、格科微、海光信息等营收体(tǐ)量居前的企业(yè)不(bù)断上市，并在资本助力之下营收快(kuài)速增长。三(sān)是当半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业(yè)处于国产(chǎn)替代化、自主研发(fā)背景下的高成长(zhǎng)阶段时，整个市场欣(xīn)欣(xīn)向荣，企业营收高速增(zēng)长，使得集中度(dù)分散。

　　行业(yè)归母净(jìng)利润下滑(huá)13.67％，利(lì)润正增长企业占比(bǐ)不足五成(chéng)

　　相比营收，半导体行业的归母净利润增速更快，从2018年(nián)的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子(zi)产品全球销量增(zēng)速放缓、芯片(piàn)库存(cún)高(gāo)位(wèi)等因素影响，2022年行业整体净利润(rùn)567.91亿元，同(tóng)比(bǐ)下滑(huá)13.67％，高(gāo)位出现调整。

　　具体公司来看，归母净利(lì)润正增(zēng)长企(qǐ)业达到63家，占比为47.73％。12家企业从(cóng)盈利转为亏(kuī)损，25家(jiā)企业净利润腰斩（下(xià)跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家(jiā)企(qǐ)业(yè)净利润增速(sù)在100％以(yǐ)上，12家企业增速(sù)在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半导体企业归母净(jìng)利(lì)润增速(sù)区间

　　制(zhì)图(tú)：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年(nián)增(zēng)速优异的企业来(lái)看，芯原股份涵(hán)盖芯(xīn)片设计、半导体IP授权等业(yè)务(wù)矩阵(zhèn)，受(shòu)益于先进的芯片定制技术、丰富的IP储备以及强大(dà)的设计能(néng)力，公司得到了相(xiāng)关客户的广泛认(rèn)可。去年(nián)芯原股份以455.32％的增速位(wèi)列半导体行业之首，公司(sī)利润(rùn)从0.13亿元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯(xīn)原股份2022年净利(lì)润(rùn)体量排(pái)名行(xíng)业(yè)第92名(míng)，其较快增(zēng)速与低(dī)基数效应有关。考虑利(lì)润基数，北方华(huá)创(chuàng)归母(mǔ)净利润从(cóng)2021年(nián)的(de)10.77亿元增长至23.53亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)118.37％，是10亿利(lì)润体量(liàng)下增速最快的半导体企业。

　　表2：2022年归母(mǔ)净利润增速(sù)居前的10大企业(yè)

　　制表：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　存货周转率下降35.79％，库存(cún)风险显现(xiàn)

　　在对半(bàn)导体行业经营风险分析时，发现存货周转率反映(yìng)了分立器件、半导体设备等相关产(chǎn)品的(de)周(zhōu)转情况，存货周(zhōu)转率下滑，意(yì)味产品流通速度变慢，影(yǐng)响企业现金流能力，对经营造成负面影(yǐng)响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家(jiā)半导体(tǐ)企业的存货周转(zhuǎn)率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋势，2022年降幅更是达到(dào)35.79％。值得注意的是，存货周转率这一经营风险(xiǎn)指标反映行业是否面(miàn)临库存(cún)风(fēng)险(xiǎn)，是否出现(xiàn)供过(guò)于求的(de)局面，进(jìn)而对股价表现有参考意义。行业整(zhěng)体而言，2021年存(cún)货周(zhōu)转率中位(wèi)数与(yǔ)2020年(nián)基本持平，该(gāi)年(nián)半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)上涨38.52％。而2022年存货周转(zhuǎn)率(lǜ)中位数和行业指(zhǐ)数(shù)分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相关性(xìng)较大。

　　具体来看，2022年半导体(tǐ)行(xíng)业存(cún)货周转率同比(bǐ)增长的13家(jiā)企业，较2021年(nián)平(píng)均同比增长29.84％，该年这些(xiē)个股平均涨跌(diē)幅为-12.06％。而存货周(zhōu)转(zhuǎn)率同比下(xià)滑的116家(jiā)企(qǐ)业，较2021年平均(jūn)同比下滑(huá)105.67％，该年这些个(gè)股平均涨跌幅为-17.64％。这(zhè)一数据说明存货质量(liàng)下滑的企(qǐ)业，股价(jià)表(biǎo)现也往(wǎng)往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技(jì)等营收(shōu)、市值居中上(shàng)位(wèi)置的企业，2022年存货周转率均(jūn)为1.31，较2021年分(fēn)别下降了(le)2.40和3.25，目(mù)前存货(huò)周转率均低于(yú)行业中(zhōng)位水平。而股价(jià)上，两股2022年(nián)分别下(xià)跌(diē)49.32％和(hé)53.25％，跌幅(fú)在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转(zhuǎn)率表现(xiàn)较差的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　行业(yè)整体毛(máo)利(lì)率稳步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行(xíng)业上市公(gōng)司(sī)整体毛利(lì)率呈现(xiàn)抬(tái)升态势(shì)，毛(máo)利率中位数从32.90％提(tí)升(shēng)至2021年的(de)40.46％，与产业技术(shù)迭代升(shēng)级、自主(zhǔ)研(yán)发等有很(hěn)大关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导体行业(yè)毛利率中位(wèi)数

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛(máo)利(lì)率中位数为(wèi)38.22％，较2021年下(xià)滑超(chāo)过2个百分点，与上游(yóu)硅料等原材料价(jià)格(gé)上涨、电子消费品需(xū)求(qiú)放缓至部分芯片元件降价销售等因素有关。2022年半导体下滑5个(gè)百分点以上企业达到27家，其中富满微(wēi)2022年毛利率降至(zhì)19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报中也说明了与这(zhè)两方面原因有关。

　　有10家企业毛(máo)利率在60％以上，目(mù)前行(xíng)业最高的(de)臻镭科技(jì)达到87.88％，毛(máo)利率居(jū)前且公司经(jīng)营体量较大的公司(sī)有复旦(dàn)微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业(yè)研发费(fèi)用增长四成(chéng)，研发占比(bǐ)不断提升

　　在国外芯(xīn)片(piàn)市场卡脖子、国(guó)内(nèi)自主研发上行趋势的背(bèi)景(jǐng)下，国内半导体企业需要不断通(tōng)过研(yán)发投入，增(zēng)加(jiā)企(qǐ)业(yè)竞争(zhēng)力，进(jìn)而对(duì)长久业绩改观带来正向促进(jìn)作用。

　　2022年半导体行业(yè)累计研发费用为506.32亿元，较(jiào)2021年增长28.78％，研(yán)发费用(yòng)再创(chuàng)新高。具(jù)体公(gōng)司而言，2022年(nián)132家(jiā)企业研发费用中位(wèi)数为1.62亿(yì)元，2021年同期为(wèi)1.12亿元，这一数据表明2022年半(bàn)数企(qǐ)业研(yán)发(fā)费用同比增长(zhǎng)44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业(yè)2022年(nián)研发费用(yòng)同比增长，32家企业增长超过50％，纳芯微(wēi)、斯(sī)普瑞等4家企业研发费用同比增长(zhǎng)100％以(yǐ)上。

　　增长(zhǎng)金(jīn)额来看，中(zhōng)芯国际(jì)、闻泰(tài)科(kē)技和海光信息，2022年研(yán)发费用增长七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰在(zài)6亿元以上居(jū)前。综合研发(fā)费用增长率和(hé)增长金额，海光信息、紫(zǐ)光国微(wēi)、思瑞浦(pǔ)等企(qǐ)业(yè)比较(jiào)突出。

　　其(qí)中(zhōng)，紫(zǐ)光国微2022年研发(fā)费(fèi)用增长5.79亿(yì)元，同比增长91.52％。公(gōng)司去(qù)年推(tuī)出(chū)了国(guó)内(nèi)首款支持双模联网的联通5GeSIM产品，特种集成电(diàn)路产(chǎn)品进入C919大型客(kè)机供应(yīng)链，“年(nián)产2亿件5G通信网络设备用石(shí)英谐振(zhèn)器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年(nián)研发(fā)费用(yòng)居前(qián)的10大(dà)企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用(yòng)占营收比(bǐ)重(zhòng)来看，2021年半导(dǎo)体行业的中位数为10.01％，2022年(nián)提升(shēng)至13.18％，表明企(qǐ)业研发意愿增(zēng)强，重(zhòng)视资金(jīn)投入。研发(fā)费用(yòng)占比20％以上的企业(yè)达到40家，10％至20％的(de)企业(yè)达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年研发(fā)费用占比在10％以上，2022年研发费用还在3亿元以上，可谓既有研发高占比又有研(yán)发高(gāo)金额。寒武(wǔ)纪-U连续三(sān)年研发(fā)费用占(zhàn)比居(jū)行业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿元。目前公司思元370芯片及(jí)加速卡在众(zhòng)多行业领域中的头部公(gōng)司实现了(le)批量销售(shòu)或达成合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年研发费(fèi)用占比居(jū)前(qián)的10大企业(yè)

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

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