5月23日(rì)，医药股开盘拉升，复星医(yī)药、科伦(lún)药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞(ruì)医药(yào)、药(yào)明康德、智(zhì)飞生物、沃森生物、长春高新等涨(zhǎng)超(chāo)1％。无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋

　　医药板块今年以来持续处于低位水(shuǐ)平，具有较大吸引力(lì)。截至5月(yuè)23日，医药生(shēng)物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍(réng)处(chù)于历(lì)史较低分位数(shù)水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情逐渐(jiàn)熄火(huǒ)后(hòu)，医(yī)药(yào)板块作为老(lǎo)赛(sài)道是否能(néng)有反弹行情？在后疫情时(shí)代(dài)，医药(yào)板块(kuài)是(shì)否还(hái)有新的(de)业绩(jì)驱动因素？本文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本(běn)面持续(xù)改善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在(zài)2023年第一季(jì)度的影响将会逐步消退，医药行业的(de)基(jī)本面(miàn)正继(jì)续得到改善。

　　2023年一季(jì)度，医药板块（创(chuàng)新药(yào)除外）营收同比+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速相比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下(xià)滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在2023年一季度(dù)，医药(yào)板块（创新药除外）存在一(yī)定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创新药板块(kuài)的营收与去年同(tóng)期相比增加了(le)6.56％，研发总支(zhī)出的增速达(dá)到了+15.25％，研发支出占收入的(de)比例达到了(le)38.07％，与2022年第一季度(dù)相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一季度(dù)的(de)8.84倍(bèi)恢(huī)复到了(le)2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的(de)经营数据来看，除去(qù)创新药和(hé)疫情受(shòu)益细分领域，医药板块中(zhōng)具有较好成长(zhǎng)能力的(de)低估值板(bǎn)块有(yǒu)原(yuán)料(liào)药(yào)、医疗设备(bèi)、血制品(pǐn)、药(yào)店(diàn)。

　　相较(jiào)于许(xǔ)多创新药、器械(xiè)企业的(de)产(chǎn)品销售前景，国内(nèi)市场仍(réng)未达(dá)到预期，原(yuán)因在于(yú)近几(jǐ)年来(lái)，由(yóu)于老龄(líng)化，国内(nèi)医保支(zhī)出并未增加太多，增速(sù)中(zhōng)的增量大部分都被(bèi)用于疫情相(xiāng)关行(xíng)业(yè)。

　　这也是为什么，国内的医疗行(xíng)业，增长速度并(bìng)不快。首(shǒu)先，结构性的分化是非(fēi)常明显的(de)，传统药企必须(xū)要给创(chuàng)新留出空间，比如(rú)在过去(qù)的三年中(zhōng)，港股创(chuàng)新(xīn)药企的年(nián)化营收增(zēng)速高达70％。对本土医(yī)药企业而言(yán)，要(yào)实现高(gāo)速发展，必须要(yào)双(shuāng)管齐下，在本土市场之外拓展(zhǎn)国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需求复苏不(bù)及预期的背(bèi)景下(xià)，医药板块中有刚性需求的新基建板块或是(shì)最(zuì)具有确定(dìng)性的领(lǐng)域之一，一(yī)定程(chéng)度上或仍(réng)是(shì)今年医药投资的胜负手。

　　我国(guó)继续推(tuī)进优质医疗(liáo)资源扩容(róng)下沉、区域平衡分布，医疗(liáo)新基建再获(huò)政(zhèng)策(cè)扶持。4月13日，国(guó)家(jiā)卫生健康委员会召开新闻发布会(huì)，重点(diǎn)介绍优(yōu)质(zhì)医疗资源下移、区(qū)域平(píng)衡布(bù)局(jú)。县医院作为县(xiàn)级(jí)医疗卫生服务网络的龙头，连接着城乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生健康(kāng)委通过开展(zhǎn)三(sān)级医院对(duì)口帮扶(fú)等方式，引导优质(zhì)医疗(liáo)资源(yuán)下移，不断提高县级医院的综合实力。

　　今后，继续推进人才、技术(shù)、管理的下移(yí)，通过城市三级医院(yuàn)的(de)对(duì)口支援，托管，建立医联(lián)体，远程医(yī)疗等多(duō)种(zhǒng)形式，满足(zú)县域居民的基本医疗卫生(shēng)需(xū)求，为普通疾病在市县范围内解决奠定坚实的基(jī)础。

　　会(huì)议同(tóng)时指(zhǐ)出，在接下来(lái)的(de)工(gōng)作中，将继续推进临床重(zhòng)点专科“百千万”工程(chéng)，指导各(gè)地按照“搭平台，建载体，促融合”的思路(lù)，重点加强(qiáng)群(qún)众(zhòng)需求较大的心血管外科学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科(kē)、小儿科(kē)、精神病学(xué)、病理学(xué)等专科建设，补齐资源短板，完成预期的建设任务。随(suí)着具体政策的出(chū)台，相关的基层医疗器械市场(chǎng)或将(jiāng)受益。

　　可发现与医疗(liáo)成像器材、生命信息设备和心血管耗(hào)材相关(guān)的板块将会有较大的发(fā)展(zhǎn)空间。其中的个股(gǔ)有(yǒu)：联影医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政(zhèng)策(cè)频频出(chū)台，医疗器械市场持续扩张。随着国(guó)家继(jì)续支持(chí)优(yōu)质医疗资源扩容(róng)下沉的(de)政策，在未来，医(yī)疗卫生资源的分布将会(huì)得到优化(huà)，促进(jìn)更多优质的医(yī)疗(liáo)资(zī)源向下扩(kuò)容，释放更多中、基层医疗机构(gòu)的采(cǎi)购(gòu)需求。

　　在国家(jiā)“十四(sì)五”规划中提出要加强医(yī)疗卫生领域的基础设施建设的背(无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋bèi)景下，预计医(yī)疗(liáo)器械(xiè)采购将(jiāng)更加宽松(sōng)，这将推动医疗(liáo)器械市场的(de)快速发展(zhǎn)。在政策推动下，国产品牌有望凭借高性价(jià)比的优势加速进入医院(yuàn)，长期(qī)而言(yán)，随(suí)着多项政策(cè)支持的持续(xù)加强，国产(chǎn)替代将逐步加(jiā)速，相关大(dà)型医疗器械的龙头厂商(shāng)将会抓住(zhù)放(fàng)量的机会，实现快速发展。

　　华富证(zhèng)券建议关注国(guó)内高端医疗设备(bèi)的龙头企业(yè)：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳(ào)华内(nèi)镜、开立医疗、海(hǎi)泰新(xīn)光。这些企(qǐ)业(yè)具有较好的(de)产品性能、较好的(de)渠道和较(jiào)强的研发能力。

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