财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花(huā)了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的(de)涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国(guó)银行也(yě)迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两(liǎng)份会议通(tōng)知(zh打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人ī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进(jìn)央企(qǐ)估值回归”业务交流(liú)会暨国新央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份(fèn)则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中“在服(fú)务(wù)中国式现代化中促(cù)进金融业(yè)估(gū)值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了(le)市场较长一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对部(bù)分(fēn)传统(tǒng)行(xíng)业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块(kuài)首当(dāng)其(qí)冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是为此前获批的(de)央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被(bèi)放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉(zhuō)影(yǐng)，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏预期之下，中特估银行概念获得资金(jīn)的青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强往往(wǎng)预示着行(xíng)情的(de)结束，这一次历(lì)史是否会(huì)重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量(liàng)”比较(jiào)高(gāo)的板(bǎn)块(kuài)行(xíng)进，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特估后(hòu)有比较不错的(de)表现，中(zhōng)特估(gū)有望(wàng)持续为(wèi)投资者带(dài)来除(chú)稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板(bǎn)块大(dà)涨早已启动，银(yín)行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人xíng)板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表示(shì)，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些低增速的(de)企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽(hū)略高(gāo)分红、深度价值(zhí)的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时(shí)基(jī)金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)，是其(qí)在估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱(ruò)复(fù)苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估(gū)政策背景下的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了(le)久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今年(nián)4月以来全市场42家上(shàng)市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新(xīn)高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近(jìn)两年来的最(zuì)高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行(xíng)股上(shàng)涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值(zhí)上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波(bō)银行和招(zhāo)商银行(xíng)，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目(mù)标价估(gū)值(zhí)最保守看到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交易(yì)热度之下(xià)目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利实(shí)体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是(shì)银(yín)行股相对于(yú)其他主题板块更强的优(yōu)势(shì)，据财通证券研报，国有大行(xíng)近(jìn)五年分红(hóng)率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符合(hé)价值投资和长期投资需(xū)要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极(jí)低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就(jiù)向财(cái)联社表示，高股息策略(lüè)以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳(wěn)健、分(fēn)红率高而稳定、估值处(chù)于(yú)历(lì)史低位的银行板块是(shì)高股息策(cè)略的理(lǐ)想增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随着大(dà)行重定价的压力过(guò)去以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺季(jì)的到来(lái)，资产(chǎn)端收(shōu)益率将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海(hǎi)外银行对比，在中(zhōng)特估(gū)背景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的(de)PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部(bù)分的银行(xíng)估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有(yǒu)大量的商誉(yù)，国内银行的(de)估值水平是(shì)偏(piān)低的，本身就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些问题得到改(gǎi)善，从而提(tí)高银(yín)行的利润增速，持续(xù)修复估(gū)值(zhí)。

　　银行是否意(yì)味着(zhe)行情的结束？

　　打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人随着证券、银行等大(dà)金(jīn)融板块的走强，有市场观点开始担忧市(shì)场(chǎng)行情告(gào)一段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下(xià)去(qù)看金融(róng)股的爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单做(zuò)出市场行情结束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被当成行情结(jié)束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映(yìng)射(shè)包括不限于大金融爆发往往代表市场没(méi)有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金(jīn)融股走强来(lái)看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量(liàng)，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至(zhì)部分(fēn)中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融(róng)板块本(běn)次表现也不是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市(shì)场，部分(fēn)港口、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极(jí)端的交易结构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但(dàn)市场变量影(yǐng)响较多、今年(nián)行情结构差异巨大(dà)，建议不要(yào)单一映射分析。

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