大家好，转眼(yǎn)假期就(jiù)结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直(zhí)在加班，这个(gè)长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了(le)，不过是爆雷。按照(zhào)惯例(lì)，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券(quàn)商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会(huì)议，分析研究当(dāng)前经(jīng)济(jì)形势和经(jīng)济工作。中(zhōng)共中央总书记习近平(píng)主持会议(yì)。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近(jìn)平同志为核心的党中央坚强领(lǐng)导(dǎo)下，各地区(qū)各(gè)部门更好统筹(chóu)国内(nèi)国际(jì)两(liǎng)个(gè)大局，更好统筹疫情(qíng)防(fáng)控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和(hé)安(ān)全，我国疫情(qíng)防(fáng)控取(qǔ)得重大(dà)决定性胜利，经济社(shè)会(huì)全(quán)面恢复常态化运行，宏观政策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击(jī)、预期转(zhuǎn)弱三(sān)重压力得到(dào)缓(huǎn)解，经济增长(zhǎng)好于预期(qī)，市场需(xū)求逐(zhú)步恢复，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回升向好态势，经(jīng)济(jì)运行实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当(dāng)前我国经济运行(xíng)好转主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推(tuī)动高质量发(fā)展仍需要克服不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持(chí)，强调做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地(dì)产(chǎn)市场(chǎng)平稳(wěn)健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超(chāo)大特大城(chéng)市积极(jí)稳步(bù)推(tuī)进城中村改造和(hé)“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采购(gòu)经(jīng)理(lǐ)指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低(dī)于临(lín)界(jiè)点(diǎn)，制(zhì)造业景(jǐng)气(qì)水平回(huí)落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支(zhī)撑了两(liǎng)个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购(gòu)的(de)命运。美国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机(jī)构已接管了第一共和银行，这是本轮(lún)美国银行业危机中第四家倒下(xià)的银行，同时也是美国历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一(yī)假期(qī)国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心测算，全国国内(nèi)旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游(yóu)收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机(jī)袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无(wú)人(rén)机(jī)瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部(bù)队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两架(jià)无人机出(chū)现(xiàn)异常(cháng)，未能达到(dào)袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京(jīng)没有因袭击受(shòu)伤，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落的无(wú)人(rén)机(jī)碎片(piàn)也(yě)没有(yǒu)造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无(wú)人机(jī)试图(tú)发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他(tā)表示(shì)，普(pǔ)京3日在位于莫斯(sī)科州(zhōu)的新(xīn)奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保留在合适(shì)的时间和(hé)地点(diǎn)采取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗(luó)斯首(shǒu)都(dōu)莫斯(sī)科(kē)自当日(rì)起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市长索(suǒ)比亚(yà)宁表示，这一(yī)决定是为了防止(zhǐ)未经授(shòu)权使(shǐ)用无(wú)人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无(wú)人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针对(duì)无人机试图袭击俄(é)罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于(yú)袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接(jiē)受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统(tǒng)泽(zé)连斯(sī)基(jī)位于基辅的官邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图(tú)使用(yòng)无人机袭(xí)击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失(shī)衡(héng)到平稳，布局(jú)业绩驱动的(de)五月行情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和心(xīn)态失(shī)衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策和外部环境(jìng)相比4月继续(xù)不断改善，投资者对经济(jì)的预期将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市(shì)场依(yī)然(rán)处于全(quán)年第(dì)二个(gè)关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思(sī)路上建议坚持高切低，关注上半年景(jǐng)气持(chí)续改(gǎi)善的品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治(zhì)局会议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是(shì)着力重点，政策预期回归(guī)理性，经济内生动能(néng)稳步修复(fù)，并将得到同(tóng)比和高频数据验(yàn)证；外部(bù)流(liú)动(dòng)性拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预计对A股(gǔ)实质影响十(shí)分有限。其次，财报季(jì)数据显(xiǎn)示(shì)，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年筑底特征明(míng)显，全年逐季改(gǎi)善的(de)趋势显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益(yì)清晰(xī)，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统(tǒng)一，夯实(shí)市场上行(xíng)基(jī)础。最(zuì)后，预(yù)计5月A股仍(réng)处于今年第二个(gè)关(guān)键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业(yè)绩(jì)主线，重点(diǎn)布局(jú)医药、数字(zì)经济和“一带一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他(tā)板块中(zhōng)一(yī)季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度(dù)有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节(jié)后A股有望相比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望(wàng)相(xiāng)比(bǐ)全球市(shì)场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固(gù)，政(zhèng)策有望(wàng)延续稳中求进(jìn)基调(diào)。2）上市公司业绩低迷(mí)期(qī)已过。3）海外风险需要密切关(guān)注，如若应(yīng)对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素(sù)结合当前A股市场整体估(gū)值水平(píng)不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节(jié)后两(liǎng)个交易日虽受节(jié)假期间(jiān)的事件性因素(sù)影响可能有所波动(dòng)，但对后(hòu)市整体表现不用过于谨慎，当前位置市(shì)场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季(jì)度全A营收增速等指标仍(réng)在探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲(pí)态(tài)，海外处于多事之(zhī)秋，高利率(lǜ)环(huán)境下美国银行风(fēng)险事(shì)件频发，衰(shuāi)退(tuì)风险上升(shēng)。市场处(chù)于再平衡期(qī)，低位把握再(zài)布局机会；短期结构上关(guān)注在低(dī)位资产(chǎn)中寻(xún)找(zhǎo)景气稳定或(huò)好于预期方向，中期(qī)线索(suǒ)在于科技周期与复苏(sū)链中的弹性方向。行业(yè)重点关注：医(yī)药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工(gōng)、新能源等(děng)。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市(shì)第一(yī)波上涨的结(jié)构(gòu)分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期(qī)类似春天，市场有所反复很(hěn)正常，短(duǎn)期政策和业(yè)绩因素影响下，行业(yè)或更(gèng)均衡(héng)。③数字经济(jì)是全年主线，后续(xù)或依据基本(běn)面去(qù)伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映(yìng)射的科(kē)技(jì)和大宗(zōng)商(shāng)品都(dōu)将被海外逐级放大的(de)宏观波动所影响。我们的资源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估(gū)”为主(zhǔ)导，以等待(dài)通胀逻辑的(de)回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类(lèi)企业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干(gàn)散运、港口(kǒu)、公路）；近(jìn)期场景消(xiāo)费正在展现出成为未来经济增长(zhǎng)新动能的(de)潜力，推荐中(zhōng)低端消(xiāo)费、县域消费(fèi)；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代表的赛(sài)道板块(kuài)有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一(yī)前后市场表(biǎo)现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参(cān)考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五一节(jié)后市(shì)场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球大类资产波(bō)动以及背后释放的信号(hào)

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后(hòu)大类资产(chǎn)表现来看，全球(qiú)主要(yào)权益市场(chǎng)及原(yuán)油等大(dà)宗商品走弱，美(měi)债收益率下(xià)行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温(wēn)。美欧(ōu)一季度(dù)经济(jì)增速不及市场预期，美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机和两党债(zhài)务上(shàng)限博(bó)弈使得海(hǎi)外风险偏好有所回落，同时也促使美联(lián)储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消(xiāo)费大幅(fú)回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回(huí)落也表明国(guó)内(nèi)经济仍处于复苏(sū)早期。4月政治(zhì)局会议强(qiáng)调(diào)“当(dāng)前(qián)经济(jì)运行好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然(rán)不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业(yè)盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议首(shǒu)提“重视(shì)通用(yòng)人工智能发展”，全球产业催化(huà)和国(guó)内政策驱(qū)动的(de)数字经(jīng)济(jì)行情(qíng)或(huò)反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时(shí)结束？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全A指数整体是(shì)震荡下行的(de)，是(shì)去(qù)年底熊市结束后，指数的(de)第一次长时(shí)间(jiān)回撤，可以(yǐ)类比历史上(shàng)牛市(shì)第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛(niú)市第一年中的第一次战术性回撤，时间约(yuē)2个(gè)月，起始和结(jié)束的拐点(diǎn)，均与(yǔ)高频经济指标和预期的(de)边际(jì)变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半(bàn)月，由于(yú)经(jīng)济(jì)比2016年(nián)弱很多，所以主跌(diē)阶(jiē)段完(wán)成后还出现了2个(gè)月(yuè)的底(dǐ)部震荡，整体回撤持(chí)续的时(shí)间比2016年(nián)更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和商品市场(chǎng)的(de)表现，均(jūn)表明资(zī)本市场对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济(jì)回升可能不会持(chí)续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从最新(xīn)的(de)PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了较为(wèi)明显的下降。这(zhè)一下降背后我们认为可(kě)能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验，疫情后第一个季度经济数据(jù)最(zuì)容易恢复，4月开始经济(jì)进入(rù)疫后(hòu)第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担心等(děng)因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由(yóu)此导致这(zhè)一次市(shì)场的战术调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏(fá)数据(jù)改(gǎi)善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛市(shì)起(qǐ)点之上，短期(qī)的迷雾(wù)掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道(dào)大(dà)切(qiè)换(huàn)”。5月的迷雾(wù)在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中(zhōng)期的(de)坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年(nián)内结束子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思加息、A股(gǔ)市场估(gū)值(zhí)极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行环(huán)境下获取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆(fù)盖(gài)的(de)高股息央国企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次(cì)大切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明(míng)显调(diào)整，是进一步(bù)加配的良机(jī)，其(qí)中(zhōng)以(yǐ)科(kē)创50方向最为关键。若美联储能(néng)够在5月完成(chéng)最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和(hé)，将极大地利于(yú)新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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