近日(rì)，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企(qǐ)提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进入(rù)降价通(tōng)道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时(shí)起执(zhí)行(xíng)，而后(hòu)山(shān)东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前(qián)，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮(lún)降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄焦平(píng)仓(cāng)价(jià)累计下调670元/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦炭(tàn)期货(huò)2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究(jiū)员(yuán)阮俊涛认为，近(jìn)两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业等多因素(sù)共同作用的结果。首先(xiān)，宏观层面(miàn)，3月上旬美(měi)国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，同时国(guó)内宏观强预期(qī)在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市(shì)场对今(jīn)年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易需求利(lì)多的信心不(bù)足。其次，产(chǎn)业(yè)层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的(de)进(jìn)口，3月(yuè)份澳(ào)洲焦(jiāo)煤(méi)近2年来首次通关(guān)，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月(yuè)份的进口量(liàng)也(yě)出现较(jiào)大(dà)增长(zhǎng)。根(gēn)据海关(guān)总署统计，今年(nián)3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进(jìn)口量也(yě)几乎是近10年来的最(zuì)高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦煤的大量释(shì)放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同时，黑(hēi)色终端需求表现(xiàn)一般，国家统计局公(gōng)布的房屋新开工、施工面积同(tóng)比(bǐ)大幅(fú)回(huí)落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担(dān)忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显(xiǎn)利空驱动(dòng)，叠加(jiā)宏观(guān)支撑不足，多因素(sù)共(gòng)振带动焦(jiāo)炭期货(huò)主力合约持(chí)续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是(shì)自身(shēn)的供(gōng)需矛盾驱动(dòng)，而(ér)是受(shòu)焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进口量大增，供需关系(xì)逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开(kāi)始呈(chéng)偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤(méi)价经历短(duǎn)暂反弹(dàn)后(hòu)开始加速回(huí)落。另外，下游钢材(cái)需求表(biǎo)现不及预期，钢价承压回(huí)调(diào)致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通(tōng)过(guò)调降焦价将需求(qiú)压力向原(yuán)材料端传导。因此，在(zài)失(shī)去成(chéng)本支撑、下游施压的双重作用下，焦价(jià)持(chí)续下跌。”中钢期(qī)货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获(huò)悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现(xiàn)触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏损。同时(shí)，近期(qī)焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现货(huò)空间，买现卖期套利需求增(zēng)加对现货市场信心有(yǒu)所提(tí)振，刺激(jī)焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全(quán)面(miàn)提涨并成(chéng)功落地的概率较小，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因是目前(qián)焦企整(zhěng)体(tǐ)盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近(jìn)140元(yuán)，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对(duì)焦(jiāo)炭则保雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)某(mǒu)焦(jiāo)企雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗，国内焦企生产成本和焦化(huà)利(lì)润会因为地区、设(shè)备区别而(ér)存(cún)在(zài)很大差(chà)异。相对而言(yán)，内蒙(méng)古非(fēi)主流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体(tǐ)产线的(de)经(jīng)济性一(yī)般(bān)，对降价的承受能(néng)力偏低，也(yě)因此率(lǜ)先(xiān)开始提涨，不过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛也认为(wèi)，在焦企未(wèi)出(chū)现(xiàn)大幅亏(kuī)损(sǔn)或需求(qiú)明显(xiǎn)增(zēng)加的情况下(xià)，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划(huà)复产，日(rì)均(jūn)铁水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意味着煤(méi)焦(jiāo)刚性(xìng)需求较好，但钢厂(chǎng)持(chí)续(xù)采取(qǔ)低原料库存策略，致使目(mù)前煤矿(kuàng)、洗煤(méi)厂端焦煤库(kù)存以及焦企(qǐ)端(duān)焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤(méi)、焦炭(tàn)库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近(jìn)期供(gōng)应也(yě)有(yǒu)适当(dāng)的减量(liàng)，以缓解自身高(gāo)库存的压力。基于此种库存(cún)格局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌(zhǎng)握在(zài)钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反(fǎn)而大(dà)跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期(qī)由于国(guó)内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积(jī)极(jí)性较(jiào)低，导(dǎo)致焦煤(méi)供应短期内有收缩趋势(shì)，不过焦企(qǐ)也(yě)处于(yú)主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需(xū)矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周(zhōu)供(gōng)减(jiǎn)需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然(rán)维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端需求(qiú)表现(xiàn)一般的背景下，焦炭(tàn)需求仍(réng)有转弱预期。中长期来看(kàn)，考(kǎo)虑(lǜ)粗(cū)钢平控要求(qiú)，今(jīn)年全年焦煤(méi)供需格局(jú)大(dà)概率(lǜ)仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定(dìng)价后，预计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽(suī)然(rán)焦煤现(xiàn)货价格因蒙(méng)煤减量而有所企(qǐ)稳(wěn)，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅(fú)明显大(dà)于(yú)板(bǎn)块内其他品种(zhǒng)，估值相对偏(piān)低，这也(yě)使得继(jì)续杀估值(zhí)的(de)驱动明显减弱，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等(děng)消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需(xū)求依(yī)然乏力，钢厂复(fù)产将会再(zài)次加重其供需压力，需(xū)求负反馈仍将会向(xiàng)原材(cái)料端传导，对煤焦(jiāo)价格形(xíng)成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波(bō)动(dòng)剧烈，预计(jì)仍(réng)将以底部(bù)区间振(zhèn)荡(dàng)走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预(yù)期未变，在估(gū)值回(huí)升(shēng)后仍将是(shì)板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并(bìng)未(wèi)化解；三是海外(wài)衰退(tuì)预期如何演绎(yì)。目(mù)前来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据(jù)表现依(yī)然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是(shì)压低(dī)铁水产量的可能因素，因此煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨。

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