A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新(xīn)高，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市(shì)值榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环，引(yǐn)发市场热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其A股股本计算则不(bù)过是(shì)一(yī)场计算上的(de)乌龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一(yī)系列热(rè)点催化下(xià)，中国移动(dòng)今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场(chǎng)人(rén)士(shì)认为，中国(guó)移(yí)动和茅(máo)台这(zhè)场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录(lù)：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫(mò) 数字经济(jì)时代带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的(de)背后(hòu)似乎也(yě)反应(yīng)着国内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度(dù)超(chāo)过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的(de)位(wèi)置上(shàng)稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行(xíng)依托当年互联网(wǎng)金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启(qǐ)了(le)此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就(jiù)了(le)如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日(rì)文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未(wèi)达到预(yù)期，整个白(bái)酒板块(kuài)经(jīng)历回(huí)调(diào)，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移(yí)动(dòng)的突然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市(shì)值这(zhè)一历史性事件背后，除(chú)了离不(bù)开国家政策持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆(bào)火(huǒ)的人工智(zhì)能(néng)两大(dà)概念加持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力(lì)催化。

　　具(jù)体来看，根据数(shù)据(jù)显示，当前美(měi)股市值(zhí)前十(shí)的(de)上市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进(jìn)步已成提升生(shēng)产(chǎn)力(lì)的重要(yào)因素(sù)，二级(jí)市场对科技(jì)企业(yè)的态度能一定程度(dù)显示出科技(jì)企业的竞争(zhēng)力(lì)强(qiáng)度(dù)。因(yīn)此，以中(zhōng)国移(yí)动为代表(biǎo)的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎也预(yù)示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背(bèi)景下，实(shí)力强劲(jìn)并实现(xiàn)华(huá)丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国(guó)移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随(suí)算力网(wǎng)络的(de)进一(yī)步发(fā)展，将(jiāng)拉(lā)动底层(céng)云计(jì)算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力(lì)，正在(zài)从传统(tǒng)管道运营商向(xiàng)数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来(lái)看(kàn)，根据(jù)光大证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五(wǔ)年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大(dà)运(yùn)营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)以来(lái)，A股市场一(yī)直流传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大多(duō)股价超过(guò)茅(máo)台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太(tài)好。本次中国移动直接在市(shì)值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的(de)A股上市(shì)公司，有同样(yàng)中(zhōng)字头的(de)中国(guó)船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极(jí)速(sù)缩(suō)水至30元附近，至今中国(guó)船(chuán)舶股价维(wéi)持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在(zài)线、全通教育(yù)等多家公司股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是(shì)业(yè)绩(jì)暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的(de)陨落大(dà)部分主要是由于(yú)行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅(máo)台(tái)凭借其产品稀缺性(xìng)以及(jí)长(zhǎng)期稳稳(wěn)增(zēng)长的(de)利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股(gǔ)价能(néng)否持续(xù)上涨以及维持(chí)高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市(shì)值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重要原因。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越(yuè)交(jiāo)越少。在市场化的(de)作用下(xià)，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着(zhe)大把的(de)通信类(lèi)资源，但(dàn)作为央(yāng)企需(xū)要(yào)承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本(běn)方面的问(wèn)题，中国移动(dòng)本质作(zuò)为通信(xìn)基础设施企业，需要持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要(yào)如此沉重的资(zī)本开支，也不需(xū)要面(miàn)临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看(kàn)出(chū)，中国移动今年一季(jì)度的营(yíng)收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是(shì)有着(zhe)一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过，近期来看(kàn)，一(yī)系列信号表明中(zhōng)国移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业(yè)内(nèi)人士测算，这意味着届时全年(nián)资(zī)本(běn)开支占收(shōu)入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要(yào)的是(shì)，随着移动(dòng)互(hù)联网(wǎng)进(jìn)入下半场，行业(yè)重心已转向产业互联网和智能(néng)化，中国(guó)移动加速(sù)转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，中国移(yí)动数字化转型收入(rù)“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升，去年(nián)公司数字化(huà)转(zhuǎn)型收入对主营(yíng)业(yè)务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增(zēng)长的第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云(yún)收入(rù)规(guī)模(mó)实(shí)现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实(shí)力迈入国内业界第(dì)一(yī)阵(zhèn)营。

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