北(běi)京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度(dù)股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和副董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果(guǒ)，一(yī)边(biān)回答了来自(zì)全球投(tóu)资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了投资、成(chéng)功以(yǐ)及(jí)长寿的(de)秘诀(jué)，并就市场关(guān)注的(de)AI、新(xīn)能源、美国(guó)银(yín)行(xíng)危机、苹果(guǒ)以及公司(sī)“接班人”等(děng)热点(diǎn)话题(tí)进行(xíng)了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表示(shì)，他(tā)和芒格依(yī)然高度看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车(chē)。这是消费(fèi)者行为(wèi)对苹果公司(sī)带来的机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也谈到(dào)了台积电在产业链中(zhōng)的重要位置(zhì)。巴菲特认(rèn)为，“目前没(méi)有一家(jiā)公司可以(yǐ)与台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第(dì)一(yī)时(shí)间获取本次(cì)股东(dōng)会最(zuì)新观点(diǎn)，筛选出(chū)40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个(gè)分成三(sān)个阶段(duàn)的交易，第一(yī)个阶段价(jià)格很好，第(dì)二个阶段由于他(tā)们去年优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了(le)“股(gǔ)权(quán)”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权提高到(dào)80％，并导(dǎo)致我们在财(cái)务报表中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销做的(de)很好(hǎo)，我们有很多产品(pǐn)供应给(gěi)它，但(dàn)有些产品(pǐn)很难(nán)让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品(pǐn)的分销渠(qú)道多元化，我(wǒ)们希(xī)望能(néng)够拥有多个具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱(ài)的喜诗糖(táng)果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖(táng)果当(dāng)前面临的问题(tí)不在于是否开(kāi)新店。我(wǒ)和查理为了把这(zhè)个品(pǐn)牌推向全球做(zuò)过很多尝试(shì)，每次我们都是在最初觉得(dé)走(zǒu)对了方(fāng)向，但后来(lái)发(fā)现还是(shì)不(bù)行。喜诗糖(táng)果有101年的(de)历史，虽然有自己的魔力，但魔力(lì)也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营(yíng)难题比(bǐ)较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个(gè)（经营(yíng)）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例(lì)子(zi)，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的(de)来临，客流量减少了(le)，但电影院(yuàn)不能减少影片供应(yīng)，也(yě)不(bù)能减少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人(rén)提问(wèn)，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到(dào)了(le)微软(ruǎn)对其的(de)收购(gòu)？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监(jiān)管要(yào)求下(xià)应披露(lù)的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国有关部门(mén)积极地进(jìn)行了合作，但这并不代表他(tā)们最终一定会成功，这也(yě)不是愿意(yì)多(duō)花(huā)钱就能解决的(de)问(wèn)题。我还不清楚最(zuì)终结果会如何，但即使这(zhè)笔收(shōu)购最终没有(yǒu)成功，也(yě)不代(dài)表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了(le)能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)了苹果公司。他(tā)说，“苹(píng)果(guǒ)公司(sī)在我(wǒ)们仓(cāng)位中的占比超过了能源业务。虽然我们持(chí)有(yǒu)苹果的股份占比不(bù)高，但每年的权(quán)重(zhòng)都(dōu)在增加(jiā)。我不懂(d限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗ǒng)手机，但我(wǒ)能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是(shì)放弃买手(shǒu)机还(hái)是放弃(qì)买汽(qì)车，我想很多人会选放(fàng)弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会(huì)如何发展，但我们知道(dào)什么是正确的价格，我(wǒ)们(men)可以在消费者(zhě)行为方面做(zuò)一定的预测，以(yǐ)及它对企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买(mǎi)第(dì)二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者(zhě)对(duì)于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特(tè)肯(kěn)定地(dì)表(biǎo)示，“你的美(měi)元(yuán)是好的(de)。”以此来表示，这(zhè)笔(bǐ)投资是没问题的，甚至(zhì)是非常(cháng)有机(jī)会的。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果的(de)商业模式更好。消费者花钱的时(shí)候都(dōu)有自己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元买(mǎi)一部手机(jī)，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)他(tā)们要么(me)放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的(de)领导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前发送了提问(wèn)，想了解伯克希(xī)尔在一(yī)个季度内快速买入卖出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明(míng)，在他看来台积电是世界范围(wéi)内管理最(zuì)完善且最重要(yào)的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽管很多人想要提(tí)高(gāo)美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了(le)亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但(dàn)至(zhì)少在我(wǒ)看(kàn)来，目(mù)前我们(men)没(méi)有一家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有(yǒu)一(yī)位91岁的创始(shǐ)人，这家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了(le)自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否(fǒu)认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克(kè)高估(gū)了(le)自己？巴(bā)菲特的回答是(shì)，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他(tā)高估了一个不(bù)需要(yào)高估就(jiù)能成(chéng)为(wèi)天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的(de)智商可能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的(de)目标。我(wǒ)们(men)的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定(dìng)性(xìng)高(gāo)的工作，我不(bù)想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需要狂热，致(zhì)力于解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在(zài)的(de)生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车(chē)即将大获成功(gōng)，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有整(zhěng)个世界，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读了(le)通(tōng)用(yòng)汽车公司(sī)1932年(nián)的(de)年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右(yòu)个经(jīng)销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还(hái)会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的(de)位置。虽(suī)然我们觉得(dé)，汽(qì)车不是一(yī)个吸(xī)引(yǐn)人(rén)的行业，但电动汽车即将大获成功(gōng)。现在(zài)它带来了巨大的成本和巨(jù)大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智能持怀(huái)疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国(guó)的比亚迪工(gōng)厂去看一看(kàn)，会发现自动化操(cāo)作(zuò)程度非常高，但我还是觉得用人可(kě)能(néng)更好，因为人工智能并不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然可以做(zuò)一些令人惊奇的事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨也曾(céng)带我去看微软(ruǎn)的(de)产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很(hěn)多事情(qíng)是不能掌控(kòng)的。人工智(zhì)能可以改变全世(shì)界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额(é)收益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益(yì)的机(jī)会在相(xiāng)对降低(dī)，但这并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到(dào)现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都(dōu)有新的(de)改变，新的事物永远在不断出现，而且(qiě)会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这其(qí)中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前买下(xià)伯克希尔能源这家公司(sī)，就(jiù)是希望能够帮助解决一些(xiē)环境方面的问(wèn)题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个(gè)方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证(zhèng)券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的(de)变革(gé)，全球都是如此(cǐ)，我们(men)有3家美国的公共事业公司，我们希望能够(gòu)在全国的每(měi)一个州(zhōu)制定不同的(de)计划，然(rán)后(hòu)将这些计划进行整合(hé)。我们也将我(wǒ)们(men)的目(mù)标进行了同(tóng)步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在公(gōng)共事业方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个过程(chéng)是不(bù)容易的”。

　　关于美国(guó)银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带(dài)来怎样的(de)经(jīng)济(jì)后果(guǒ)时，巴菲特表示(shì)，这是(shì)灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险公司(sī)的限额是(shì)25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不是美国(guó)的行为方式，就像他们不会让债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一(yī)样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公众解释为什(shén)么(me)只有25万(wàn)美(měi)元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发(fā)的(de)后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存款挤兑感到(dào)担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业(yè)一直以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧(jù)总是会传(chuán)染的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过(guò)，这(zhè)些年(nián)来，银行系统发(fā)生了很大变化。二(èr)战后的(de)那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时(shí)，我们做了一件(jiàn)非常明智的事(shì)情，就是成立联(lián)邦(bāng)存(cún)款保险公司。现在(zài)已(yǐ)经(jīng)是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了(le)制定保证金要求的(de)责任。他(tā)们改变了很多次(cì)保证(zhèng)金要求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱(qián)的人会(huì)给银行系(xì)统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美(měi)联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美(měi)联储，“他(tā)们无法解决财政(zhèng)问题，他们正在履(lǚ)行(xíng)其职能(néng)。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们在第(dì)二次世界大(dà)战中(zhōng)付出了代价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩(hái)子和其(qí)他人，也包括我(wǒ)自(zì)己。我们(men)购买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国(guó)防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不(bù)停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可(kě)以有各种各样的新发明，但它(tā)需要有旧的价(jià)值(zhí)观(guān)。我们不(bù)知道会发生什么，因为在目前的情况下，可(kě)能会发生很(hěn)多事情(qíng)。你必(bì)须有(yǒu)惩罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果他们承担(dān)了不(bù)该承担的(de)风(fēng)险(xiǎn)，如果你(nǐ)要(yào)改变人们(men)未来(lái)的行为方式，风险就必(bì)须(xū)落(luò)在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循(xún)健全的银行(xíng)投资方法(fǎ)，不(bù)做别人做的(de)一些风险(xiǎn)性事情，银(yín)行可能是一个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了(le)一家银行(xíng)。如(rú)果1970年的(de)《银行(xíng)控(kòng)股公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们(men)最终可能会拥有(yǒu)许(xǔ)多(duō)银(yín)行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们(men)对货币失去(qù)信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货(huò)币，我看不到任何(hé)其他货币能(néng)够取代(dài)它。我觉(jué)得没人(rén)能(néng)理(lǐ)解(jiě)现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更(gèng)清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人知道(dào)需要印多少(shǎo)数额的货币才能(néng)解决问(wèn)题(tí)，而直(zhí)到它失控。人们会对(duì)货币失去(qù)信(xìn)心，他们(men)的行为方式(shì)可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投(tóu)的(de)。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经(jīng)是一家技术公司，但在我们看来，其依然是(shì)一(yī)家保险公司。他(tā)同时(shí)解释，盖可在(zài)技术(shù)方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保(bǎo)险公司，盖(gài)可第(dì)一季度业绩(jì)表现得非(fēi)常(cháng)好，这背后有两个原(yuán)因(yīn)，首(shǒu)先是减(jiǎn)少了前一年的保(bǎo)险准备(bèi)金(jīn)，其次一季度(dù)还是汽车保险的旺季(jì)，此外在远程信息(xī)处理方面，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回(huí)答(dá)有投(tóu)资(zī)者提出的商业地(dì)产损(sǔn)失情况有多严重，和(hé)伯克希(xī)尔是否会在商业(yè)地(dì)产领域更活跃时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产领域从(cóng)来不是(shì)特(tè)别活跃，因此也(yě)不会(huì)受到不良贷款等一系列(liè)负面因(yīn)素(sù)影响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消(xiāo)失，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索(suǒ)权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁(tiě)路的重点是(shì)

　　以(yǐ)安(ān)全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的(de)机遇和挑战时？巴(bā)菲特(tè)表示，他密切关注(zhù)这(zhè)一团队的(de)运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段(duàn)困难时间，但好在(zài)我(wǒ)们走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临(lín)劳工问题(tí)和其他(tā)一(yī)些(xiē)问题。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路的(de)长(zhǎng)期运营，而不是(shì)短期专注于在20年内(nèi)达(dá)到某一运(yùn)营指标，要长期为客户(hù)提供可持续(xù)的优质服务(wù)。”

　　复(fù)盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪(xù)化投(tóu)资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作出错误(wù)的投(tóu)资决定(dìng)时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成(chéng)为(wèi)一个(gè)没有(yǒu)感情的人，但肯(kěn)定想在做投(tóu)资(zī)或商业决定时成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资(zī)并(bìng)创造(zào)了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有更(gèng)多(duō)的企业，企业(yè)赚更多的(de)钱(qián)，作为股(gǔ)东的份额，作为(wèi)伯克希尔的(de)所有(yǒu)者，每年都在增(zēng)加，而(ér)投资者不需(xū)要花任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机(jī)会是(shì)非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是否对持(chí)有的超过(guò)1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么要派(pài)发(fā)现金？我们感兴趣(qù)的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企业。我们(men)可以做(zuò)到以(yǐ)500亿(yì)或(huò)750亿(yì)美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人(rén)能像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆(duī)公司，这(zhè)种事情会(huì)再次发(fā)生。但(dàn)问题(tí)是，我们收购的机会(huì)是(shì)非常有限的(de)，所(suǒ)以(yǐ)当一(yī)家好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够的资金。但我们的股东(dōng)可能会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法(fǎ)做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的(de)钱，我们(men)正在用我们(men)所拥有(yǒu)的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是(shì)洞(dòng)悉消费者的(de)行为

　　关于公司如何(hé)在短期利润和长期防御能力之间做出选择(zé)？巴(bā)菲(fēi)特对此表示：“我们(men)不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企业(yè)不多，但我(wǒ)们确实(shí)找到(dào)了(le)一(yī)些，例(lì)如，当(dāng)我们(men)在1966年(nián)试(shì)图涉足百货商店业务(wù)时，我们学到的是，在(zài)奖品(pǐn)上做图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在(zài)试图洞悉的是消费者的行为，我们不(bù)能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那也(yě)能获利(lì)！但(dàn)这并不重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会(huì)继(jì)承(chéng)我的工作，当然现在我还在位，格雷格(gé)的主要价值是可以(yǐ)把一(yī)些(xiē)事情做得更好(hǎo)，或者去(qù)管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议，但格雷(léi)格是(shì)做出最终(zhōng)决(jué)定的那个人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉(shè)及更多的业(yè)务。如果这些(xiē)人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们接替我们做(zuò)任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克(kè)希尔有很(hěn)多(duō)很优秀的(de)经理(lǐ)人，相对其他大(dà)型公司，伯克希尔之所以能够做的(de)更好原因之一，是从(cóng)不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大最佳保(bǎo)险经理(lǐ)人之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特(tè)从不会去尝试(shì)改变(biàn)一(yī)个体(tǐ)系，而总(zǒng)是会去改(gǎi)善(shàn)一个(gè)体系。我很享受与他交流，以前(qián)我(wǒ)们(men)每天都会聊天，现在没有那么频繁了(le)，但他绝(jué)对是世界上独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到(dào)访日(rì)本五大(dà)商社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本(běn)，并参(cān)观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格(gé)介绍(shào)给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望和（那些(xiē)企(qǐ)业）有长期(qī)合作的(de)机会。它们是一些(xiē限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗)令人难(nán)以置信的投(tóu)资(zī)机会，一直是非常好的投资机会(huì)。我(wǒ)很(hěn)喜(xǐ)欢这(zhè)些公司的文化和历史。我们对五大商社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会(huì)带(dài)来幸福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴菲特(tè)提出了一(yī)百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这家(jiā)公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带(dài)来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的人(rén)才(cái)。“就像格雷(léi)厄(è)姆1949年写下的书(shū)时至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希(xī)尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家(jiā)的资产而(ér)非负债(zhài)，以往(wǎng)记录已经说(shuō)明了(le)这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会(huì)比大部分公司(sī)都要多(duō)，也仍然可以在国家的经济中投入非常(cháng)多(duō)的(de)钱(qián)，带来更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格(gé)雷格继任后，他(tā)仍会(huì)做出与(yǔ)现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补充道：“沃(wò)伦和(hé)查理(lǐ)定下了非(fēi)常优秀的(de)回购计划框架，我会继(jì)续沿用，因为(wèi)股票回购(gòu)将同时对股东和(hé)公司自身的运营产(chǎn)生益(yì)处，如果资本足够(gòu)且(qiě)股票很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么为什(shén)么不通过回购(gòu)来提升单股内(nèi)在价(jià)值呢？因此当时机来临(lín)，我们(men)会(huì)成为活跃的股票(piào)回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划(huà)的(de)问(wèn)题时，巴菲特说，在(zài)伯(bó)克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适(shì)合所有人。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是(shì)：你要践行(xíng)这样(yàng)的价值观，并(bìng)和(hé)他(tā)们(men)谈(tán)论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们(men)就在(zài)学习你。“你的意志(zhì)与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如(rú)何(hé)度过这一生，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没(méi)有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“之前(qián)观(guān)察过(guò)很多富裕(yù)家庭，它(tā)们(men)在财(cái)产规划分配上都存在各自的问题。我(wǒ)年事(shì)已高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签(qiān)订遗(yí)嘱需(xū)要(yào)孩子的理解(jiě)以及他们的建(jiàn)议。这件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和(hé)60岁的(de)不同时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早(zǎo)向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的(de)成(chéng)长。“有(yǒu)一(yī)些人(rén)完全(quán)不(bù)向他们的孩子透(tòu)露(lù)任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子(zi)的(de)成长。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们的成长阶段，让他们(men)知(zhī)道遗嘱上的内容——这在(zài)以(yǐ)后会很(hěn)难更改，我认为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下的(de)一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功(gōng)很简单，比如(rú)花钱要量入(rù)为出，花的(de)钱(qián)要比赚的钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有能量的人和活动；要活(huó)到老学到(dào)老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到(dào)，成功就(jiù)需要更多(duō)的运气(qì)，当然，你一定(dìng)不要把自己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我(wǒ)喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班(bān)通(tōng)勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特(tè)再度提(tí)起(qǐ)本(běn)·格(gé)雷厄(è)姆在投资上(shàng)对他(tā)产生的(de)积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在(zài)他的书(shū)中写下一些非常有说服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作都是错(cuò)误的(de)。我看(kàn)了(le)这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无论(lùn)他的想法是否(fǒu)正(zhèng)确(què)，我都非(fēi)常喜欢(huān)，甚至(zhì)还不(bù)时去亚马逊看(kàn)看这(zhè)本书的排名(míng)，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试(shì)想(xiǎng)下，到(dào)哪里(lǐ)再找一本书在其(qí)领域里(lǐ)具有(yǒu)这样持续的地位？”

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