财(cái)联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具备明显的淡旺(wàng)季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏(xià)天历(lì)来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而(ér)年内(nèi)火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕(yàn)京(jīng)啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同(tóng)比(bǐ)增速也分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收突(tū)破百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展在内的外资(zī)系(xì)啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本面仍然(rán)堪(kān)忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券(quàn)王言海(hǎi)5月8日(rì)发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场(chǎng)景逐特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么(zhú)步(bù)复苏，叠加成本(běn)压力边际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明显提速(sù)。国盛证(zhèng)券符蓉(róng)预(yù)计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势(shì)区域持续(xù)扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前(qián)者(zhě)目前(qián)总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒和珠(zhū)江啤酒股价同期(qī)累计(jì)最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是(shì)，自(zì)2021年高(gāo)点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂(guì)林的(de)漓泉、河(hé)南的金星、陕西(xī)的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的市(shì)场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布(bù)的研报罗列五大巨头的(de)具体市场份额(é)，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙(sūn)山(shān)山指出(chū)，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度(dù)仍有(yǒu)提升空间，待(dài)CR1市占率提升(shēng)后(hòu)头部企业将有望进一步提(tí)升(shēng)盈(yíng)利水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋(qū)势不变(biàn)，经过一段时间的此消彼长，持续多(duō)年的(de)“五强争(zhēng)霸”格局，将演(yǎn)变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外资啤酒在中国市(shì)场颓(tuí)势(shì)明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一(yī)手(shǒu)扶持的(de)嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增(zēng)长将低于去年的(de)水平，研报指出重(zhòng)庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划(huà)归(guī)重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商(shāng)纷纷(fēn)提价 占据高(gāo)端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高端(duān)化。此前(qián)多(duō)年(nián)，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年(nián)来，本(běn)土啤酒开始发力(lì)。以(yǐ)销量最大(dà)的华润雪(xuě)花啤(pí)酒为例，早(zǎo)年(nián)畅销大江南(nán)北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难见到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，啤酒行业(yè)处于产(chǎn)业(yè)链中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤(pí)酒成本(běn)主要材料；下游(yóu)终端议价能力较强，进入存量竞(jìng)争时代后(hòu)，企业(yè)为向高端化转(zhuǎn)型已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将(jiāng)加速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头(tóu)产品结(jié)构优(yōu)化、加速(sù)高端化(huà)进程，2023年吨价(jià)提(tí)升幅度(dù)或不弱于成本催生普(pǔ)遍(biàn)提价的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价(jià)涨(zhǎng)幅、频次(cì)、企业参(cān)与(yǔ)数量高增，提价区(qū)域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中(z特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么hōng)高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零(líng)售价(jià)从(cóng)3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市(shì)场的(de)产品价格(gé)稳定(dìng)在(zài)3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出(chū)千元啤(pí)酒，华润(rùn)啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续(xù)突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中(zhōng)档高端齐发力 高(gāo)端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元(yuán)级产品(pǐn)上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高端(duān)化势(shì)能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司(sī)在坚持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战略基(jī)础上，进(jìn)一步提升(shēng)中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体产品结构持续(xù)升级。随着23年现饮场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全(quán)年业绩(jì)将维(wéi)持(chí)高(gāo)增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国(guó)正式(shì)完成交(jiāo)割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜(bǎng)单。而收购(gòu)方(fāng)华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打满算也(yě)才30岁，借此拓(tuò)展高端市场(chǎng)。华鑫(xīn)证券指出，华(huá)润啤酒(jiǔ)高(gāo)端及超(chāo)高端产品(pǐn)仅(jǐn)占其收(shōu)入(rù)占比(bǐ)17%，而经济(jì)型（5元(yuán)以(yǐ)下）产品收(shōu)入占比达47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品认知度或接受度相对偏(piān)低。公司(sī)提价(jià)空间较大(dà)，高端化(huà)完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业(yè)”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕(yàn)京啤(pí)酒近几年风光不在。不(bù)仅销(xiāo)售范围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的(de)营(yíng)业额甚至(zhì)被重庆啤(pí)酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延(yán)续(xù)高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突(tū)破增长瓶(píng)颈的秘(mì)诀，是高端新(xīn)品(pǐn)燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒號社(shè)区小酒馆这种新(xīn)零售业态(tài)的(de)落地生根。中邮证(zhèng)券分析师(shī)蔡雪(xuě)昱4月21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠道(dào)反馈，U8一季(jì)度销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带(dài)动公(gōng)司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革(gé)红(hóng)利释放正处起(qǐ)步(bù)阶段，旺季(jì)动销加速、成本优化之(zhī)下，公司(sī)业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人士指(zhǐ)出，精(jīng)酿啤(pí)酒目(mù)前(qián)属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及(jí)空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超(chāo)车机(jī)会(huì)；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化(huà)企业，将(jiāng)更加能(néng)够顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥(yōng)有长期可持续发展潜力，并有望成为行(xíng)业新(xīn)引领者(zhě)。

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