如(rú)果(guǒ)要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以来的(de)强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三(sān)，追踪日(rì)本股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主(zhǔ)要股(gǔ)指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多国(guó)际市场的投资者而言(yán)，近(jìn)来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮(fú)现(xiàn)出的，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本(běn)五大商(shāng)社仓位，令越来越多(duō)的业(yè)内人士开始注意到(dào)这一全球第三大经济(jì)体的(de)巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没(méi)那(nà)么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出(chū)现让(ràng)日(rì)股(gǔ)变得吸引(yǐn)人(rén)。巴(bā)菲特所看(kàn)到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者(zhě)目前已(yǐ)经(jīng)连续(xù)第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股票和期(qī)货市(shì)场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初期以来(lái)，他(tā)就从未(wèi)见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系(xì)统不稳定和信用紧缩(suō)风险的(de)笼(lóng)罩(zhào)下，越来越(yuè)多的海外投资者(zhě)似乎看到(dào)了日本股市(shì)作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也(yě)令不少海外(wài)投(tóu)资(zī)者对投资日本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了(le)越(yuè)来(lái)越多平(píng)时(shí)不(bù)太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者(zhě)在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步(bù)促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开(kāi)表态力挺日(rì)股后，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相(xiāng)继(jì)造访日本(běn)。这(zhè)些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注(zhù)高(gāo)股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投(tóu)资，也存在(zài)着在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报(bào)率是在波动(dòng)性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对(duì)美国(guó)投资者来说应(yīng)该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激了(le)一(yī)些“末日准备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里的一份报告(gào)中也表示(shì)，“外资(zī)的回归是日(rì)本(běn)股市复苏(sū)的重要标志。（我们(men)）将继续对日本(běn)股票(piào)维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达(dá)数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元(yuán)化分(fēn)散投(tóu)资(zī)的需求，他们(men)又为何铁了(le)心(xīn)一(yī)定要来日本市场？日本市(shì)场的(de)吸引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里 Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本(běn)多(duō)年(nián)的公司治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回购(gòu)规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负(fù)债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成(chéng)分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估(gū)值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供(gōng)了更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识到(dào)资(zī)本成本(běn)的前提(tí)下(xià)推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式(shì)会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的(de)方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱(líng)商事在(zài)内的日本龙头企业在近期(qī)公布财(cái)报(bào)时(shí)，也均宣(xuān)布了新的股票回购(gòu)计(jì)划。不少分析(xī)师预(yù)计，到今年(nián)5月(yuè)底(dǐ)，各日本(běn)上市公司的回购规(guī)模将进(jìn)一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题(tí)正引起许多(duō)海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这方面的有利(lì)证据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议(yì)之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味(wèi)着“过去两(liǎng)年在这(zhè)方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济(jì)基本面，显然(rán)也对日股的表(biǎo)现(xiàn)构成(chéng)了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走(zǒu)马上(shàng)任(rèn)，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币(bì)宽松路线。即便(biàn)日本(běn)通货膨(péng)胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田(tián)和男依然(rán)强调(diào)，“还不(bù)能放(fàng)心(xīn)地(dì)说通(tōng)胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半(bàn)年(nián)还在持续(xù)加息，并已(yǐ)被(bèi)迫(pò)在物(wù)价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续宽松的(de)日本央行眼下依然处于(yú)能让海(hǎi)外(wài)投资者放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日(rì)本(běn)宏观经(jīng)济的(de)表现目前也相对(duì)更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年(nián)前三个(gè)月(yuè)日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以(yǐ)来(lái)新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲(xián)外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师(shī)在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出(chū)计划(huà)和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本这个(gè)世界第三大经济(jì)体的(de)前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的是，从(cóng)经济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目前(qián)是(shì)七国(guó)集团(tuán)中(zhōng)唯一一个(gè)超(chāo)过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第(dì)三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业(yè)正受益于入(rù)境游增长的前景，而大型银(yín)行也获得了(le)丰厚的收益。预(yù)计日(rì)本股市到今年(nián)年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日(rì)本股市今(jīn)年的(de)涨势或将延续(xù)下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的(de)认可、公(gōng)司治理的(de)改善(shàn)均(jūn)提振了(le)市场(chǎng)，而(ér)企业财报的不俗(sú)表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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