北京(jīng)时(shí)间(jiān)周五晚间，备受关注的(de)4月(yuè)美国非(fēi)农数(shù)据出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小(xiǎo)时工资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月(yuè)非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持(chí)续承(chéng)压(yā)的美国地区银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收(shōu)于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高(gāo)级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货(huò)日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布的(de)非农数据(jù)远(yuǎn)高于前(qián)值且显著偏离投行们预测(cè)的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人(rén)后(hòu)，4月增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达(dá)到(dào)9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货(huò)短(duǎn)线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的(de)劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的(de)大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节(jié)性因(yīn)素相对于(yú)新冠(guān)大流行前也有(yǒu)了有利的发(fā)展，为就业人数(shù)的(de)增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本(běn)周(zhōu)早些时候，美国3月份的(de)就业(yè)机会(huì)和劳动(dòng)力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第(dì)三(sān)个月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月(yuè)以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳(láo)动(dòng)力市场数据相同的(de)方向：劳动(dòng)力市场正在(zài)降温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者信贷(dài)和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于下半(bàn)年(nián)货币政策(cè)放(fàng)松(sōng)进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的方(fāng)中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分向前进(jìn)，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高(gāo)主要受益于其(qí)金融属性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月(yuè)是(shì)美(měi)联储最后一次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能降息，这导(dǎo)致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下(xià)，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联(lián)邦基金利(lì)率的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会后声明(míng)表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评(píng)估其对货(huò)币(bì)政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上(shàng)表示，美(měi)联(lián)储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使命上。这意味(wèi)着美联(lián)储是否(fǒu)结束加(jiā)息需要(yào)看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业(yè)市场(chǎng)出现明显恶(è)化。从(cóng)历(lì)史经验(yàn)来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货(huò)贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续(xù)发酵(jiào)、经济走弱预期升温(wēn)叠加(jiā)市场预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益(yì)率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这份超(chāo)预期的(de)非农(nóng)报告，这让美(měi)联中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分储陷(xiàn)入(rù)困境，美联储希望暂(zàn)停加(jiā)息(xī)，甚至可(kě)能很(hěn)快就(jiù)需要降息，但就业(yè)市场并不配合，美国就业(yè)市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美(měi)国非农就业(yè)数(shù)据(jù)和时(shí)薪增速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美国当前(qián)劳(láo)动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联储可(kě)能会(huì)在(zài)较长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数(shù)和(hé)美债收益(yì)率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段(duàn)，市场将加大(dà)对下半(bàn)年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强，使均值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储停止降息(xī)后的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美(měi)国经济(jì)仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低，但美联储(chǔ)并未再(zài)次加(jiā)息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续下(xià)行的情况(kuàng)下(xià)，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋势。但当(dāng)前情况不同(tóng)的(de)是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间(jiān)，美(měi)联储表示(shì)美(měi)国银行系统仍(réng)健康(kāng)并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系(xì)统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在第(dì)一共(gòng)和(hé)银行宣布(bù)被(bèi)接管收(shōu)购(gòu)后，因银行(xíng)业长期存在的(de)弱(ruò)点，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出(chū)使(shǐ)银行融资成本正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不断向(xiàng)实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映出(chū)一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着经(jīng)济下行(xíng)压(yā)力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在(zài)风(fēng)险(xiǎn)和衰退(tuì)的共同(tóng)影响下，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)和(hé)美元指数将持续承(chéng)压，避(bì)险(xiǎn)需求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价格有望(wàng)再创(chuàng)历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入(rù)配置(zhì)思路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值看(kàn)涨期(qī)权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔(tī)除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者(zhě)需求较(jiào)高(gāo)，但其(qí)余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作(zuò)用(yòng)的黄金投资需在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标(biāo)耐(nài)用品订单(dān)等指标走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白银(yín)因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概率继续攀升。世(shì)界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息25个(gè)基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议(yì)息后的乐观(guān)，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息(xī)靴子落地，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预计美联(lián)储下半(bàn)年大概率暂停(tíng)加(jiā)息并(bìng)将进入降(jiàng)息周期(qī)，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加息落地然(rán)后(hòu)转降(jiàng)息预期，从而刺激(jī)价(jià)格继续高(gāo)走，从这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确(què)实存在恢复上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动作并没(méi)有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高利率环境到底会对经济和(hé)金融市场产生怎样的影(yǐng)响也(yě)未(wèi)可知，因此在当前看多(duō)观点出奇(qí)一(yī)致(zhì)，且海外看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的(de)情况下(xià)，对待(dài)金价节(jié)节(jié)攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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