自2022年底以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投(tóu)资动向(xiàng)逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗下基(jī)金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基(jī)金(jīn)经理对后市的基(jī)本看法。多(duō)数(shù)明星基金经(jīng)理(lǐ)在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表(biǎo)示对全年股票市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续保持较高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会(huì)。刘(liú)格菘(sōng)也(yě)对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证，预(yù)计更注重(zhòng)基(jī)本面和估(gū)值的(de)匹配度。

　　值得(dé)一(yī)提的是，陈皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能(néng)是(shì)一次全新的(de)技术(shù)革命，但直言客观上当(dāng)下的(de)研究(jiū)认知还(hái)不具(jù)备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基(jī)金经(jīng)理，他(tā)是国内首(shǒu)位(wèi)千(qiān)亿级主动权益(yì)基(jī)金(jīn)经理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基(jī)金君(jūn)整理表格来(lái)看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度(dù)仓位基(jī)本(běn)都维(wéi)持高仓位(wèi)运(yùn)作，多只基金一季度(dù)末仓位均(jūn)处(chù)于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基(jī)金中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去(qù)年末的(de)股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写(xiě)道，易方(fāng)达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易(yì)方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的(de)仓位在94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方达优质企业(yè)三年持有(yǒu)一季度(dù)仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平(píng)的港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金基本维持和去年底的差(chà)不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季(jì)度末(mò)该基金持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调(diào)整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)中也(yě)写(xiě)道，在一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对(duì)结(jié)构(gòu)进行(xíng)了(le)调整(zhěng)，增加了科技等行(xíng)业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的配置，另外，在区域分(fēn)布上配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模(mó)式出(chū)色、行业格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力强的优质(zhì)公(gōng)司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台减持(chí)腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资(zī)上颇有定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者(zhě)需要时刻(kè)保(bǎo)持一(yī)种克制而(ér)理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动(dòng)，而(ér)是(shì)极(jí)大的(de)耐心，坚持(chí)投(tóu)资(zī)原则，等(děng)到机会时(shí)全力出击。他(tā)一直保持着偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一季报(bào)的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季度末持(chí)仓上看(kàn)，前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再(zài)次(cì)成为该基金的第(dì)一(yī)大重仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第(dì)三大重仓股，而(ér)在去年末，该基(jī)金(jīn)前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报(bào)中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整，增加了(le)消(xiāo)费等行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金融等行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来(lái)港股市场的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明(míng)显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而药明生(shēng)物退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达(dá)蓝筹精选和易(yì)方达优(yōu)质(zhì)企业(yè)三(sān)年(nián)持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股仍是易方达(dá)优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行了减持，同(tóng)样减持的还有(yǒu)港(gǎng)交所(suǒ)，这只个股已经推出(chū)了前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规(guī)模(mó)小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行(xíng)业内首位(wèi)主动权益(yì)基金管理规模超(chāo)过千亿的(de)基(jī)金经理，但近(jìn)两年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模基本和去(qù)年底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一(yī)季(jì)度末(mò)，易(yì)方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计(jì)总规模达(dá)到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)、易方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方(fāng)达优(yōu)势企业三年(nián)、易方达亚洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是(shì)，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在今(jīn)年一季度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)

　　张坤每次(cì)在季报中都会(huì)清晰写道自己的投资思路，这(zhè)一(yī)次(cì)也不例外，值(zhí)得投资(zī)者看(kàn)一看。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)到，基本面价值投资很吸(xī)引(yǐn)人的一点(diǎn)是，投资者可以用很长一段(duàn)时间(jiān)来充分观察公司的发展，等到它(tā)们用(yòng)事实证明自己的成功和巨(jù)大的成长潜力之(zhī)后，再(zài)买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投(tóu)资的(de)优势之一在(zài)于可积累性(xìng)。具(jù)体来说，积累体现在对基本面分析(xī)方法的理解(jiě)和对具体行业和企业(yè)的洞察，所有这些都(dōu)使投资者未来更(gèng)可能做出对(duì)具体投资(zī)标(biāo)的(de)内在价值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针对某一次(cì)投(tóu)资，积累的重要(yào)性可能并不显著。但(dàn)如(rú)果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复(fù)合回报作(zuò)为终级目(mù)标，可积累性就是这一目(mù)标的最(zuì)重要保障，选择(zé)一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的。我们会(huì)参考全球产业升级的经验，持(chí)续做深入的研究积(jī)累，争取构建(jiàn)一个(gè)全面而尽量准确(què)的坐标(biāo)系，希望能正确评估企业(yè)的竞争力并(bìng)跨(kuà)行业选出好的公司。识别(bié)出好(hǎo)公司是如此(cǐ)重要，因(yīn)为好公司不是(shì)好股票的唯(wéi)一情形就是估值(zhí)过高，在其他情形(xíng)下，好公司都(dōu)会给投资者(zhě)带来长期(qī)可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业(yè)的定期报告(gào)并对财务数据进(jìn)行系统整理和分析，是理解企业基本面(miàn)的核心手(shǒu)段之一(yī)。在(zài)定期(qī)报告中，企业(yè)的所(suǒ)有经营活动(dòng)都会反(fǎn)映在财务数据中，定(dìng)量的(de)数据可以用来(lái)检验并修(xiū)正调研中对企业形(xíng)成的定(dìng)性感知。如果(guǒ)能(néng)对(duì)一家公(gōng)司过(guò)去(qù)和当前(qián)的财务状况了(le)如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这家公(gōng)司的未来(lái)价值。罗(luó)杰斯曾(céng)说过，你要(yào)阅(yuè)读(dú)一切。如果你对(duì)一家公司(sī)感兴趣，那就(jiù)看看它(tā)的年报，你就会超(chāo)过(guò)华(huá)尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年(nián)报中的附注，你就(jiù)会超过华(huá)尔街(jiē)的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎(hū)任何(hé)成功的公司(sī)都(dōu)经历过短期的经营业绩(jì)和股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态度的(de)冷暖，但它们成功的模式往往没有变化(huà)，通过深入的研究并抓住这些关键的(de)因素(sù)，是能够(gòu)一(yī)路坚持下来的重要因素，也(yě)通(tōng)常意味着长(zhǎng)期可(kě)观的收益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人包(bāo)揽前三的基金(jīn)经理刘格(gé)菘，其一举(jǔ)一动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双(shuāng)擎升(shēng)级为(wèi)例，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓(cāng)位(wèi)运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度(dù)持(chí)仓(cāng)结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度调整(zhěng)。数(shù)据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎升级一季小黄人名字分别叫什么度末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基(jī)绿(lǜ)能(néng)、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均(jūn)出现(xiàn)在该基金去年四季度末的前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一(yī)季度，表现较好(hǎo)的行业为新科小黄人名字分别叫什么技技术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计(jì)算机(jī)、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等(děng)为代表的(de)高端制(zhì)造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望(wàng)，资(zī)金(jīn)分流可(kě)能是高端制造业相对表现不(bù)理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓(cāng)结构(gòu)并(bìng)没有进行大幅度(dù)的调(diào)整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较优势的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持(chí)股来看(kàn)，该基(jī)金重点持仓(cāng)的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一季(jì)度的(de)重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而比亚迪退(tuì)出(chū)了(le)前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更(gèng)注(zhù)重(zhòng)基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配(pèi)度。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新能(néng)源(yuán)车方向保持相对乐观，投(tóu)资(zī)中相信基本面(miàn)优秀和增量价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值(zhí)水平已(yǐ)在历史低(dī)位，产业链(liàn)的(de)变化在市(shì)场(chǎng)定(dìng)价中(zhōng)未被充分认(rèn)知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当(dāng)前市场的参与资(zī)金(jīn)方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预期的时(shí)间维(wéi)度预期也(yě)呈现(xiàn)分化，因此短(duǎn)期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预见地加大。这对(duì)于投资人(rén)而言(yán)，在新信息的(de)处理上(shàng)提高(gāo)了难度，短(duǎn)期(qī)内基本(běn)面估值(zhí)匹配的(de)压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的(de)选择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知(zhī)名的(de)均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季(jì)度如何(hé)调整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受(shòu)到市场(chǎng)关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的(de)易方(fāng)达新经济基金中回顾一季度市场行(xíng)情时表示，一(yī)季度中(zhōng)国经济(jì)整体温和(hé)复苏(sū)，由于刚刚经历(lì)疫情，居(jū)民消费和(hé)企业(yè)投资(zī)的信心恢(huī)复(fù)会有一(yī)个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力(lì)不强，复苏力度相(xiāng)比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银(yín)行为(wèi)代表的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但(dàn)也让投资(zī)者担(dān)心这是否只是当下复杂环(huán)境下各种(zhǒng)危机的(de)冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的(de)减产行(xíng)为(wèi)进一步增强了未来通(tōng)胀的韧性(xìng)，也让美联储在货币政(zhèng)策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经(jīng)济基本面遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国(guó)企相关板块(kuài)获(huò)得了(le)边际资(zī)金(jīn)的(de)巨量(liàng)涌入(rù)，机构短时间剧烈(liè)、集中的(de)调仓行为(wèi)，则进(jìn)一步加剧了市场结构的(de)分化。受益两大主题的(de)TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而新能源(yuán)、金(jīn)融地(dì)产(chǎn)等(děng)行业则录(lù)得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动的投(tóu)资(zī)主线，本基(jī)金一(yī)季(jì)度操作(zuò)不多，主要(yào)包括行业上(shàng)用医(yī)药替(tì)代(dài)了部分白(bái)酒仓位，个股上(shàng)则逆向(xiàng)增持了一些由于短期基本面一般(bān)或者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大(dà)重仓股变化上(shàng)看(kàn)，此前连续3个(gè)季度位列前五大重仓(cāng)股之一(yī)的(de)五粮液，在(zài)今年一季(jì)度退(tuì)出(chū)该基金前十大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅(máo)台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一(yī)季度(dù)的第二大(dà)重仓股(gǔ)退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科(kē)技、氟化工龙头中(zhōng)的巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一(yī)季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了(le)他对一(yī)季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于(yú)火(huǒ)热的(de)AI（人(rén)工智能）主题我(wǒ)们也(yě)进(jìn)行了(le)积极的研究，方向(xiàng)上非(fēi)常认同(tóng)其很可能是(shì)一次全新的技(jì)术革命(mìng)，将极大提(tí)升(shēng)全(quán)社(shè)会的(de)生(shēng)产效率，但客观上(shàng)我们当下的研究认(rèn)知还不具备对(duì)相关标的的定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理(lǐ)的价格(gé)买入(rù)预(yù)期收益率(lǜ)更(gèng)高的资产”这一投资理念(niàn)，因此会(huì)选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了(le)自己最新的投资感悟(wù)，他表示(shì)，相比资本市(shì)场(chǎng)即期涨跌(diē)带(dài)来的多巴胺，我们(men)更倾向于(yú)通过(guò)深入研究获得超额认知、并(bìng)最终映射(shè)到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生(shēng)一(yī)样，每天(tiān)都可以做选择(zé)，但终(zhōng)其一生最(zuì)重要的其(qí)实也就是那三、五次(cì)，我们平时(shí)的不断学习(xí)、反思、进化，努力追(zhuī)寻的(de)正(zhèng)是在每一次关键(jiàn)选择时将胜(shèng)率(lǜ)再提(tí)升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认(rèn)为，“一(yī)些积(jī)极因素正在酝酿(niàng)或(huò)发酵，我们重启了与世界的链(liàn)接，中国(guó)在中东(dōng)、南美等新(xīn)兴市场获(huò)得(dé)了更多(duō)实质(zhì)性认同的声音和(hé)举动(dòng)；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部(bù)分行(xíng)业已经(jīng)进入库存周期的(de)尾段，我(wǒ)们可能真的只需(xū)要一点点(diǎn)信(xìn)心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下的(de)证券市场，我们也衷心的希望其能(néng)够早日(rì)摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来投资(zī)人久违的(de)甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于(yú)在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓(cāng)基(jī)本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银(yín)行(xíng)、券(quàn)商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位居(jū)富(fù)国天惠基金(jīn)前(qián)三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医学新进前三(sān)大(dà)重仓股，这(zhè)也是自2021年(nián)以来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家(jiā)以第三方医学检验及病理(lǐ)诊(zhěn)断业务为核心的高科技(jì)服务(wù)企业，通过(guò)不断积累(lèi)的“大(dà)平(píng)台、大网络、大服务(wù)、大(dà)样本和大数据”等(děng)资源优势，为全国各级(jí)医疗机构提供(gōng)领先(xiān)的医学(xué)诊断(duàn)信息整合(hé)服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝(lán)晓科(kē)技(jì)也在(zài)一季(jì)度新进富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务(wù)增长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季度退出富国(guó)天(tiān)惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了(le)充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复苏(sū)的阶(jiē)段。各项宏观(guān)经济指标在3月份有了(le)明显改善。货币政策(cè)保持宽松(sōng)，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行业监管政策放松管(guǎn)制的迹象(xiàng)确(què)认。投资者的(de)风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度还(hái)不是很强，但我们应该看(kàn)到是(shì)积(jī)极的因素(sù)正在发挥作用持(chí)续的进程(chéng)中。更要重视的是(shì)市场的整体估值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位(wèi)置(zhì)，当下权(quán)益市场处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他(tā)表示(shì)，放在更长的时间维(wéi)度，我们相信现(xiàn)在所面临的重重困难终将找到解决的出路(lù)。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应的预期(qī)回报水(shuǐ)平的是(shì)相当合适的。未来(lái)我们依然(rán)会致力(lì)于在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披露(lù)时反复强调，我们(men)并(bìng)不(bù)具备精(jīng)确(què)预(yù)测市场短期(qī)趋(qū)势的可(kě)靠能力，而(ér)把(bǎ)精力集中在耐心收集具有(yǒu)远大前(qián)景的优秀公司，等(děng)待公司自身创造价(jià)值的(de)实现和市场情绪在未来(lái)某个时点的周期(qī)性(xìng)回归。个(gè)股选择层面(miàn)，本(běn)基金偏(piān)好(hǎo)投资于具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结(jié)构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此类企业(yè)，有更大的概率能在未(wèi)来为投资者(zhě)创造价值。分享企业自身增长带(dài)来(lái)的资本市(shì)场收益(yì)是成长型基(jī)金获(huò)取回报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费(fèi)板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又是(shì)如何看待未来(lái)市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的(de)仓(cāng)位和行业(yè)板块(kuài)变化不(bù)大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组合仓位(wèi)和行业配置没有(yǒu)大(dà)的(de)变化，仍然坚持自下而上精选个股而(ér)非择时的投资风格，保持合同(tóng)约(yuē)定较高(gāo)仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春(chūn)对(duì)中国中免(miǎn)加仓力度(dù)最大，一(yī)季度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年底持仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦(yàn)春表示，一(yī)季(jì)度(dù)，我(wǒ)国(guó)经济温和复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资本市(shì)场造成较大扰动(dòng)。美国失业率水(shuǐ)平再(zài)创新(xīn)低，意味着高利率环境大概率持续更长时(shí)间。气球(qiú)事件导(dǎo)致中美关系再度紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预(yù)期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市场开始偏(piān)离复(fù)苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下(xià)行仍(réng)将是(shì)今年主(zhǔ)要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化(huà)需要一个(gè)过程，特(tè)别是居民(mín)和(hé)中小企(qǐ)业，需要时间修(xiū)复资产负(fù)债表(biǎo)、修(xiū)复(fù)信心。随着经济逐步(bù)正常(cháng)化，居(jū)民消费(fèi)信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必(bì)然(rán)事件，消费今年大概率超预期回升。就近(jìn)期公布(bù)的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩(suō)速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的金(jīn)融风(fēng)险更多是流动性问题，底层资产问题不(bù)大，海外央行及(jí)时(shí)救(jiù)助可以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段(duàn)我(wǒ)们认为(wèi)出现(xiàn)金融危机的(de)风险不大。欧美等发(fā)达国(guó)家通胀和(hé)金融风险并存，处理难度较大(dà)，这也意味(wèi)着全(quán)球(qiú)无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家(jiā)之家(jiā)沟通对话、加强合作的(de)可能性也(yě)在加大。

　　全球经济(jì)正(zhèng)在重(zhòng)回正(zhèng)轨(guǐ)的(de)路上。除了(le)继续(xù)关注整(zhěng)个经济(jì)体发(fā)展状况之(zhī)外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很(hěn)多公(gōng)司(sī)在过去(qù)几年始终做正确(què)的事，经(jīng)营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必(bì)总是关(guān)注宏观(guān)数(shù)据，多看看微观(guān)企业变化可以让内心更加平静。我们对全(quán)年股票(piào)市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保持合同约定较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资(zī)机会。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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