金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中(zhōng)标利率为2.75％，与此(cǐ)前持(chí)平(píng)。本周(zhōu)有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消(xiāo)息面(miàn)上，上(shàng)周(zhōu)五曾经有(yǒu)消息(xī)称(chēng)本(běn)月MLF中标利率有可能下调，但(dàn)是机构分析，央(yāng)行行长易纲曾在3月公开表(biǎo)示目前实际(jì)利率的水平(píng)是比较合适(shì)，且(qiě)4月(yuè)28日(rì)政治局会议对一季度(dù)的经济复(fù)苏给(gěi)予充(chōng)分(fēn)肯定。

　　5月(yuè)以来资金面(miàn)转松(sōng)，DR007中(zhōng)枢回落至(zhì)1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省缴税大月，需要关注下周缴税周(zhōu)对资(zī)金(jīn)面可能造成的扰动。

　　此前媒体报道(dào)称，自5月15日起银行协定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)将下调，四(sì)大国有银行协定(dìng)存款和通知(zhī)存款自(zì)律上限下调(diào)幅度为30BPS，其它金融机(jī)构降(jiàng)幅为(wèi)50BPS。中信证券(quàn)分析，预(yù)计银行协定存款和通(tōng)知存款利率(lǜ)上限的(de)下调有助于缓解(jiě)银行净息(xī)差(chà)偏窄的问题。

　　国君宏(hóng)观研究(jiū)指出，近(jìn)期部分银行调降(jiàng)存款(kuǎn)利率，严格上不(bù)算降息，属于“利率(lǜ)市场化”的进一步深化。本轮存款(kuǎn)利率调(diào)降(jiàng)背后(hòu)的原因，是储蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加银行净息(xī)差(chà)收窄。因此，存款利率客观上可减轻银行(xíng)负债成本，但是这并不足以触(chù)发(fā)超额储蓄大规模(mó)转(zhuǎn)为消费及向(xiàng)金融资(zī)产(chǎn)流入。

　　（1）近期部分银行调降存(cún)款利率，严格上(shàng)不算降息，属(shǔ)于“利(lì)率市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多(duō)地中(zhōng)小银行（地(dì)方农商行(xíng)为主）发(fā)布公告下调人民币存款挂(guà)牌(pái)利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观(guān)察网(wǎng)》等权威媒(méi)体报(bào)道，5月15日起银行协定存款及通知存款自律(lǜ)上限将下调(diào)，引发“降息潮(cháo)”的热议。不过，作为我国利率体(tǐ)系的“压舱石(shí)”，1年(nián)期存款基准利(lì)率（整存整取）依然维持在1.5％不(bù)变，因此本轮银行存款利率调(diào)降(jiàng)严格意义上并非真的降(jiàng)息。归根结底，本(běn)轮(lún)存(cún)款利率调降(jiàng)也属于(yú)“利率市场化”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降(jiàng)背(bèi)后，是储蓄偏高、资(zī)金(jīn)空转(zhuǎn)增叠加银行净(jìng)息差收窄。一(yī)、2023年初的人民币存款(kuǎn)维(wéi)持高位，居民(mín)储蓄释(shì)放速度(dù)较慢。因(yīn)此，存款利率调降背景中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省下，居民储蓄(xù)有(yǒu)望进一步流出，更(gèng)多流向消费、房贷、资本(běn)市(shì)场(chǎng)等。二、资金杠杆抬升、空转加(jiā)剧。2023年3月降(jiàng)准以来，资金利(lì)率中枢回落，资金杠杆明显抬升(shēng)，资金空转有所加(jiā)剧。存款利(lì)率调(diào)降一定程度(dù)上可以疏(shū)通流(liú)动性淤(yū)积，支撑(chēng)宽信用进程。三(sān)、MLF等(děng)政(zhèng)策利率接连调降后，银行(xíng)净(jìng)息(xī)差大(dà)幅收窄(zhǎ中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省i)，尤其是城商行、农商(shāng)行，因此压降存款(kuǎn)成本、规(guī)范吸(xī)储行为也属(shǔ)于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利(lì)率调降客(kè)观上将减轻(qīng)银行负(fù)债(zhài)成本，但我们认为，这并不足以(yǐ)触发超额储蓄(xù)大(dà)规模转为消费(fèi)及向金融资产流(liú)入；回归(guī)基本面来看(kàn)，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的延(yán)续，仍将利好(hǎo)高股息资产和长期(qī)国债。客(kè)观上，本轮银行(xíng)下降(jiàng)存款利(lì)率的效果与2022年4月、9月的效(xiào)果类似(shì)，可以降低负债端成本，保护银(yín)行净息差。当前流动性淤(yū)积仍未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款利率调降(jiàng)，理论上可(kě)以促(cù)使存款搬(bān)家，促使超(chāo)额储蓄流出，更多转(zhuǎn)化为消费(fèi)。但我(wǒ)们觉(jué)得刺(cì)激(jī)难度较大(dà)，倾向于认为消费环比修复最(zuì)快的时候已经过去。再回(huí)归经济基(jī)本(běn)面来看(kàn)，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延续，意味着长端(duān)利率(lǜ)仍有望继续下(xià)探，高(gāo)股息资(zī)产仍将占优。

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