5月23日，医(yī)药股开(kāi)盘(pán)拉(lā)升，复星医药、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康(kāng)德、智飞生物、沃森生物、长(zhǎng)春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来持续处于低位水平，具有较大(dà)吸(xī)引力。截(jié)至5月(yuè)23日(rì)，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位(wèi)数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特(tè)估主(zhǔ)题行情逐渐熄火后，医药板块作(zuò)为老赛道是(shì)否能有反弹行情？在后疫(yì)情时代，医药板块是否还有新的业绩驱动因(yīn)素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思

　　医药行(xíng)业(yè)复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一(yī)季度的影响将(jiāng)会逐步(bù)消退，医药行业的基本面正(zhèng)继续(xù)得到改善(shàn)。

　　2023年(nián)一季(jì)度，医(yī)药板块(kuài)（创新药除外）营(yíng)收同比(bǐ)+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药(yào)板块（创新药除外）存在一定(dìng)的估(gū)值修复，市(shì)盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至(zhì)2023一季度的(de)31.24倍(bèi)。

　　在(zài)2023年第(dì)一(yī)季度，创新药板块的营收与去年(nián)同(tóng)期相比增加了6.56％，研发总支出的(de)增速(sù)达到了+1人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思5.25％，研发(fā)支出(chū)占收入的比例达(dá)到(dào)了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现金已经从2022第一季度(dù)的(de)8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的(de)经营(yíng)数据来看，除(chú)去创(chuàng)新(xīn)药和疫情受益细分领域，医(yī)药板块中具有(yǒu)较好成(chéng)长能(néng)力(lì)的低估(gū)值板(bǎn)块有原料药、医疗设备、血制品、药(yào)店(diàn)。

　　相较于许多创新药、器械企业(yè)的产品销(xiāo)售前景(jǐng)，国(guó)内(nèi)市场仍未达(dá)到预(yù)期，原因(yīn)在于近几(jǐ)年来(lái)，由(yóu)于老龄化，国内(nèi)医保支(zhī)出并(bìng)未(wèi)增加太多，增速中(zhōng)的增量大部分都被用于(yú)疫情相关行业。

　　这(zhè)也是为什么(me)，国内的医疗(liáo)行(xíng)业，增长速度并不(bù)快。首先，结构性的分(fēn)化是非常明显的，传统药企必须要(yào)给创(chuàng)新(xīn)留(liú)出空间，比如在过去的三年中(zhōng)，港(gǎng)股创(chuàng)新药企的(de)年化营收增速高达70％。对本土医药(yào)企业而言，要实现(xiàn)高速发展，必须要双管齐(qí)下，在(zài)本(běn)土市(shì)场(chǎng)之外(wài)拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的(de人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思)胜负手

　　目前在总需(xū)求复苏不(bù)及预期的背(bèi)景(jǐng)下，医(yī)药板块中有刚(gāng)性需求的新基建板块或是最具有确定性(xìng)的领域之(zhī)一(yī)，一定程(chéng)度上或仍是今(jīn)年(nián)医药(yào)投资的胜负手。

　　我国继续推进优(yōu)质(zhì)医(yī)疗资源扩容下沉、区(qū)域平(píng)衡分布，医(yī)疗(liáo)新基建再(zài)获政(zhèng)策扶持。4月13日(rì)，国家卫生(shēng)健康委员会召开新闻发布会，重点(diǎn)介绍优质医疗(liáo)资源(yuán)下移(yí)、区域平(píng)衡布局。县医院作为县(xiàn)级医疗卫生(shēng)服务网络的龙头(tóu)，连接着(zhe)城乡卫生服务(wù)体系。长期以来，国家卫(wèi)生(shēng)健康委通(tōng)过开展三级医院对口帮扶等方(fāng)式，引导优质医疗(liáo)资源下移，不(bù)断提高(gāo)县级医院的综合实力。

　　今(jīn)后(hòu)，继续推进(jìn)人才、技术、管理的(de)下(xià)移，通过(guò)城市(shì)三级医院(yuàn)的对(duì)口支援，托管(guǎn)，建立医联体，远程医疗等多种(zhǒng)形式，满(mǎn)足县域居民的基(jī)本(běn)医疗卫生需求(qiú)，为普通疾病在市县范围内解决(jué)奠定坚(jiān)实的基础(chǔ)。

　　会议同时指出，在接下来的(de)工作(zuò)中，将继续推进临床重(zhòng)点专科“百千万”工程，指导(dǎo)各(gè)地(dì)按(àn)照“搭平台，建载体(tǐ)，促融合”的思路，重点加强群众(zhòng)需求较大的心血管外(wài)科学(xué)、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿(ér)科、精神病学、病理学等专科建设(shè)，补齐资源短(duǎn)板，完成预期的建设(shè)任务。随(suí)着具(jù)体政策的出台(tái)，相(xiāng)关的基层医疗(liáo)器械市场或将受益。

　　可发现与医疗(liáo)成(chéng)像器材(cái)、生命(mìng)信息设备和心血管耗材相(xiāng)关(guān)的(de)板块将会有较大的(de)发展(zhǎn)空间。其中的个股有：联影医疗(liáo)、万东医疗(liáo)、奕瑞科技(jì)、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出(chū)台，医疗器(qì)械市场(chǎng)持续扩张。随着国家继续(xù)支持优质医(yī)疗(liáo)资源(yuán)扩容(róng)下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分布将(jiāng)会得到优化，促进更多优质的(de)医疗资源向(xiàng)下扩(kuò)容，释放更多中、基层医疗机构的(de)采购需求。

　　在国家“十四(sì)五(wǔ)”规划(huà)中提出(chū)要(yào)加强医疗(liáo)卫生领域的基础设施建设的背(bèi)景下，预计医疗器(qì)械采(cǎi)购将(jiāng)更加宽松，这将(jiāng)推动医(yī)疗器械市场的快速发展。在政策推动下，国产品牌有望凭(píng)借高性价比(bǐ)的优势加速进入医院，长期而(ér)言，随着多项政(zhèng)策支持的持续加强(qiáng)，国(guó)产替代将逐步加速，相关大型医(yī)疗器械的(de)龙头厂商将(jiāng)会(huì)抓住放(fàng)量(liàng)的机会(huì)，实现快速发(fā)展。

　　华富证券建议(yì)关注国内(nèi)高端医(yī)疗(liáo)设备(bèi)的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗、联影医(yī)疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海泰新光。这(zhè)些(xiē)企业具有较好的产品性能、较好的渠道和(hé)较强的研(yán)发能力。

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