在(zài)华尔街经济学家和央行官(guān)员争论美国经(jīng)济是否以(yǐ)及何(hé)时会陷入衰退之际(jì)，大型基金(jīn)经理们并没有坐等答大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股(gǔ)人(rén)士将资金(jīn)从银行等对经(jīng)济敏感的股票中撤(chè)出(chū)，转而投资公用事业和基(jī)本消费品等在(zài)经济低(dī)迷时(shí)期被视为具有弹(dàn)性(xìng)的(de)股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同(tóng)时做多和做空的对冲基金(jīn)已将(jiāng)其周期性股票(piào)与防御性股票(piào)的比例降至至少(shǎo)2012年以来(lái)的最低水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做(zuò)多(duō)的基金经理来(lái)说，他们对周期性公司(这些公司的(de)命运取决于(yú)商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资(zī)领域的(de)悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从(cóng)去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁策略师表示(shì)，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防(fáng)御股(gǔ)的偏好与(yǔ)去年不同(tóng)，当时(shí)对衰退的担忧(yōu)蔓(màn)延(yán)，主(zhǔ)动型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力(lì)通过积极的抗通(tōng)胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明(míng)，专(zhuān)业人士持续看(kàn)空股(gǔ)市。在美(měi)国银行4月(yuè)份(fèn)对基金经理的最新(xīn)调查(chá)中，现(xiàn)金(jīn)持(chí)有量(liàng)保(bǎo)持在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁在市场开始逃离(lí)时，只做多的(de)基(jī)金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图(tú)表信号配置资产的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对(duì)比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追(zhuī)踪基金和(hé)波(bō)动性目(mù)标基金(jīn)等系统性资金管理(lǐ)公司近几个月增加了股票(piào)持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明(míng)这种分歧立场。德(dé)意志银(yín)行称，量(liàng)化基金(jīn)继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的(de)敞口已(yǐ)降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的很(hěn)大一部分(fēn)归因于那些对价(jià)格不敏(mǐn)感的量化(huà)投(tóu)资者(zhě)，他们(men)别(bié)无选择，只能在股价上涨时买入股票。看(kàn)空者还警(jǐng)告称，持续数(shù)月(yuè)的股市(shì)反弹是不可持续的(de)。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)几次(cì)突破4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以失败(bài)告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基金的需求。另一方面，新一轮(lún)的(de)抛售可(kě)能(néng)会促使量化基金改变路线(xiàn)，并(bìng)退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企(qǐ)业财报也提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业绩超(chāo)出(chū)预期，但目前来(lái)看，这还不足以让美(měi)国企业重回增长轨道(dào)。就连美联储官员也(yě)预测今年晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退(tuì)做(zuò)准备而采(cǎi)取防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周期性(xìng)的行业往往在衰退前(qián)的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经(jīng)济(jì)衰退将从第(dì)三季度开始。

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