昨天深夜，美国(guó)债(zhài)务上限谈判突(tū)然中止！

　　当地(dì)时间周五上午，美(měi)国(guó)共和党债务(wù)上(shàng)限谈(tán)判代表(biǎo)格雷夫斯与白(bái)宫代表(biǎo)举行闭(bì)门会议，但会议开始后不(bù)久(jiǔ)就(jiù)突然(rán)离开。格雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代表实(shí)在不可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停(tíng)”状(zhuàng)态。格(gé)雷夫斯强调，他(tā)不知道双(shuāng)方是否会在周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消(xiāo)息传出后，三大美股(gǔ)指集(jí)体转跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔(ěr)传出了(le)有望(wàng)暂停加(jiā)息的鸽派(pài)信号(hào)。鲍威尔称，银行业的压力(lì)可能影(yǐng)响(xiǎng)联储的利率路径(jìng)，若源于银行业危(wēi)机(jī)的信贷环(huán)境收紧导致经济放缓，美联储可能不必让利率升(shēng)到(dào)原应有的(de)高位(wèi)。

　　交(jiāo)易员(yuán)目前预计，美联储6月份加(jiā)息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联储下月将利率(lǜ)维持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交(jiāo)易员(yuán)似(shì)乎更受债(zhài)务上限事态发(fā)展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔(ěr)讲话(huà)期间，美股跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利率前景敏感的两年期美(měi)债收益(yì)率(lǜ)迅速远离他(tā)讲话前所创的两个月(yuè)来(lái)高位(wèi)，一度较高位回落超过(guò)10个基点；美(měi)元指数刷新日低，加速跌离周四所创(chuàng)的3月末以(yǐ)来(lái)高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束(shù)后，美(měi)债收益率逐步回升，全天(tiān)攀升(shēng)收官，美(měi)股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周(zhōu)五高开(kāi)低走，受债(zhài)务上限谈判(pàn)暂停拖累三(sān)大股(gǔ)指盘中转跌(diē)，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌(diē)0.24％，标普500指数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚来(lái)涨超(chāo)3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌(xīn)涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦铜、伦(lún)镍也反(fǎn)弹，伦(lún)铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三(sān)日。本周基本金(jīn)属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦(lún)铜周(zhōu)五收(shōu)盘大致持平一(yī)周前水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住四周连(lián)跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月(yuè)3日(rì)一(yī)周以(yǐ)来(lái)最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有最新(xīn)消息称(chēng)，美国白宫(gōng)谈判(pàn)代(dài)表(biǎo)已(yǐ)抵(dǐ)达会场(chǎng)，准备(bèi)继续进行债(zhài)务上限谈判(pàn)。

　　美(měi)国国会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将于北京时(shí)间今天(tiān)上(shàng)午重(zhòng)返谈(tán)判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕开债(zhài)务上限解决(jué)不了任何问题，将阻(zǔ)止拜(bài)登推(tuī)动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值得注(zhù)意的(de)是，美国财政(zhèng)部现金(jīn)余(yú)额截至5月18日进一(yī)步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急(jí)措施(shī)余额还(hái)剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力可能无需继续加息

　　当地(dì)时间周五（北京时间今天凌(líng)晨），美联储主席鲍(bào)威尔出(chū)席名为“货(huò)币政策观点”的小组讨论(lùn)。市场关注他提供的利率路径(jìng)线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地(dì)致力于”让(ràng)通胀重(zhòng)返(fǎn)目标(biāo)2％的承诺，物价(jià)稳定是经济保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽派信号(hào)称，自(zì)己倾向于(yú)支(zhī)持6月会议暂(zàn)不加息(xī)，而且银行业(yè)危机导致的信贷条(tiáo)件收紧，可能意味着(zhe)美联储峰(fēng)值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷压力可能对经(jīng)济增长、就业和(hé)通胀造成的负面影响，可(kě)能(néng)无需（继续）加(jiā)息至那么高(gāo)的水平就能成功打压(yā)通胀。美联储在收紧(jǐn)货币政策方面已取得长足(zú)进(jìn)步，政策立场现在是对经济增长具(jù)有限(xiàn)制性(xìng)的。做太多与做太少(shǎo)的(de)风(fēng)险正变得更加平(píng)衡。我们(men)面临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力(lì)导致(zhì)的信(xìn)贷收紧程度等多(duō)重不确定性(xìng)。有鉴(jiàn)于此，美联储有(yǒu)能力观察更(gèng)多数(shù)据和未来前景(jǐng)的演变，然后再决定可能需要提高多少(shǎo)利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度(dù)经济预测的准确度通(tōng)常(cháng)存在挑战，他上述提到的观点及其能实现的(de)程度(dù)也都存在不确定性(xìng)，理由是“未来前景(jǐng)面临着历史(shǐ)性高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就(jiù)货币政策应进一(yī)步收(shōu)紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这说明(míng)银行业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持耐心”的利率路径信(xìn)号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行(xíng)业压力将(jiāng)影响货币决(jué)策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货(huò)持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期(qī)货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及(jí)跌(diē)停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜(yè)盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日(rì)内平(píng)今仓(cāng)交易手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因(yīn)，宝城期货(huò)研究(jiū)所负责人闾振(zhèn)兴(xīng)表(biǎo)示(shì)，主要有三方面：一是产业(yè)供需结构预期转弱；二是宏观环境(jìng)不(bù)乐观；三是交易者在(zài)对冲操作(zuò)中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱，但(dàn)南华(huá)研(yán)究院(yuàn)能(néng)化分析师(shī)李嘉豪认为，各(gè)自的原因并不(bù)相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大(dà)的主要原(yuán)因在于远兴投(tóu)产的消(xiāo)息面刺(cì)激，使(shǐ)得盘面(miàn)出现较大(dà)跌幅。除此(cǐ)之外(wài)，本周检修量增加，库存依旧累库，可见下(xià)游的持货意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供需(xū)关系也存在一定(dìng)的影响。在(zài)现货松动、投产(chǎn)预期、库(kù)存累库的(de)影(yǐng)响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在于前(qián)期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游补(bǔ)库至环比(bǐ)高位。”他说，短期(qī)价格松动，中下游的备货情绪出现一定的谨(jǐn)慎(shèn)或者恐高(gāo)的情(qíng)形，因此(cǐ)产销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的(de)局(jú)面下，玻(bō)璃的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业(yè)供需结构看，浙商期货(huò)分析师江文敏具(jù)体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴(xīng)能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式(shì)点(diǎn)火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号(hào)线原计划于(yú)6月点火(huǒ)投产，产能为150万吨(dūn)天然(rán)碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为(wèi)100万吨天(tiān)然碱，3B号线(xiàn)原计划于(yú)9月份出产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成(chéng)本在1000元/吨(dūn)以(yǐ)内。纯碱盘面在大量新增产能(néng)和低成本(běn)纯碱的叠加作用下持(chí)续(xù)走低，周五又(yòu)逢远(yuǎn)兴(xīng)能源点(diǎn)火的(de)信息落(luò)地，市场看空(kōng)情(qíng)绪高涨，推动(dòng)盘(pán)面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需(xū)结构在9月会发生变(biàn)化(huà)，这是市场(chǎng)早已预期的，市(shì)场也已充分(fēn)计价，这一点从(cóng)9月合约的深贴(tiē)水可以(yǐ)得(dé)到验证。在这个(gè)供需转(zhuǎn)宽松的预(yù)期下，产业链开(kāi)始形成(chéng)负(fù)反馈，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货价格也出现崩塌(tā)，这一(yī)点从近月合(hé)约的跌幅和现货(huò)向期货回归的方式(shì)收敛基差(chà)上(shàng)可以(yǐ)得到验(yàn)证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表示，近期市场主要(yào)交易点是需求转弱，供(gōng)应(yīng)上升。因为玻璃深(shēn)加(jiā)工厂缺乏强有力的订单(dān)支撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天(tiān)。深(shēn)加工厂(chǎng)原片库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少1.73天(tiān)。从(cóng)历(lì)史数据来看，原片库存(cún)偏高，补库意(yì)愿(yuàn)相(xiāng)比4月(yuè)降(jiàng)低。从玻璃产销数据(jù)来看，5月沙(shā)河地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北地区(qū)产销数据平均为73％，华(huá)东地区产销数据平均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月份产销(xiāo)数据(jù)大幅下(xià)滑。5月(yuè)还要(yào)新增日熔量3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增(zēng)日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔量达到(dào)巅峰(fēng)，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比(bǐ)较(jiào)弱，主要是高库存和低需求逻(luó)辑。”闾(lǘ)振兴(xīng)说(shuō)，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终(zhōng)端表现并(bìng)不乐观，因此又(yòu)出(chū)现大幅回(huí)落(luò)。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济(jì)衰退预期、国内经(jīng)济(jì)复苏(sū)不及预(yù)期的背景下(xià)，整(zhěng)个工业品(pǐn)价格承压，纯碱此(cǐ)前强势的中观(guān)逻辑(jí)终敌(dí)不(bù)过疲弱(ruò)的宏观逻辑(jí)。从持仓(cāng)上看，部(bù)分市场资(zī)金(jīn)在做(zuò)强弱对(duì)苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空头配(pèi)置(zhì)，强化了二者(zhě)的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持(chí)续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否(fǒu)能带来(lái)现货价格短(duǎn)期的企稳(wěn)，苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义但中(zhōng)长期价格下跌(diē)至成本线为大概率事件。“从(cóng)商(shāng)品(pǐn)格局(jú)看，纯(chún)碱投(tóu)产后必然走向过(guò)剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅为(wèi)长期趋(qū)势下的(de)扰(rǎo)动，商(shāng)品从偏紧到过剩的(de)周期中(zhōng)，价(jià)格趋(qū)势预计(jì)继续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待的则是(shì)中下游的备货意愿何时(shí)能够起来：一(yī)是等待下(xià)游的原料库存(cún)消(xiāo)耗(hào)，二是对未来(lái)的(de)需求(qiú)是否存在旺季的预期。短期来看，下游以消(xiāo)耗前期库存为主，需(xū)求(qiú)缺乏(fá)弹性，价(jià)格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月订单是否(fǒu)依旧具(jù)有(yǒu)连续(xù)性。

　　中期来(lái)看，闾振兴(xīng)认为，除非价格开始(shǐ)冲击成本，或(huò)是(shì)供需上有(yǒu)重大改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然维(wéi)持(chí)弱势。“短期则还(hái)是要关注持仓的变化，短线资金离场或使得低位波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关注(zhù)两个指标：一是基(jī)差不再是(shì)以现货下跌方式(shì)来修复；二是(shì)月(yuè)供需预期(qī)博弈相(xiāng)对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯(chún)碱后市仍(réng)将维持(chí)弱势，可重点关注远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)的后续投(tóu)产进展(zhǎn)、碱价降价(jià)幅度。若远兴能(néng)源后续投产(chǎn)推迟，则(zé)盘面(miàn)或(huò)将维(wéi)稳振(zhèn)荡(dàng)；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺(tǐng)价，则(zé)盘面也或将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻璃方面(miàn)，他认(rèn)为(wèi)，后市弱势也将继续保持，中长(zhǎng)期(qī)则视终端需求变动来判断是(shì)否维持弱(ruò)势，可(kě)重(zhòng)点关注下游深加工订(dìng)单情况、地产施工端情况。若后期(qī)地产施工端主体封(fēng)顶数量较多(duō)，那么玻璃的(de)需求(qiú)量将抬升(shēng)，下游深加工(gōng)订单数量也将因此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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