近日(rì)，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期货基金陆(lù)续公布了一季报。在一季(jì)度(dù)商品(pǐn)市(shì)场整体下(xià)跌(diē)的背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品期(qī)货基金也(yě)表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和(hé)利润(rùn)方面，一季(jì)度，建信能(néng)源化工期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金在(zài)一(yī)季报中均提及，本期已(yǐ)实现收益(yì)指基金本(běn)期利(lì)息收入(rù)、投资收益、其(qí)他收入（不含公允(yǔn)价(jià)值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信(xìn)用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上(shàng)本期公(gōng)允价(jià)值变动收益。

　　期末(mò)基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面(miàn)，华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方(fāng)面(miàn)，报告期内(nèi)，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额(é)的增(zēng)减变化，可以反映(yìng)出投资者的偏(piān)好。从份额变动(dòng)来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他(tā)3只商品期货基(jī)金均受(shòu)到净申(shēn)购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货ETF份额(é)较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加700万现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较期初(chū)减(jiǎn)少1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市(shì)场整体走出下(xià)跌行情，华夏(xià)基金认为，主(zhǔ)要原因(yīn)有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商(shāng)品价(jià)格下跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕(pò)价格下挫；其(qí)次(cì)，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于(yú)加工利润尚(shàng)可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆丰(fēng)产(chǎn)上(shàng)市，近几个(gè)月国内大(dà)豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于(yú)下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一(yī)段(duàn)时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪(zhū)价格持(chí)续下行，养殖业复产积(jī)极性不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略(lüè)和(hé)运作分析，国(guó)投瑞银基金(jīn)表(biǎo)示，一季(jì)度白银在初期两(liǎng)个月处(chù)于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初(chū)位(wèi)置。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受制于白(bái)银工业属性(xìng)及美联储加(jiā)息预期升温影响，白银表现(xiàn)出更高的波动(dòng)性。后期则主要是(shì)欧美(měi)银行(xíng)业(yè)出现流动(dòng)性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低(dī)了市场对(duì)于美联(lián)储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货币(bì)政策(cè)调(diào)整(zhěng)节(jié)现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多奏与经(jīng)济(jì)衰退担(dān)忧继续(xù)主导贵金(jīn)属(shǔ)行情，同(tóng)时(shí)也需(xū)关注(zhù)突(tū)发地缘政治、金融体系的流(liú)动性(xìng)风险、新(xīn)兴经(jīng)济体(tǐ)债务风险(xiǎn)等(děng)黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影响(xiǎng)。今(jīn)年以(yǐ)来，美联储已(yǐ)连续加息两次各(gè)25BP，加(jiā)息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示(shì)美联(lián)储今(jīn)年或还有一(yī)次(cì)加息。随(suí)着美国加息渐入尾(wěi)声，而通(tōng)胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相对有利(lì)，贵金属(shǔ)配(pèi)置(zhì)价(jià)值进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银的(de)高弹性及(jí)金(jīn)银比价的相对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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