北(běi)京时(shí)间周五晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美(měi)国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部将今(jīn)年(nián)2月和3月非农(nóng)数据(jù)均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的(de)美(měi)国地(dì)区银行股(gǔ)也获得(dé)喘息的机(jī)会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美(měi)元指数(shù)短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高级(jí)宏观分析师周之(zhī)云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投(tóu)行们预测的中值(zhí)。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁(cái)员(yuán)，但不断下降却仍(réng)然高(gāo)企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也(yě)超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就业的季节性因(yīn)素相对于新冠大(dà)流(liú)行前(qián)也(yě)有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是应(yīng)该对就(jiù)业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连(lián)续第三(sān)个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳(láo)动力市场数据(jù)相同的方(fāng)向：劳动力市场正(zhèng)在(zài)降温。包括(kuò)最近几周的(de)首次(cì)申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加息会导致(zhì)消费(fèi)者信贷和(hé)企业融资成(chéng)本上升，进而(ér)迫(pò)使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从(cóng)而(ér)减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业(yè)数据会让市场(chǎng)对于下半年货(huò)币政策放(fàng)松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部(bù)分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后(hòu)市继续看好贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人数超(chāo)预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入(rù)调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加(jiā)息(xī)，且预计(jì)9月之后可(kě)能降息，这导致美元名(míng)义利率(lǜ)回落(luò)，在(zài)通胀(zhàng)温和回落的情况下(xià)，美元(yuán)实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期(qī)货研(yán)究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基(jī)点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示(shì)加息临近(jìn)尾(wěi)声，因此美元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示(shì)，委员会将密切关注未来发(fā)布的信息，并评估其对货币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联(lián)储是否结束加(jiā)息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落(luò)。至(zhì)于是否要开始降息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从历(lì)史经(jīng)验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业(yè)风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市(shì)场预(yù)期美(měi)联(lián)储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据(jù)超预期，美债收益率(lǜ)、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预期的(de)非农报(bào)告，这让美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要(yào)降息(xī)，但(dàn)就业市场并(bìng)不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分析师(shī)展大(dà)鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国(guó)当(dāng)前劳(láo)动力市(shì)场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联(lián)储控通胀压力加大，这也就(jiù)意(yì)味着美联储(chǔ)可(kě)能会在(zài)较长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次(cì)加息的(de)预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或(huò)在短期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政(zhèng)策(cè)进入新阶(jiē)段(duàn)，市场将加大对下(xià)半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振而(ér)走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济(jì)仍市场偏(piān)强(qiáng)运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行(xíng)的(de)情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同的(de)是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示(shì)美国银行系统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美(měi)国银(yín)行(xíng)系统风(fēng)险并未解(jiě)除，在(zài)第一共和银(yín)行宣(xuān)布被接管收购(gòu)后(hòu)，因银行业长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流(liú)出(chū)使银行融资(zī)成本正在(zài)攀(pān)升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美(měi钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思)国2023年一季度实(shí)际GDP年化钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压(yā)力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退(tuì)的(de)共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收益(yì)率和美元指数(shù)将(jiāng)持续承压(yā)，避(bì)险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金(jīn)属价(jià)格(gé)有望再创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低买入配置思路，短线(xiàn)则(zé)可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期(qī)权把握突(tū)破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际上是(shì)明显下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，今年(nián)第(dì)一季度剔(tī)除场(chǎng)外交易(yì)的全球(qiú)黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行(xíng)和中(zhōng)国消费者需求较(jiào)高，但其(qí)余投资者购买量的(de)减少(shǎo)抵消了这一(yī)增(zēng)长。其中对(duì)黄金价格其关(guān)键作用(yòng)的(de)黄金投资需在一季(jì)度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单(dān)等(děng)指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息前已经被(bèi)充分计(jì)提，议息(xī)前(qián)的(de)谨慎转变为议息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄(huáng)金市(shì)场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价(jià)格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年(nián)大(dà)概率暂停加息并将进(jìn)入(rù)降息周期，实际利(lì)率(lǜ)或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高(gāo)配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄希望于美(měi)联(lián)储最(zuì)后一次加(jiā)息落地然后(hòu)转降息预期(qī)，从而(ér)刺激价格(gé)继(jì)续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢(huī)复(fù)上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位(wèi)，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高利(lì)率环境到底会(huì)对(duì)经(jīng)济和金融市场产生怎样的影响也未可(kě)知(zhī)，因(yīn)此在(zài)当前看多观(guān)点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对待金价节(jié)节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎(shèn)为上(shàng)。

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