财联(lián)社5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次事件有关的一(yī)个重要问题终于尘埃落(luò)定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约(yuē北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环)掉(diào)期）的赔付(fù)。

　　负责欧(ōu)洲(zhōu)、中东(dōng)和(hé)非洲(zhōu)地区的信(xìn)贷衍生(shēng)品决(jué)定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖(mài)方银行(xíng)和做(zuò)市商组成(chéng)的委员会一致投票通(tōng)过了上(shàng)述决议。值(zhí)得一提(tí)的是，瑞信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市场参与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债(zhài)券应该与CDS合(hé)约所依据(jù)的参考(kǎo)债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到(dào)期的瑞(ruì)信英镑次(cì)级债作为(wèi)标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的排名条款(kuǎn)和担保(bǎo)条件，次级债的持(chí)有人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券定义(yì)了“排除(chú)义(yì)务(wù)”。周(zhōu)三的文(wén)件(jiàn)中，决策委员(yuán)会没有(yǒu)对AT1债券(quàn)是(shì)否构成借款(kuǎn)资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管(guǎn)机(jī)构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发了大量(liàng)此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市(shì)场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常见(jiàn)的金融(róng)衍生品，信贷违约(yuē)掉(diào)期的作用(yòng)是(shì)在信(xìn)贷事件（违(wéi)约、重组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖(mài)方索赔(péi)，索(suǒ)赔的金额通常等(děng)于参考资(zī)产的面(miàn)值减去违约后的市场价(jià)值。各个区域(yù)的信贷衍生品决(jué)定委(wěi)员会(huì)，负责决定(dìng)在这个地区是否发生了信贷衍生品合约(yuē)中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清(qīng)算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名(míng)义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务(wù)和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最新评估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞(ruì)信预计将(jiāng)造成(chéng)170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元为潜(qián)在的诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支出。不过这(zhè)部分的(de)损失(shī)将会(huì)由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商(shāng)誉(yù)覆(fù)盖，意味着收购资产的价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远远(yuǎn)低(dī)于资产的实(shí)际(jì北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环)价值(zhí)。

　　这份文(wén)件同样(yàng)显示(shì)，从去年10月开始，瑞(ruì)银的(de)战略委员会就已经开(kāi)始评估瑞(ruì)信的(de)状况(kuàng)，并(bìng)在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决(jué)定(dìng)，但最(zuì)后仍(réng)在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交易完成后加入(rù)瑞银集团的(de)董(dǒng)事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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