金融(róng)界4月27日(rì)消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡(dù)正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终(zhōng)收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩(suō)水超过(guò)60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂(guà)牌(pái)上交(jiāo)所后，至(zhì)今没有(yǒu)酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年(nián)时间(jiān)第一只(zhǐ)实现资本(běn)上市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等(děng)均止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡(dù)此(cǐ)次在港交所IPO，发(fā)售价(jià)为每股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹资(zī)资金(jīn)约50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍(bèi)，一(yī)手(shǒu)中(zhōng)签率100%。值得注(zhù)意的(de)是(shì)，不知道是出于何(hé)种考虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没(méi)有引(yǐn)入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计(jì)引入两(liǎng)轮投(tóu)资者，分别是(shì)有着“华尔街(jiē)之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美(měi)元、5亿美(měi)元，两次成(chéng)本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私(sī)募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示(shì)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是一家致力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端白(bái)酒(jiǔ)产品的(de)中国(guó)白酒公(gōng)司。珍酒李(lǐ)渡集团旗(qí)下包括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑(xiào)四大(dà)白酒品牌，覆(fù)盖酱香(xiāng)型、浓香型(xíng)、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收(shōu)入(rù)计算(suàn)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是中国第四大民(mín)营白酒(jiǔ)公司(sī)，以及中国白酒行(xíng)业中提供三种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相(xiāng)比也处于下(xià)风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接(jiē)原因之(zhī)一(yī)就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支(zhī)分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.4做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思2亿(yì)元，于(yú)同期(qī)分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开(kāi)支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货(huò)周转天数(shù)分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分(fēn)存货为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍然有不(bù)少针对其(qí)产销失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元(yuán)

　　低于(yú)行业的(de)毛利率和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的(de)操盘手法(fǎ)密(mì)切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个普(pǔ)通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴(wú)向(xiàng)东，进(jìn)入其(qí)姐夫傅军旗下新华联(lián)集团工作。此后四年(nián)，他升至新华联集团董事、董事(shì)局副(fù)主席(xí)。也(yě)是(shì)在此，吴向东正式开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年(nián)拿(ná)下五粮(liáng)液旗下(xià)川酒王的代(dài)理权，仅(jǐn)一(yī)年就将川酒王销量(liàng)做到湖(hú)南第一。川(chuān)酒(jiǔ)王热(rè)销之做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思后，大(dà)量仿冒(mào)产(chǎn)品涌(yǒng)现。同时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白热化(huà)，下游经销商的日子越来越(yuè)难(nán)，吴向东想自创白(bái)酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向东(做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思dōng)与五粮液(yè)签订(dìng)了(le)OEM代工协议，这(zhè)是(shì)他在白酒业首(shǒu)创(chuàng)了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随(suí)后，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时任男(nán)足主(zhǔ)教练(liàn)的米卢誉为神奇教练和(hé)好运福星。深谙(ān)营销(xiāo)的吴(wú)向东找(zhǎo)来(lái)米卢(lú)担任金六(liù)福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面带(dài)微笑(xiào)地(dì)说(shuō)“中国人(rén)的福酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六福的广告投(tóu)放量都是全国(guó)第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰(hōng)炸下(xià)，金六福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期一天能(néng)发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东实际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒业集(jí)团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投(tóu)资三个产业(yè)板(bǎn)块。涉(shè)足金融、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒(jiǔ)业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省(shěng)株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润(rùn)研(yán)究院发布(bù)《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民(mín)币财富(fù)位(wèi)列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不(bù)久(jiǔ)的第108届(jiè)全国糖(táng)酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇(pǒ)为(wèi)知名的盛(shèng)初咨询董事长(zhǎng)王朝成放(fàng)出“重磅(bàng)观点”：酒业(yè)整体将(jiāng)长期进(jìn)入销量负增长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增(zēng)长的内(nèi)卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分(fēn)水(shuǐ)岭，从(cóng)场景-量(liàng)价-集中度看趋(qū)势，真正(zhèng)的高(gāo)端消费在疫情场景中(zhōng)并没有太受影(yǐng)响(xiǎng)，次高端库存仍未消化(huà)，区(qū)域酒借助消(xiāo)费恢复较(jiào)快(kuài)。高端的恢复没有看到更强的动力(lì)，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第(dì)二(èr)，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋(qū)势，现在存在三(sān)个(gè)矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都(dōu)在扩(kuò)产能，但(dàn)销量在下降(jiàng)；二是名(míng)酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生矛(máo)盾；三是(shì)名酒企业渠道重心(xīn)下(xià)移，和(hé)地方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要(yào)是(shì)100块(kuài)钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人(rén)口从农村转移到(dào)城市后，消费习惯变了(le)，导致未(wèi)来升级空间基数(shù)变小；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给出了(le)一(yī)组各价格带(dài)白酒节前和(hé)节后的(de)终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上(shàng)相(xiāng)关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增(zēng)长7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第(dì)一(yī)股”珍(zhēn)酒李渡(dù)未(wèi)来走向(xiàng)何方让我们拭目以待(dài)。

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