当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更(gèng)危险的方(fāng)向升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务(wù)上(shàng)限问题与总统拜登举行会议(yì)后表示，这次(cì)会见并未就解决债务上(shàng)限问题达成任何(hé)有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息(xī)，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在(zài)白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主党人(rén)查(chá)克·舒默、参议(yì)院共(gòng)和(hé)党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将(jiāng)参加此次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾难性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际，他不会(huì)在债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务(wù)上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用(yòng)非常规措(cuò)施只能帮助(zhù)财(cái)政部(bù)暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务(wù)违约可能期限的警(jǐng)告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未(wèi)能提(tí)高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务上限问题(tí)相关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若(ruò)两党能在(zài)这一时限(xiàn)之(zhī)前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时(shí)限作废，但提高(gāo)上限需要满足多种(zhǒng)削(xuē)减开支的(de)条(tiáo)件，共和党预计(jì)未(wèi)来十年(nián)内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将削减支出和(hé)提高债务上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提高债(zhài)务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机(jī)，美国监管机构的(de)第一(yī)份“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸收了(le)数千亿(yì)美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员也没(méi)有(yǒu)意识到银(yín)行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告(gào)表示，银行(xíng)“在纠正监管机(jī)构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也没(méi)有采取(qǔ)足够措施(shī)去尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌(diē)的西太(tài)平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担(dān)主要(yào)监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管(guǎn)机构未来(lái)将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管(guǎn)理社(shè)交媒体和实(shí)时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略石油储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周二表示(shì)：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最大的石油储备，能源部(bù)仍(réng)然致(zhì)力于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳(nà)税人(rén)带来最大价(jià)值并保(bǎo)护美国(guó)经济和安全(quán)利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要(yào)的维护——这(zhè)些也是(shì)对该储备进行良好管理的(de)一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示，除(chú)了直接采(cǎi)购(gòu顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱)外，其补充SPR的方式(shì)还包(bāo)括要求一些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国(guó)会(huì)授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶时购入(rù)石(shí)油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘(pán)一度(dù)全线(xiàn)跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内三(sān)大(dà)油脂(zhī)期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂(zhī)价格(gé)集体回(huí)落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于(yú)菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中，市场风格不断(duàn)变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近(jìn)月，反映(yìng)了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求(qiú)增(zēng)加、检验频度(dù)增加，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力(lì)后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量(liàng)或(huò)不(bù)及预(yù)期(qī)，豆油累库(kù)放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但(dàn)随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压(yā)榨(zhà)保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆高到港带来(lái)的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前期(qī)表现弱势但(dàn)在加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产地及国(guó)内持续去(qù)库的加(jiā)持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出(chū)现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反弹(dàn)中连棕领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月供需数(shù)据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的(de)数据显示(shì)，马棕(zōng)4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降(jiàng)，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析(xī)师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存(cún)或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库存环比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏(piān)低主(zhǔ)要(yào)在于当(dāng)月假期(qī)较(jiào)多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼(ní)工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动(dòng)节假期，预计因此印尼(ní)工人(rén)返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息(xī)面有直(zhí)接关系(xì)，阶段(duàn)性的宏观企稳及(jí)情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及(jí)风(fēng)险事件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令原油及(jí)国(guó)内商(shāng)品短期偏(piān)强，是(shì)国内(nèi)油脂反弹的重要环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业(yè)等数据全(quán)面超预期(qī)。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边(biān)际(jì)上缓(huǎn)解了因美(měi)国(guó)银(yín)行业(yè)危机、债(zhài)务上(shàng)限到(dào)期(qī)、短期(qī)较差经济数据带来的(de)美国经济低迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处(chù)于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素(sù)，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前(qián)，因宏观和基本(běn)面的压制依然存在，受访人(rén)士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹(dàn)的(de)持续(xù)性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反(fǎn)弹或难持续(xù)太久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油(yóu)脂(zhī)需(xū)求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上(shàng)来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入增库(kù)周期(qī)已(yǐ)是事实，这(zhè)也将抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产地库(kù)存(cún)趋向回升。但(dàn)当前马棕(zōng)库存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需(xū)求(qiú)国高(gāo)库存带来(lái)的(de)并不(bù)算好的出口(kǒu)前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环(huán)比增幅可能还(hái)会更高(gāo)，这(zhè)预计(jì)将为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)未来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影(yǐng)响大豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不会(huì)消化供应压力，根(gēn)据船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆(dòu)月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口(kǒu)月均30多万吨，那么(me)油脂(zhī)单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国内菜油(yóu)库存(cún)从年初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至(zhì)5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴(bā)西(xī)大豆到(dào)港带来压(yā)榨整体回(huí)升(shēng)，豆(dòu)油的(de)累库(kù)趋势也已经(jīng)比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆(dòu顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累(lèi)库。后期从库存季(jì)节(jié)性角度来看，整体累库(kù)倾向也较为明(míng)显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在(zài)开斋节(jié)后(hòu)开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看(kàn)来，增库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多(duō)数(shù)进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价(jià)格的变化对油(yóu)脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕(zōng)榈油产地(dì)累库情(qíng)况及(jí)国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能(néng)重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应(yīng)改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不(bù)看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性和(hé)高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油。待供需报(bào)告发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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