在股市高点成立的主动(dòng)权(quán)益类定(dìng)开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放(fàng)的产(chǎn)品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权益定(dìng)开基金的整体破净率与基金成立时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及统计样本数(shù)量等众多因(yīn)素(sù)有关。其(qí)中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们(men)也建议基金公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)和导向开展产品(pǐn)的布局和(hé)发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开权益(yì)基金(jīn)开放

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗下(xià)主动权益一年(nián)定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后(hòu)一(yī)个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出(chū)现触发基金合同终止的情形，基(jī)金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同(tóng)》约定履行基金财产清算程序，无须(xū)召开基金份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合同生效后(hòu)，若登记机构(gòu)完成每个开放期最后(hòu)一(yī)个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业务(wù)申请确认时，基金的基金份额持有(yǒu)人数量不(bù)满200人或(huò)者基金资产净值低于五千万元，基(jī)金管理人在履行相(xiāng)关监(jiān)管(guǎn)报告和信息披(pī)露程序后终止基金合同，无需召开(kāi)基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏(piān)债(zhài)混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多(duō)收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额(é)合并计算(suàn)）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主动权(quán)益类定开(kāi)宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随(suí)着基(jī)金开放(fàng)日临近，为了(le)应对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓(cāng)位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距离开放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋势(shì)。当然，整体破(pò)净率情况也与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责(zé)人(rén)也(yě)分析，今年8、9月份到期的(de)定(dìng)开(kāi)基金大多(duō)成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净(jìng)的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份破净(jìng)基(jī)金(jīn)的数量(liàng)较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议(yì)前(qián)瞻(zhān)性布局产品

　　市(shì)场高点避(bì)免盲目规模(mó)扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月(yuè)即将迎来开放的(de)定期开放式基金来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成立可能是部(bù)分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对(duì)上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂(guì)平(píng)表示，从基(jī)金(jīn)发行角度而言，权益市场高点时基金发(fā)行相(xiāng)对容易，而(ér)且规模也容易做大，基金(jīn)公司有动力去做；但(dàn)从(cóng)投资者而言(yán)，高点入市就(jiù)容易出现(xiàn)一段时间(jiān)内(nèi)基(jī)金(jīn)业(yè)绩表现不佳(jiā)，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为，对基(jī)金公(gōng)司而言，在市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服(fú)短(duǎn)期盲(máng)目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益导向进行产品(pǐn)布(bù)局(jú)和发行。此举(jǔ)既可(kě)以保护投资(zī)者利益，也(yě)可以树(shù)立基(jī)金公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销(xiāo)售机(jī)构负责人也(yě)表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发(fā)行基(jī)金往往伴随(suí)着(zhe)较高的(de)风险。一(yī)方(fāng)面，近两年权(quán)益市场的整体波动(dòng)增大，风格(gé)轮动(dòng)现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以，近两年不同(tóng)的投资策略、不(bù)同投(tóu)资范围的基(jī)金(jīn)收益率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪(xù)火热时容易出现爆款基(jī)金，较大规模给基(jī)金经(jīng)理带(dài)来的灵活性限制很可能(néng)会影响产(chǎn)品未(wèi)来的超额收益。同时，优质资(zī)产的(de)资金(jīn)容量通常(cháng)有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金(jīn)经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整(zhěng)投资分(fēn)布，也(yě)可(kě)能(néng)会(huì)增加错判(pàn)的风险，对获取超额收宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构负(fù)责人也建议基金公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模控制(zhì)在基金经理(lǐ)能(néng)力范(fàn)围内，高(gāo)点成立的产品，如(rú)果通过均衡(héng)和多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制(zhì)回撤(chè)等方法，也能(néng)在中(zhōng)长期(qī)斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放(fàng)式(shì)权益类基金表现不及预(yù)期，近一年新成立(lì)的(de)定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期(qī)时，投资者(zhě)的心态会受到一定程度(dù)的影(yǐng)响，甚至可(kě)能打击投资(zī)者的投(tóu)资信(xìn)心(xīn)。如果破净(jìng)率持续上升的(de)话，投(tóu)资者对于后(hòu)续新发基(jī)金的购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售机构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认(rèn)为(wèi)，定开基金在(zài)基金经理更好施展投(tóu)资决策，有效(xiào)阻止投资者(zhě)频(pín)繁交易等方(fāng)面具有明(míng)显优势，有利于为(wèi)投(tóu)资者创造更好收益(yì)。但是定开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破(pò)净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是(shì)要避免(miǎn)高位发行(xíng)，二是(shì)要(yào)做好投资(zī)者教育(yù)。”孙桂平称。

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