射(shè)频芯(xīn)片领域面临(lín)变局(jú)，下游市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频(pín)芯片厂商慧智微正(zhèng)式在(zài)科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧(huì)智微于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以(yǐ)及(jí)金沙江创投等(děng)一系(xì)列外(wài)部机构股东。截(jié)至上市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股(gǔ)价(jià)于去年下半年触(chù)底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后，是射(shè)频领域正面(miàn)临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智(zhì)能手机增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到(dào)2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频(pín)芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在响应市(shì)场变(biàn)化(huà)谋求射频(pín)芯(xīn)片(piàn)业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为(wèi)射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设(shè)计和销售，下游(yóu)应用领域(yù)主(zhǔ)要包括智能手机以及(jí)物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通信(xìn)等无线(xiàn)通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续(xù)的原(yuán)因，慧智(zhì)微(wēi)在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续进行(xíng)高(gāo)额(é)研发投入；下游客户集中且具(jù)有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠(dié)加下游(yóu)去(qù)库存周期影响，公司(sī)产品毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近(jìn)三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年(nián)公司(sī)的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力不(bù)足(zú)，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模(mó)的情况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外融资之路。公(gōng)开信(xìn)息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年内(nèi)完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶(jiē)段对慧智微进入了慧智(zhì)微的(de)股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况看，大基(jī)金二期(qī)在投资慧智微的近(jìn)两年(nián)时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期(qī)晚3个(gè)月(yuè)进入、并在后一(yī)轮持(chí)续加注的红杉中国，平均(jūn)持股成(chéng)本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超(chāo)过接近(jìn)67％的(de)收入来自(zì)于手机领域(yù)。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对(duì)包括慧智(zhì)微在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射(shè)频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来(lái)，由(yóu)于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及(jí)的潜(qián)力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去(qù)年(nián)4月科创板(bǎn)上市(shì)时，也遭遇(yù)了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至(zhì)今(jīn)日(rì)收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域(yù)的巨头厂商(shāng)都在(zài)谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射(shè)频以(yǐ)外的业务(wù)领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争格局(jú)，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中(zhōng)在中低端(duān)市(shì)场，各射(shè)频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进(jìn)一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道(dào)还会有更(gèng)多(duō)竞(jìng)争者进入，往后三年(nián)射(shè)频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更大(dà)的(de)生存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目(mù)前(qián)，一(yī)级(jí)市场对(duì)射频(pín)芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目(mù)前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣(xuān)布(bù)完(wán)成融资(zī)，而在2021年(nián)上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资(zī)机(jī)压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地(dì)及上海(hǎi)和广州(zhōu)研发中心建设以及补充(chōng)流(liú)动资金。具体战略(lüè)规划方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射(shè)频前(qián)端领(lǐng)域取(qǔ)得的(de)市(shì)场地位，增加头部(bù)客(kè)户的(de)市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工(gōng)器(qì)的产业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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