北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受(shòu)关注的4月(yuè)美(měi)国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期(qī)的18万人，打断了(le)此(cǐ)前(qián)两个月连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好(hǎo)的(de)是，美(měi)国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离(lí)投行们(men)预测的中值。此前(qián)公生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据公布后，美股期(qī)货(huò)短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金(jīn)融行(xíng)业持续(xù)裁(cái)员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的影响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写少(shǎo)。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对于新(xīn)冠(guān)大(dà)流(liú)行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就(jiù)业数据(jù)保(bǎo)持(chí)一定(dìng)的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月(yuè)份的就(jiù)业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空缺继(jì)续下降，为连续第三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳(láo)动(dòng)力(lì)市场数(shù)据相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最近几周的(de)首次申请失业金人数(shù)也(yě)呈现(xiàn)上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息(xī)会导致消费(fèi)者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就(jiù)业(yè)数据会让市(shì)场对于下半年货币政(zhèng)策放松进(jìn)程(chéng)有所改变(biàn)，进而对商(shāng)品的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退(tuì)的(de)方向前进，后市继续看好贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主要受益(yì)于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息(xī)，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回(huí)落(luò)的情况下，美元实际利率(lǜ)有了(le)明显的(de)下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会(huì)议(yì)如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目(mù)标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上(shàng)的讲话暗示加息(xī)临近(jìn)尾声，因此美元指数和(hé)美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的(de)信息，并(bìng)评估(gū)其对(duì)货币政(zhèng)策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美(měi)联储是否结束(shù)加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需(xū)要看(kàn)到就业(yè)市场出现明显恶化(huà)。从历(lì)史经验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风(fēng)波(bō)持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美国就(jiù)业(yè)数据超预(yù)期，美债收益(yì)率、美(měi)元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联(lián)储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就(jiù)业数据和时薪增速(sù)全面(miàn)超预期，表明美(měi)国(guó)当前劳动(dòng)力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压力加大(dà)，这也就意味着(zhe)美(měi)联储可能会(huì)在较(jiào)长时间内维持高(gāo)利率环(huán)境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数(shù)据强(qiáng)于(yú)预期或(huò)在短期提振(zhèn)美元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对(duì)下半年(nián)降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止降息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经济仍(réng)市(shì)场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再(zài)次加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收益率持(chí)续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况(kuàng)不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然(rán)目(mù)前距(jù)离降息仍(réng)有时间，美(měi)联储表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银(yín)行系(xì)统(tǒng)风险并未解除(chú)，在第(dì)一共和(hé)银(yín)行宣布被接(jiē)管(guǎn)收购后(hòu)，因银行(xíng)业长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域(yù)性银行出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续流出使银行(xíng)融资成(chéng)本正在(zài)攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一(yī)定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力(lì)不(bù)断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的(de)共(gòng)同影响下，美(měi)债收益(yì)率和美元指数将持续承压(yā)，避险需(xū)求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价格有望再(zài)创历史新高，长线可(kě)维持(chí)逢低买入(rù)配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白(bái)银虚值看(kàn)涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据(jù)来看(kàn)，黄金的需求实际(jì)上是明显下降(jiàng)的(de)。世(shì)界黄(huáng)金协会公(gōng)布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除场外交(jiāo)易(yì)的全球黄金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者需(xū)求较(jiào)高(gāo)，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这(zhè)一增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价格(gé)其关键作用(yòng)的(de)黄(huáng)金投(tóu)资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年(nián)四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去年四(sì)季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标(biāo)耐用(yòng)品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的白银(yín)因(yīn)需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金(jīn)银比价(jià)大概率继续攀升。世界白(bái)银(yín)协会预计2023年白银实(shí)物消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加(jiā)息靴(xuē)子(zi)落地，且(qiě)银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵(guì)金属(shǔ)价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大(dà)概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将进入(rù)降息(xī)周期，实际利率或将继续(xù)下行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)中长期(qī)仍具(jù)有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金而言，市场寄(jì)希望于美联储最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息落(luò)地然后转降息(xī)预期，从(cóng)而(ér)刺激价格继续高(gāo)走，从这个(gè)角度(dù)考虑(lǜ)黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在(zài)高位，美(měi)联(lián)储货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没(méi)有结束，官员(yuán)们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可能会维系较长一(yī)段时间(jiān)，且高利率环(huán)境(jìng)到底会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当(dāng)前看多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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