曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理

　　财联社(shè)5月18日讯（编(biān)辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信(xìn)合并(bìng)近两个月(yuè)后，与这次(cì)事(shì)件有关的一个(gè)重要问题终(zhōng)于尘埃落定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称(chēng)，由11家买方(fāng)机构、卖方(fāng)银行和做市商组成的委员会一(yī)致投票通过(guò)了(le)上述决议(yì)。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出(chū)现(xiàn)在投票(piào)的清单上。

　　具体来说曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理，提出(chū)这个问题的市场参(cān)与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据的(de)参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年(nián)到期(qī)的(de)瑞信英(yīng)镑次级(jí)债(zhài)作为(wèi)标准参考债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并没(méi)有发(fā)生(shēng)“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的(de)排名条(tiáo)款和担保条件，次级债的持(chí)有人是(shì)相较(jiào)于AT1债(zhài)券(quàn)的优先债(zhài)权人。同(tóng)时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款(kuǎn)资金做出(chū)任何决定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬(xún)的紧急交易中，瑞士(shì)监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也引(yǐn)发了大量此类债券(quàn)持有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一些投机(jī)者也(yě)在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的(de)作用是在信贷(dài)事件（违约、重组、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的(de)买方可以向卖(mài)方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金额(é)通(tōng)常等于参考资产的面(miàn)值(zhí)减(jiǎn)去(qù)违(wéi)约后(hòu)的市场价值。各个区域(yù)的信贷衍生品决定委员会，负责决定在(zài)这个地区(qū)是否发(fā)生了信贷(dài)衍生品合(hé)约(yuē)中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区(qū)分优(yōu)先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在(zài)本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预(yù)计将(jiāng)造(zào)成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿(yì)美元为潜在的诉(sù)讼和(hé)罚款支(zhī)出。不过(guò)这部分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉(yù)覆(fù)盖(gài)，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低(dī)于资(zī)产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略(lüè)委员会就已经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后(曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理hòu)仍(réng)在瑞(ruì)士政府的要(yào)求(qiú)下(xià)出(chū)手。

　　瑞银也在(zài)上(shàng)周宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交易(yì)完(wán)成后加入瑞(ruì)银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营(yíng)。

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