财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日迎来(lái)时(shí)隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停(tíng)，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行(xíng)更(gèng)是(shì)盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央企估(gū)值回归”业务交流会(huì)暨(jì)国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外(wài)一(yī)份则是(shì)沪市金(jīn)融业主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在服务中国式(shì)现代化中(zhōng)促进金融业估值(zhí)提升和高质量发(fā)展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了(le)市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层(céng)逻(luó)辑是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行业(yè)国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和(hé)低(dī)估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大(dà)金融板块首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是为(wèi)此前获批(pī)的(de)央(yāng)企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不仅是两(liǎng)份会议(yì)通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一(yī)则(zé河北保定技校排名，保定技校前十名)无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多(duō)重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块(kuài)走强往河北保定技校排名，保定技校前十名(wǎng)往预示(shì)着行(xíng)情的结束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市(shì)场，银行板(bǎn)块(kuài)是作为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特(tè)估有望(wàng)持续为投(tóu)资者(zhě)带来除(chú)稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商(shāng)指数收(shōu)盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模(mó)最大(dà)的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济(jì)复苏不(bù)强劲情况下(xià)，原(yuán)来看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反而(ér)显(xiǎn)得难(nán)能可(kě)贵，因此被忽略高分红(hóng)、深(shēn)度价值的企业反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投资(zī)一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本(běn)面预期极度悲观(guān)等背景下，配合当前经(jīng)济(jì)弱复苏整(zhěng)体回报率预(yù)期下(xià)行、中(zhōng)特(tè)估政(zhèng)策(cè)背景下的(de)估(gū)值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西(xī)安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷(shuā)新(xīn)近(jìn)两年来的最高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)都是银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行均(jūn)处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮估值修(xiū)复(fù)中，有市场人士(shì)指出，中字(zì)头银(yín)行(xíng)目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下(xià)目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容(róng)忍(rěn)度(dù)提(tí)升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银行(xíng)股相对(duì)于其(qí)他主题板块更强(qiáng)的(de)优势，据财通(tōng)证券研报(bào)，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需(xū)要(yào)。近年来国(guó)有大行股息率也(yě)呈逐(zhú)年提升趋(qū)势平均(jūn)股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度(dù)以(yǐ)来新低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁(jié)就向财联(lián)社表示(shì)，高股息策略以其确定的(de)股息(xī)收入和较高的安全边(biān)际可以(yǐ)为投(tóu)资(zī)者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处(chù)于历(lì)史低位的(de)银行(xíng)板块是(shì)高(gāo)股息(xī)策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。与此同时，银(yín)行板块在一(yī)季度是业绩低点。随着大行重定价(jià)的压(yā)力过去以(yǐ)及二三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺(wàng)季的(de)到(dào)来，资(zī)产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩(jì)有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化(huà)及(jí)衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也指出(chū)，与海外银行对(duì)比(bǐ)，在(zài)中特估背景下的国内银行仍(réng)然具有较(jiào)好的投资(zī)机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的(de)银行估值都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外(wài)银行还有大量的商誉(yù)，国内银行(xíng)的估值(zhí)水平是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较大(dà)的修复空间(jiān)。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有望使(shǐ)得这些问题得到改善(shàn)，从而提高(gāo)银行(xíng)的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金(jīn)融板块的(de)走强，有市场观(guān)点开(kāi)始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人(rén)士认为(wèi)，站在中特估(gū)背景(jǐng)下去看金融股(gǔ)的(de)爆(bào)发，并不能简单(dān)做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块(kuài)过去被当(dāng)成行情结(jié)束的指标，其背后(hòu)通常(cháng)潜意识映射包(bāo)括不(bù)限于大金融(róng)爆发(fā)往往代(dài)表(biǎo)市(shì)场(chǎng)没有别的(de)方向、市场进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从当(dāng)前的金融(róng)股走(zǒu)强(qiáng)来看(kàn)，市场表现(xiàn)并不(bù)存在(zài)上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行(xíng)板块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的(de)板块(kuài)，这一成交量与甚至(zhì)部分(fēn)中小市值(zhí)板块成(chéng)交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板块(kuài)本(běn)次表(biǎo)现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石化等板块也(yě)表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过(guò)去大金融(róng)上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易结(jié)构(gòu)容(róng)易被表征(zhēng)为市(shì)场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行情结构差异巨(jù)大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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