5月23日，医药股开盘拉(lā)升，复星医药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智飞生物、沃(wò)森生物、长春高(gāo)新等(děng)涨超1％。

　　医药板块今年(nián)以来(lái)持续处于低位水平(píng)，具有较大吸引(yǐn)力。截(jié)至5月(yuè)23日，医药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位(wèi)值(zhí)16％，仍处(chù)于(yú)历史较低分(fēn)位数水平。

　　在AI、中特(tè)估主题行情逐渐(jiàn)熄火后，医药板块作(zuò)为老赛道是否(fǒu)能有反弹(dàn)行(xíng)情？在后疫情(qíng)时代，医药板(bǎn)块是否还有新(xīn)的业(yè)绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式strong>

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医药(yào)行(xíng)业复苏(sū)确(què)定性很强(qiáng)

　　疫(yì)情在2023年第一(yī)季度的影响将会(huì)逐(zhú)步消退，医药行业的基本(běn)面正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年(nián)一季度(dù)，医药板块（创(chuàng)新药(yào)除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母(mǔ)净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年(nián)的(de)增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看(kàn)，在2023年一季度，医药(yào)板(bǎn)块（创新(xīn)药除(chú)外）存(cún)在一(yī)定的(de)估值修复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季(jì)度，创新药板块的(de)营收与去年同期相(xiāng)比增加(jiā)了6.56％，研发(首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式fā)总(zǒng)支出(chū)的(de)增速达(dá)到(dào)了+15.25％，研发支出占收入的比例达到(dào)了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现金已经从2022第一季(jì)度(dù)的8.84倍恢复到了2023第一(yī)季度的15.45倍(bèi)。

　　从(cóng)医(yī)药行业的(de)经营(yíng)数据(jù)来(lái)看，除去创(chuàng)新药和疫(yì)情受益细(xì)分领域，医药板块中具(jù)有较好成长能(néng)力(lì)的低估值(zhí)板块(kuài)有原料药(yào)、医疗设备、血制品、药(yào)店。

　　相较于许多创新药(yào)、器械(xiè)企业的产品销售前景(jǐng)，国内市场仍未达到预期，原(yuán)因在于(yú)近几(jǐ)年来，由于老龄(líng)化，国内医保支出并未增加太多(duō)，增速中(zhōng)的(de)增量大(dà)部分(fēn)都被用于(yú)疫(yì)情(qíng)相关行业。

　　这(zhè)也是(shì)为什么(me)，国内(nèi)的医(yī)疗行业，增长速(sù)度并不快。首先，结构性(xìng)的分化是非(fēi)常明显的，传(chuán)统药企必须(xū)要给创新留出(chū)空间，比(bǐ)如(rú)在(zài)过去(qù)的三(sān)年(nián)中(zhōng)，港股创新药企的年化营收(shōu)增(zēng)速高(gāo)达70％。对(duì)本土医药企(qǐ)业而言，要(yào)实现高速发(fā)展(zhǎn)，必(bì)须要双管齐下，在本土市场之外拓(tuò)展国(guó)际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手(shǒu)

　　目前在总需求复苏不及(jí)预期(qī)的(de)背景下，医药板块中有刚性需求的(de)新(xīn)基(jī)建板块或是(shì)最具有确定性的领(lǐng)域之一(yī)，一定程度上或仍是今年医药投资(zī)的(de)胜负手。

　　我国继续推(tuī)进优质医疗资(zī)源扩容下沉、区域平衡分布，医疗(liáo)新基建(jiàn)再获政策扶持。4月13日(rì)，国家(jiā)卫生健康委员会召开新闻发布会，重点介绍优质医疗资源下移、区域平衡布局。县医院作为县级医疗卫生服(fú)务网络的龙头，连(lián)接着城乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生健康(kāng)委(wěi)通(tōng)过开展(zhǎn)三级医院对口帮扶等(děng)方式，引(yǐn)导优质医疗资源下(xià)移，不断提高县级医院的综合实力。

　　今后(hòu)，继续推(tuī)进人才、技术、管理的下移，通过城(chéng)市三级医(yī)院的对口支援(yuán)，托(tuō)管，建立医联(lián)体，远程医疗(liáo)等多种形式，满足(zú)县(xiàn)域(yù)居民的基(jī)本医疗卫生需求，为普通(tōng)疾(jí)病(bìng)在市县(xiàn)范围内解(jiě)决奠(diàn)定坚实(shí)的基础。

　　会议(yì)同(tóng)时指(zhǐ)出(chū)，在接下来的工作中，将继(jì)续推(tuī)进临床重(zhòng)点(diǎn)专科“百千万”工(gōng)程，指导各地按照“搭平台，建载(zài)体，促融合”的思路(lù)，重点(diǎn)加强群众(zhòng)需求较(jiào)大的心(xīn)血管外科学、妇产科(kē)、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精(jīng)神病(bìng)学、病(bìng)理(lǐ)学等专(zhuān)科建设，补齐资源(yuán)短板，完成预期的建设任务。随着具(jù)体政策的出台，相关的(de)基(jī)层医疗器械市场(chǎng)或将受(shòu)益。

　　可发现与医(yī)疗成像器材、生命信息(xī)设备(bèi)和心血管(guǎn)耗材相关的板块将会有较大的发展空间(jiān)。其中的个股有：联影医疗、万东医(yī)疗、奕瑞科(kē)技、乐普医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改(gǎi)政策频频出台，医疗器械市场持(chí)续(xù)扩(kuò)张(zhāng)。随着(zhe)国家继续支持优(yōu)质医疗资(zī)源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源(yuán)的(de)分布将会得到优化，促进更多优质的医(yī)疗(liáo)资源(yuán)向下扩容，释放更(gèng)多中、基层医疗机构的采购需求(qiú)。

　　在(zài)国家“十四(sì)五”规划中(zhōng)提出要加强医(yī)疗(liáo)卫生领(lǐng)域的基础设施建设的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，预计医疗(liáo)器械采购(gòu)将更加宽(kuān)松，这(zhè)将(jiāng)推(tuī)动医(yī)疗器械(xiè)市场(chǎng)的快速发(fā)展。在政策推动下，国产品(pǐn)牌有望凭(píng)借(jiè)高性价比的优势加速(sù)进入(rù)医院，长期而言(yán)，随着多项政策支持的持续加强，国(guó)产(chǎn)替代将逐步加速，相关大型医疗器械的(de)龙头(tóu)厂商将会抓(zhuā)住放量(liàng)的机会，实现(xiàn)快速(sù)发展。

　　华富(fù)证券建议关注国内高端医(yī)疗设备的龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳华内(nèi)镜、开立医疗、海(hǎi)泰新光。这些企业具有较好(hǎo)的(de)产品性能、较好的渠道和较强的(de)研发能(néng)力。