银行业危机(jī)再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘(pán)不久，第一共和银行盘中(zhōng)跌(diē)幅一度(dù)扩大至超(chāo)过40％，经历(lì)至少五次停(tíng)牌，股价(jià)再刷新历史新低，市值一度跌破10亿(yì)美元(yuán)。

　　据英国《金融时报》报(bào)道(dào)，知情人士说，几个星期以来(lái)，第(dì)一共和(hé)银行已(yǐ)在为其部分业务(wù)寻找买家，但潜在的(de)收购(gòu)方担心(xīn)承担过多风险。目(mù)前(qián)可能的(de)解决方(fāng)案是，向近期曾为(wèi)第一共和银行注资300亿美元的(de)大(dà)型银行(xíng)寻求帮助，或者由美国联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司(sī)接管该(gāi)银行，并为所有存款(kuǎn)提(tí)供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士报道，白宫或美(měi)国财政(zhèng)部无意干预(yù)该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记(jì)者和五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前不知道这(zhè)家(jiā)银(yín)行能否在未来(lái)的日(rì)子继(jì)续经营下去，也不知(zhī)道联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司是否会对(duì)此(cǐ)家银(yín)行发表“破产(chǎn)声明”。但他说：“解决方案（可能(néng)是联邦存款保险(xiǎn)公司的接(jiē)管）目前正变得越来越有可能，因为第一共和银行找到买(mǎi)家的(de)机(jī)会‘几(jǐ)乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美(měi)、布两油(yóu)日内跌(diē)幅快(kuài)速(sù)扩大(dà)至3％。

　　有市场评(píng)论称(chēng)，尽管此前API报告显示美国上周原(yuán)油库存(cún)降幅(fú)大于(yú)预期，由于市场消(xiāo)化(huà)了疲弱的(de)美(měi)国经济(jì)数据，对(duì)美国经(jīng)济衰退的担忧(yōu)增加，油价周三延续(xù)前一(yī)交易日的跌势，目前已经(jīng)抹去了自欧佩(pèi)克+4月初宣布进一步(bù)减(jiǎn)产以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收(shōu)盘，第一共和银行收跌近30％再创(chuàng)历史(shǐ)新低，最新报道(dào)称，美国联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司FDIC威胁下(xià)调该(gāi)行(xíng)评级，将限制第一(yī)共和银(yín)行从美(měi)联储取得融资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报(bào)74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原(yuán)油期(qī)货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低(dī)迷而(ér)减产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息(xī)路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风(fēng)险不断(duàn)，让美联(lián)储5月的(de)加息路径变得“扑朔迷离(lí)”。一边是仍然(rán)高企(qǐ)的通胀，一边是银(yín)行系统(tǒng)危机以及由(yóu)此扩大的经济(jì)衰退阴霾，美联储(chǔ)会如何选择，无疑(yí)是市场最(zuì)引人瞩目的焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货研究五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)看来，对于(yú)美联储货(huò)币政策，大概(gài)率还是(shì)维(wéi)持加(jiā)息的(de)大方向，只不过加息力(lì)度(dù)会维(wéi)持25个基点(diǎn)，不会像去年那样(yàng)以50个(gè)基点的大(dà)力度(dù)加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通胀(zhàng)具有(yǒu)很强的粘性，当(dāng)前核心(xīn)通(tōng)胀增速依旧处于历史高位，3月(yuè)高达(dá)5.6％，较(jiào)此轮(lún)高点仅(jǐn)仅回落了1个百分(fēn)点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月(yuè)住房(fáng)租金价(jià)格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和美(měi)国银行业危机引发(fā)了经济减速，但(dàn)是据(jù)我们测(cè)算当(dāng)前美(měi)国私(sī)人部(bù)门资产负债(zhài)表受冲(chōng)击(jī)的影响大(dà)约将在三、四季度(dù)出现(xiàn)，短期经济减(jiǎn)速(sù)不至(zhì)于引发美联储货币政策(cè)转向。从历史上美联(lián)储加息的经验来看，高(gāo)通(tōng)胀(zhàng)下的美(měi)联储加息并不会因经济(jì)减速而(ér)转向(xiàng)。此外，美国地(dì)区银行担忧(yōu)引(yǐn)发银行股(gǔ)大跌，但由(yóu)于当前美国商业银行危机主要是资(zī)产负责(zé)错配(pèi)，并非如(rú)2007年次(cì)贷危机时那样的产品层(céng)层(céng)嵌套和加(jiā)杠杆导致(zhì)危机爆发时(shí)过(guò)渡去杠杆，金(jīn)融市场系(xì)统性(xìng)风险暂(zàn)难(nán)发生。”程小勇表示(shì)。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分析(xī)师赵旭初(chū)同(tóng)样(yàng)认为，由(yóu)美国银行(xíng)业“爆雷”引发系统性(xìng)风险的可(kě)能性是较小的，基于此(cǐ)，美(měi)联储也(yě)不会轻易改变(biàn)“显著(zhù)控制通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银行的事(shì)件来看，政策部门应对危机(jī)的速度和积极性(xìng)非常高，在这(zhè)种形式下，去押注系统性风险发生概(gài)率比较低的。对于(yú)通胀率(lǜ)，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上(shàng)，除非是出现了几乎(hū)失(shī)控的风险，如金融机构或(huò)者非金融(róng)企业大面积的‘爆雷(léi)’，否(fǒu)则在这个通(tōng)胀(zhàng)水平预测下，美联(lián)储是不会在7月份(fèn)就(jiù)去做降息操作的。”他说。

　　据(jù)外媒(méi)报道，对于美国通胀(zhàng)将从几十年来(lái)的最高水平进一步(bù)回落多少这一争论，全球知名机构(gòu)的基金经理(lǐ)们(men)也开始产生分(fēn)歧。其(qí)中，一方(fāng)是安联(lián)环球投资和西部(bù)信托等公司认(rèn)为(wèi)，美联储和其他央行将在加(jiā)息(xī)方(fāng)面取得胜利，即使(shǐ)这意味(wèi)着继(jì)续加息(xī)、控制通胀(zhàng)到(dào)2％的目标可(kě)能(néng)会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的(de)通胀(zhàng)，美联(lián)储和其他央行的政策制定者是否真的愿意冒让数百(bǎi)万人失业的风险，换句话(huà)说(shuō)，央行们(men)最终可能不得不做出(chū)妥(tuǒ)协，容(róng)忍高(gāo)于(yú)目(mù)标的通胀。

　　相关(guān)数据显(xiǎn)示，4月美国消费者信心指(zhǐ)数降至了101.3，为去年7月以(yǐ)来最低(dī)水平。对此，程小(xiǎo)勇(yǒng)表示(shì)，从美国居民消费来看，高(gāo)利率和银行业信贷收紧导致(zhì)消费者信心指数下降(jiàng)，消(xiāo)费支出增(zēng)速放(fàng)缓是确定性事件，说明未来美(měi)国经济继续(xù)减速(sù)也(yě)是大概(gài)率事(shì)件(jiàn)。然而，由于美国居民(mín)消费支(zhī)出增速虽然在下滑，但在2月还是维持正增长，使得市场避(bì)险情绪短(duǎn)期虽有升温，但不至于(yú)出发市(shì)场系统性泡沫，通过(guò)贵(guì)金属(shǔ)温和反弹(dàn)也可以验(yàn)证这一点。不(bù)过，随着美国(guó)居民(mín)利(lì)息支出占可支配收入的比例越来越高，未来并不排除由于经济严(yán)重减速加(jiā)快(kuài)导(dǎo)致大(dà)规模恐慌(huāng)再(zài)现的情况(kuàng)出(chū)现。

　　“消费者(zhě)信(xìn)心(xīn)的(de)下降和最近的美国居民部门(mén)信用卡违约率上升是相(xiāng)匹配的，在高通胀高(gāo)利(lì)率经济下(xià)行的环(huán)境下，居民部门的资产负债表和(hé)收入状况边际上会(huì)有恶化也(yě)是情理之(zhī)中；但美国居民部门已经经过了十(shí)年的去杠(gāng)杆，本(běn)身(shēn)资(zī)产负债处于一个相对(duì)健康(kāng)的状况(kuàng)，这也是为何即(jí)便消费信(xìn)心在恶(è)化(huà)，即(jí)便银行利率(lǜ)在飙升，美国(guó)居民部门(mén)的(de)消费(fèi)贷款仍然在继续扩张，这(zhè)显示着美国居民部门的需(xū)求仍然十分有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵(zhào)旭初(chū)看来，当前市场避险(xiǎn)情绪的催化(huà)有(yǒu)两方面的背景，一是按照历史(shǐ)经验看，海外(wài)加息(xī)结束(shù)到降息之间(jiān)就(jiù)是(shì)一个容易出(chū)风险的(de)时间段；二是(shì)能够激发风险(xiǎn)偏好的中国这边的复苏环(huán)比高点已(yǐ)经看到，同比(bǐ)高(gāo)点接近看到，在中国(guó)没(méi)有更多刺激(jī)政(zhèng)策的情(qíng)况下，市场对全球经济的预(yù)期想要进一步(bù)边际改善是比(bǐ)较困难(nán)的。

　　“在(zài)这(zhè)样(yàng)的背景下，近日(rì)A股(gǔ)的主线(xiàn)题材下跌(diē)与(yǔ)海外银行业危机共振成为了一个激发避险情绪(xù)升级的导火(huǒ)索。”赵(zhào)旭初(chū)认为，今(jīn)年(nián)大的宏观周期和前几年有(yǒu)所不同，国内和海(hǎi)外出现明显的(de)周期背离，且海外的政策部(bù)门(mén)应(yīng)对危机的速度(dù)又很快，所(suǒ)以不至于出现单边(biān)的持(chí)续性共振，这就(jiù)导致各类风险资产难以(yǐ)出现大幅度的流畅单边行情，比(bǐ)较合适的操作思路应该是“在下跌时不过分恐慌(huāng)、在上涨时也不(bù)过分(fēn)乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有(yǒu)色金属全线下行

　　在宏(hóng)观(guān)环境偏弱的影响下(xià)，昨日的有色金属板(bǎn)块全面下(xià)行。沪(hù)铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主(zhǔ)力合(hé)约2306微跌(diē)0.48％，沪(hù)锌(xīn)主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大(dà)期货(huò)研究所有色金属研究总监展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示(shì)，整(zhěng)体来看，有色金(jīn)属的全面(miàn)下行有两个利(lì)空背景(jǐng)和一个触发因素(sù)，一是临(lín)近(jìn)美(měi)联储5月份议息会议，加息(xī)25个(gè)基(jī)点的概率升至高位(wèi)，市(shì)场表现出谨慎(shèn)情绪；二是面(miàn)临国内五一假期，资金提前(qián)流出规避不确定性(xìng)风险；三是前(qián)一晚欧(ōu)美银行季报再爆(bào)利空(kōng)，引发(fā)市(shì)场对银行业危(wēi)机(jī)蔓延的担忧，避险情绪骤(zhòu)然升温，美(měi)股大(dà)幅下挫，美(měi)元指数快速回升，成为(wèi)有色板块全面下行(xíng)的直接触发(fā)因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的(de)扰动较大。市场一直在衰退(tuì)论和加(jiā)息预期之间摇(yáo)摆不定。一方面对(duì)银行业和全球经济前景感到担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得(dé)加息预(yù)期(qī)降(jiàng)低。加息预期降低后又(yòu)不得不(bù)面对高企的(de)通胀数据，美联储(chǔ)喊话加息(xī)不应停止，市场又(yòu)继(jì)续预测衰退(tuì)，周而复始。”国(guó)海良(liáng)时(shí)期(qī)货有(yǒu)色金属分析师何燕(yàn)艳表(biǎo)示(shì)，此外，国内(nèi)面临(lín)五一假期，之前(qián)看多(duō)需求(qiú)修复的情绪慢慢平复，也使得价格(gé)下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分品种还在(zài)区间运行，除了锌的空(kōng)头势头较为明显，而镍和锡则是(shì)辗转反(fǎn)弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)表(biǎo)示，二(èr)季(jì)度是有色金属的传统旺季，4月(yuè)的开局延续了需(xū)求的强预期，有色一度出现触底(dǐ)反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却出现(xiàn)不一样的声(shēng)音。一是精炼铜(tóng)及再生铜制(zhì)杆、铝材(cái)加工和镀锌板等行业样本企业开工率却出现(xiàn)接连(lián)下降，社会库(kù)存虽然持(chí)续去化，但速度较(jiào)3月份明(míng)显放缓；二是部(bù)分下游(yóu)加工企业订单难以为继，且(qiě)产成品库存较往年(nián)出现小(xiǎo)幅累积，这也就意味着之前的(de)“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或者说3月份的高开工透支(zhī)了部分旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支(zhī)持价格高走，同时国内劳动节假期即(jí)将到(dào)来，资金从(cóng)有色(sè)市场流出规避不确(què)定性风险(xiǎn)，价格出(chū)现回调并不意(yì)外，昨(zuó)日有色价格快速回落也是近段时间对利空因(yīn)素(sù)的集中体现，节前(qián)宜(yí)谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月中上旬延续旺季(jì)下，需求不(bù)会大幅走弱，因此若价格在节前持续表现偏弱，下(xià)游企(qǐ)业(yè)可适当补库(kù)过节。

　　何燕(yàn)艳(yàn)介绍(shào)说(shuō)，从具体(tǐ)的行业数(shù)据来看，下游需(xū)求无疑(yí)是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期(qī)回(huí)升6.7％。但是反应在下(xià)游开工率上最(zuì)近几周出现了高位(wèi)停滞，没有进一步的增长，可能(néng)和旺(wàng)季慢(màn)慢过去(qù)也有关(guān)系。此(cǐ)外，4月的总体预(yù)测值普遍也没有高于3月(yuè)，虽然下(xià)降数值也不大，但也没能(néng)有力提振(zhèn)需求。不过，何燕艳(yàn)表示(shì)，价格一旦大(dà)跌到目(mù)前的状态(tài)，现(xiàn)货上(shàng)面买盘又会出现(xiàn)，错(cuò)综复杂之(zhī)下走势也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市(shì)场预期过于一(yī)致，主(zhǔ)流观点认为加息(xī)已近尾声(shēng)，最(zuì)坏的时候已经过去，但(dàn)今年(nián)可能(néng)不会降息。我们要警(jǐng)惕这种市(shì)场过于一(yī)致的情(qíng)况(kuàng)。因为美通胀高位(wèi)持(chí)续，美联储的(de)结(jié)果导向很可能使得(dé)加息时间或者幅度超预(yù)期，这样(yàng)市场就会有超预期(qī)的下跌(diē)。最(zuì)主要的是，有色板(bǎn)块多数品种供应增加总(zǒng)体比较确(què)定的，需求跟不上供应(yīng)的增(zēng)速，整个周期是向(xiàng)下而不(bù)是(shì)向上。因(yīn)此，我对(duì)整个板块还(hái)是持(chí)中线(xiàn)偏空思路，投(tóu)资(zī)者可以(yǐ)用振荡的策略去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经(jīng)济是对未来的预(yù)期，更多的是反映市场对未(wèi)来一个季度、半年度(dù)甚至更长时间的需求预(yù)期，展大鹏认为，其对(duì)有色板块的短期或短线影响并(bìng)不显著，短(duǎn)期可关注(zhù)供求现状与价格趋(qū)势的关系以及可能突发(fā)的风险事件上。“对有色而言，投资者更多(duō)担心的是在多空分歧的位置和时间节点突发未知的风(fēng)险(xiǎn)事件，从而放(fàng)大了价格短(duǎn)线的波动性，带来持仓管(guǎn)理的压(yā)力。”他(tā)说。

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