在股(gǔ)市高点成立(lì)的主动权益类定开基(jī)金密集迎(yíng)来(lái)开放日，近三个月(yuè)即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危(wēi)险。

　　多(duō)位行业内(nèi)人(rén)士(shì)表示(shì)，主动权益(yì)定开基(jī)金(jīn)的(de)整(zhěng)体破净率与基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。其(qí)中，高(gāo)点(diǎn)成立是基(jī)金破(pò)净的(de)重要原因。同时，他们也建议基(jī)金公(gōng)司要更加前瞻(zhān)性布(bù)局产品，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客户利益(yì)和导向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布公告称，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金运(yùn)作(zuò)管理办法(fǎ)、基金合(hé)同的有关规定，公司旗(qí)下主动权益一年定期开放(fàng)基金最(zuì)近一个开(kāi)放期(qī)为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后(hòu)一个开放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日终，基(jī)金出现触发(fā)基金合同终止的情形，基金管(guǎn)理人将(jiāng)终止《基(jī)金(jīn)合同(tóng)》，并按照《基(jī)金合同》约定履行(xíng)基金(jīn)财(cái)产清算程序，无须(xū)召开基(jī)金份额持有人(rén)大会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只(zhǐ)基金的(de)基金合同生效后，若登记机(jī)构完成(chéng)每(měi)个开放(fàng)期最后(hòu)一个开放日的申购、赎回或转换(huàn)业务申请(qǐng)确(què)认时，基金的基(jī)金份额持有人(rén)数(shù)量(liàng)不满200人或(huò)者基金资(zī)产净值(zhí)低于五千万元，基金(jīn)管理人在履行相关(guān)监管报告和信息披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需(xū)召开基金份(fèn)额持(chí)有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型(xíng)基(jī)金管理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的主动权(quán)益类定期开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎(yíng)来(lái)开放日(rì)，目(mù)前破净产品(pǐn)（统计复(fù)权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产品成立(lì)两(liǎng)年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基金吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破(pò)净(jìng)率(lǜ)呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上(shàng)海证券(quàn)基金评价研究中心(xīn)高级分析师孙桂平(píng)对此表示(shì)，一般而言，随着基金开(kāi)放日临近(jìn)，为了(le)应对基金集中申赎(shú)影响(xiǎng)，基(jī)金的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权(quán)益(yì)市(shì)场(chǎng)表现不好时，距离(lí)开放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体(tǐ)上破(pò)净率(lǜ)可能有增加趋势(shì)。当然(rán)，整体破净率(lǜ)情况也与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及统计(jì)样(yàng)本数量等(děng)众多因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基(jī)金销售(shòu)机(jī)构负责(zé)人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成立于2020年下(xià)半年，高点成立是(shì)基金破净的重要原因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基(jī)金(jīn)的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可(kě)能(néng)也与基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎来(lái)开放的定期(qī)开(kāi)放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能(néng)是部分基金破净的(de)重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金(jīn)发行角(jiǎo)度(dù)而言，权益(吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗yì)市场高(gāo)点时基金发(fā)行(xíng)相对容易，而且规模也(yě)容(róng)易做(zuò)大(dà)，基金公(gōng)司(sī)有动力去做(zuò)；但(dàn)从投资者而(ér)言(yán)，高(gāo)点入市就容易出(chū)现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅下跌的(de)情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发(fā)行(xíng)产品，不盲目追逐市场(chǎng)热(rè)点，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益导(dǎo)向(xiàng)进行产品布局和发行(xíng)。此(cǐ)举既(jì)可以保护投资者利(lì)益，也可以(yǐ)树立(lì)基金公司良好口(kǒu)碑，有利于(yú)基(jī)金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责(zé)人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴(bàn)随着较高的(de)风险。一方(fāng)面，近两年权益市场的整体波动(dòng)增大，风格(gé)轮动现(xiàn)象(xiàng)加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年不(bù)同的投资策略、不同投资范围(wéi)的基金(jīn)收益率差距(jù)较(jiào)大(dà)。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容(róng)易出(chū)现爆款基金，较(jiào)大规模给基金经理带来的灵活性限制(zhì)很可(kě)能(néng)会影响产品(pǐn)未来的(de)超(chāo)额收益。同时，优质(zhì)资产(chǎn)的(de)资金容(róng)量通(tōng)常有(yǒu)限(xiàn)，且短期(qī)快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过高的(de)管理规模要(yào)求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机(jī)会，调整(zhěng)投资分(fēn)布，也(yě)可能(néng)会增加错判(pàn)的风(fēng)险，对(duì)获(huò)取超(chāo)额(é)收益影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部(bù)门机构负(fù)责人也建议基金公司前(qián)瞻性(xìng)布局产品，并(bìng)将(jiāng)规模控制在(zài)基(jī)金经理能力范围内(nèi)，高(gāo)点成立的产品，如(rú)果通过均衡和多元化(huà)的布局，避免单押(yā)一个赛(sài)道(dào)，并通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益(yì)类基金(jīn)表现不及预(yù)期，近一年新成立(lì)的定开(kāi)权益(yì)类基金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的(de)发(fā)行陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资者(zhě)的心态会受到一定程(chéng)度的影响，甚至可能打(dǎ)击(jī)投资者(zhě)的投资信心。如果破净率(lǜ)持续(xù)上升的话(huà)，投资者对于后续新发基金的购(gòu)买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为(wèi)，定开基(jī)金在基金经理更好施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投(tóu)资者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避(bì)免高位发行，二是(shì)要(yào)做(zuò)好(hǎo)投资(zī)者教育。”孙(sūn)桂平称。

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