当前，市(shì)场投资(zī)者正在担忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府(fǔ)的债务上(shàng)限僵(jiāng)局(jú)正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务(wù)上限问题与总统拜登(dēng)举行(xíng)会议后(hòu)表(biǎo)示，这次(cì)会(huì)见并未就解决债(zhài)务上限问题达成任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日(rì)再(zài)次与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美(měi)国总统(tǒng)拜登在白宫与(yǔ)国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上(shàng)限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成(chéng)协(xié)议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称，在美(měi)国(guó)灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过(guò)债务上限。美国(guó)财政部(bù)次日启(qǐ)动非(fēi)常规举措维(wéi)持政府运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务(wù)违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限的警告(gào)，称财(cái)政部的最佳估计(jì)是，若(ruò)国会未能提(tí)高债(zhài)务上限或暂停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政部将无法(fǎ)继(jì)续履(lǚ)行政(zhèng)府的所(suǒ)有义务(wù)，最早可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的债务(wù)上(shàng)限问题相关议案在(zài)众(zhòng)议院以微(wēi)弱优势(shì)得(dé)到(dào)通(tōng)过。议案提(tí)出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制(zhì)，若两党(dǎng)能在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债(zhài)务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上(shàng)限需要(yào)满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来(lái)十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案通过(guò)后很快表(biǎo)示，这一将削减支出(chū)和(hé)提高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向该行领导层施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评(píng)称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到(dào)第(dì)一共和银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在(zài)疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的(de)存款。同时，其工作(zuò)人员(yuán)也没有意识到(dào)银行过快扩(kuò)张所(suǒ)带(dài)来(lái)的风险。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监管机(jī)构已发现(xiàn)的缺陷方面行(xíng)动迟(chí)缓，监(jiān)管机构也(yě)没有采(cǎi)取足(zú)够(gòu)措施去(qù)尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业的这(zhè)一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副(fù)其实的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第(dì)一共和(hé网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思)银(yín)行也位于加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价(jià)暴跌(diē)的西太平洋合(hé)众(zhòng)银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布的报告，在对(duì)硅(guī)谷银(yín)行的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用，而(ér)旧金山(shān)联(lián)邦(bāng)储备(bèi)银行承担主要监督(dū)责任，后(hòu)者未来(lá网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思i)可能会投入(rù)更多人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在(zài)报(bào)告中称(chēng)，加州监管机(jī)构(gòu)未来将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿(yì)美元、且未纳入(rù)保险的存款规(guī)模很高的银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保(bǎo)险的存款(kuǎn)规(guī)模较(jiào)高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构(gòu)并(bìng)未(wèi)认定大(dà)量无保(bǎo)险存款一(yī)定(dìng)意(yì)味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往(wǎng)是(shì)由企业客户(hù)持有(yǒu)的(de)，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体和(hé)实时提款带来(lái)的风险，这些风(fēng)险也可(kě)能加剧(jù)和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美(měi)国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二(èr)表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大(dà)的石(shí)油(yóu)储(chǔ)备，能源(yuán)部(bù)仍然致力于以一种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带来最大价(jià)值(zhí)并保护美国经(jīng)济和安(ān)全(quán)利益的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进(jìn)行必要的(de)维护(hù)——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部表示，除(chú)了(le)直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式(shì)还(hái)包括要(yào)求(qiú)一(yī)些(xiē)炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿(ná)到的(de)石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过(guò)政府拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在(zài)3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定(dìng)的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石油回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多(duō)数时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价格集(jí)体(tǐ)回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和(hé)豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者(zhě)了解到(dào)，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮业(yè)火爆，美(měi)团预测(cè)五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆(dòu)检验(yàn)要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移(yí)，市场担(dān)忧豆油(yóu)产量(liàng)或不及(jí)预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较(jiào)高水平(píng)，豆(dòu)油(yóu)库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高(gāo)到港带(dài)来(lái)的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是(shì)不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但(dàn)在加(jiā)拿(ná)大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最(zuì)为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续(xù)几日(rì)出(chū)现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应(yīng)了前(qián)期超跌(diē)后(hòu)的(de)市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可(kě)能大(dà)幅下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑(chēng)了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大(dà)幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预(yù)估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预(yù)估(gū)120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨(dūn)，相(xiāng)比(bǐ)3月(yuè)库(kù)存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明显。但(dàn)上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是(shì)历(lì)史(shǐ)极低库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月(yuè)假期(qī)较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动(dòng)节(jié)假(jiǎ)期，预(yù)计因(yīn)此(cǐ)印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产量(liàng)环比降幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与(yǔ)各自(zì)的国(guó)内外供需、消息面有直(zhí)接关系(xì)，阶段(duàn)性的宏观(guān)企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内(nèi)商品短期偏强，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五晚间公(gōng)布的(de)美国非农就业(yè)等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提(tí)高联邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消(xiāo)息，从边际(jì)上缓(huǎn)解了因美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机、债(zhài)务上限(xiàn)到(dào)期、短期较差经(jīng)济数据(jù)带来(lái)的美(měi)国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银(yín)行业危机(jī)、美国债务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于(yú)季(jì)节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽上市等(děng)因素，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制(zhì)依(yī)然存在，受访人士(shì)对(duì)油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难(nán)具备(bèi)持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌反(fǎn)弹或(huò)难持续太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入(rù)增(zēng)库周(zhōu)期(qī)，在业内人士看(kàn)来，进入(rù)增库周(zhōu)期(qī)已(yǐ)是事实，这也将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产地(dì)库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存(cún)很低(dī)，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的(de)时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库存带来的并(bìng)不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则(zé)有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月(yuè)马棕产(chǎn)量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕(zōng)榈油一般(bān)有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环(huán)比(bǐ)增幅可能还会更(gèng)高，这预(yù)计(jì)将为马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著的(de)累库压力，不利(lì)于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期价的持(chí)续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内未来(lái)两个月油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化(huà)供应(yīng)压力(lì)，根据(jù)船(chuán)期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库(kù)存从年初(chū)以来早就已经(jīng)进入(rù)累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比(bǐ)下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续三(sān)周累(lèi)库。后期从库存季节性角(jiǎo)度(dù)来看，整(zhěng)体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的(de)油脂是近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库(kù)，带来(lái)远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确(què)实会限制油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国(guó)内(nèi)油脂油料(liào)多数进口为主，成本端原料的供需及(jí)价格的变化对油脂行情的(de)影(yǐng)响(xiǎng)要更大(dà)一些(xiē)。后期(qī)，市场需(xū)关注巴(bā)西大(dà)豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地(dì)累(lèi)库(kù)情况(kuàng)及国(guó)际菜油葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得(dé)关注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全球经济预(yù)期(qī)、美(měi)高(gāo)利息对(duì)大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不(bù)具备持续性(xìng)反弹的基(jī)础(chǔ)，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月(yuè)合约(yuē)，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空(kōng)单(dān)及菜棕价差做扩。

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