钠电池产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传艺科技是真跨界还是奢望(wàng)，飙涨后又(yòu)腰斩的(de)股价似乎已(yǐ)经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕(rào)在键盘生(shēng)产商传艺科(kē)技(jì)（002866.SZ）身上(shàng)的最大(dà)议题(tí)莫过于跨(kuà)界钠电池。

　　这个热门(mén)又令人遐想的题材搭配公司(sī)释放(fàng)钠电池项目(mù)进展的(de)“积(jī)极主动(dòng)”，在2022年刺激(jī)着传艺(yì)科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭出“七(qī)连板”和“五连板”妖股走势(shì)。然去年末(mò)以来，抛“利好消息”催涨股(gǔ)价(jià)的套(tào)路完(wán)全失灵，股价又在(zài)4个多月(yuè)时间极速腰斩。即便是3月末扔(rēng)出30亿元(yuán)定增预案投建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传(chuán)艺科技也只收获了短暂的(de)上涨，而后(hòu)再(zài)未掀起(qǐ)波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车(chē)式的(de)涨跌折射的是市场对传艺科技(jì)高(gāo)调跨界钠电(diàn)赛道故(gù)事的(de)怀疑：从宣布跨界到现在，时间(jiān)不过10多月，规划产能(néng)已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科技(jì)如(rú)何撬动54亿元乃至94亿元(yuán)的投资成本？巨(jù)头(tóu)环伺、落地产能(néng)骤增、锂价持续下行，在(zài)愈加拥挤的赛道上，夸下(xià)海(hǎi)口的产能又该如何消化？过往投资计划(huà)频(pín)频“跳票”、实(shí)际效益(yì)与预期天差地(dì)别等“黑历(lì)史”在前(qián)，“大跃进”的新项目(mù)如(rú)何让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠离子(zi)电池便与锂离子电池同时期萌芽(yá)，但由于钠(nà)电负(fù)极嵌(qiàn)钠能(néng)力较弱、钠电池能量(liàng)密(mì)度(dù)较(jiào)低，导(dǎo)致其(qí)研发进(jìn)度大大落后于了锂电池。直到2020年后(hòu)，随着(zhe)钠(nà)电(diàn)关键(jiàn)技术(shù)完成突破以(yǐ)及锂价不(bù)断飙升，钠电才作为(wèi)锂电“备胎”之(zhī)一重回人们重视(shì)。尤其2021年7月，宁德时代推出第一(yī)代钠(nà)离子(zi)电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科技于去(qù)年6月(yuè)22日(rì)晚(wǎn)间高调宣布入局。彼(bǐ)时的公告显示，公司拟投资(zī)3000万元通过全资子(zi)公司江苏(sū)智纬电子科技有限公司（以下(xià)简称“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇(huì)鑫企业(yè)、自然人(rén)杨磊和杨崇义合(hé)作设立控股孙公司江苏(sū)传艺钠电科技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即涨停，当日盘后(hòu)公司迫不及待召开电话会议(yì)，向(xiàng)合计(jì)64名分析(xī)师和个人投资者披露(lù)跨界(jiè)钠(nà)电的各种(zhǒng)细节。根(gēn)据(jù)规(guī)划，传艺科技(jì)钠电池项目中(zhōng)试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二(èr)期计划新(xīn)建(jiàn)8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下(xià)电话，股价(jià)更加疯涨。加上6月23日(rì)的(de)涨停，传艺科技宣(xuān)布跨界后一口(kǒu)气收出7个涨停板，市值快速(sù)实现翻倍(bèi)。

　　传(chuán)艺科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了(le)钠(nà)电(diàn)消息催涨股价(jià)的前车在前(qián)，传艺(yì)科技开(kāi)始有意无(wú)意地“主动”披(pī)露(lù)钠电(diàn)项目进展，而公司股(gǔ)价也往(wǎng)往在公告披露后(hòu)录得大(dà)幅上涨。去年(nián)12月(yuè)5日盘中，公(gōng)司股价一度摸(mō)高至(zhì)54.44元/股，相(xiāng)较于(yú)跨界钠电池前10元/股左右(yòu)的温吞(tūn)股价，不到半(bàn)年(nián)的时间(jiān)已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价开始掉头向下，无论其如何发布(bù)“利好”消息(xī)，股价也再难掀(xiān)大(dà)风浪，反而随着(zhe)时间的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月时(shí)间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公司(sī)迫切(qiè)召开电话会并在《投资者关系(xì)活动记录表》中对外发布钠电池业务未来规划、技术水平等(děng)涉及公(gōng)司(sī)经营(yíng)的重(zhòng)大信息，但直至2022年7月9日才(cái)正式通过《关(guān)于对(duì)深(shēn)圳证券交易所关注函回复的公告》补充(chōng)披露(lù)相关事项(xiàng)，传艺科技及(jí)公司(sī)董事长兼(jiān)总经(jīng)理邹伟(wěi)民(mín)、时(shí)任(rèn)董秘许小丽还遭深交(jiāo)所通报(bào)批评。

　　产能“大(dà)跃(yuè)进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回(huí)看传艺科(kē)技股价“过山车”式上下，背后纵有(yǒu)游资推波助澜，但归根结底还是其资金有限与钠电(diàn)产能规划“大跃(yuè)进”不匹配无(wú)法让市(shì)场信服造成(chéng)的(de)。

　　根据公司定增预(yù)案(àn)，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能(néng)将达到10GWh。而根(gēn)据公司此前对交易所回复函和2023年度定(dìng)增(zēng)预案，公(gōng)司规(guī)划的(de)10GWh钠(nà)电池(chí)项目的投资成本约(yuē)54亿(yì)元。其中，土地(dì)购置(zhì)及(jí)厂房(fáng)成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成(chéng)本约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科技规划的钠电产能远不止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息，公司董事(shì)长邹(zōu)伟民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发(fā)挥资金优(yōu)势，投资50亿元(yuán)，新(xīn)征410亩土(tǔ)地，用(yòng)30个(gè)月的时(shí)间，新上钠离子电池全供应链项(xiàng)目，逐(zhú)步(bù)形(xíng)成(chéng)年产3万吨正(zhèng)极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万(wàn)吨电解液的(de)生产(chǎn)能(néng)力；2022年10底，中(zhōng)试线已经(jīng)竣工(gōng)投产；目前(qián)，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线已经开始试产试(shì)销，6月底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时(shí)提到(dào)的钠电产能规划，来源：传(chuán)艺钠(nà)电官微

　　若(ruò)按邹伟(wěi)民的说法，传(chuán)艺(yì)科技在上述的54亿元资金外，还需要更多资(zī)金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需(xū)要(yào)40亿元的(de)投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科(kē)技主营式微，年(nián)赚1亿(yì)元的盈(yíng)利(lì)水平显然难以撬动动辄几十(shí)亿的项目(mù)。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入类(lèi)设备和印(yìn)制电(diàn)路(lù)板(bǎn)（PCB）两(liǎng)大类消费电子(zi)零组件，具体包(bāo)括(kuò)笔记本/台(tái)式(shì)机电脑键(jiàn)盘(pán)、触控模组和鼠(shǔ)标等输入类(lèi)设备及通讯(xùn)用板、消(xiāo)费电(diàn)子(zi)、计算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来(lái)公司经营规模(mó)不断扩大，营收从2017年(nián)的(de)6.69亿元(yuán)起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当年公司归(guī)母净(jìng)利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万(wàn)元(yuán)。之(zhī)后(hòu)随着行业式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增(zēng)长了47.90％。而(ér)早在(zài)2016年，公司盈利就已经达(dá)到了9000万元，净利润(rùn)增长(zhǎng)乏力(lì)可见一斑。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情(qíng)况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资(zī)金也并不宽裕(yù)。2022年，公(gōng)司经营活动产生的现金流量净(jìng)额4.46亿元；截至去年末，公司货(huò)币资金仅(jǐn)2.87亿(yì)元，短期(qī)借款(kuǎn)8.41亿元(yuán)；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资(zī)钠(nà)电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传(chuán)艺科技曾(céng)详细披露(lù)过2GWh项(xiàng)目资(zī)金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠(nà)离子电池项目的自有(yǒu)资(zī)金仅1.61亿元，银(yín)行授信(xìn)未使(shǐ)用额(é)度(dù)10.27亿元，足见(jiàn)其在投资(zī)钠电(diàn)项目时自有资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交所的回函

　　很(hěn)明显，一开始规(guī)划的一期2GWh产能(néng)，传艺科技(jì)就(jiù)是准备靠银(yín)行贷款(kuǎn)解决(jué)。后一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元(yuán)左右，同样仰仗银行(xíng)贷款。今年3月(yuè)30日公司公告称，传艺科技及子(zi)公司(sī)拟向(xiàng)工商银(yín)行、农业银行等组成的联合银团申请不超(chāo)过20亿(yì)元的项目贷(dài)款，用(yòng)于公司钠电池项目。根据最新(xīn)的调研记录，“截至目(mù)前，牵头银(yín)行(xíng)已审(shěn)批通过，参团银行处于正常(cháng)的审批流(liú)程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋定增。今年3月30日，公司(sī)披露《2023年(nián)度(dù)向特定(dìng)对象发行股票预案》，拟(nǐ)募资不超(chāo)过(guò)30亿元，其中的24亿(yì)元拟投入钠电(diàn)池制造二期项(xiàng)目(mù)，剩余(yú)6亿(yì)元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口。而为补(bǔ)这(zhè)部分缺口，传艺科技(jì)甚至将2020年定增(zēng)募投(tóu)资金中的1.75亿元(yuán)变更(gèng)用于该项目(mù)。

　　简单加总便知，家底不(bù)厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖融(róng)资。至(zhì)于上(shàng)述邹伟民公开演讲时提(tí)到的另外(wài)8GWh的项目(mù)资金(jīn)来(lái)源，钛(tài)媒体(tǐ)APP向公司求证，但截至发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还(hái)有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿(yì)元，整个钠电(diàn)池全供应(yīng)链(liàn)项(xiàng)目计划到2024年(nián)末全(quán)部竣(jùn)工(gōng)投产(chǎn)，达(dá)产(chǎn)达效后，可实(shí)现年销售250亿元。”若传艺科(kē)技的(de)钠电(diàn)项目真如邹(zōu)伟民(mín)在近(jìn)日的演讲中(zhōng)所言照进现实，几年后公司营收(shōu)将在当前基础上(shàng)翻(fān)十几倍。但近来(lái)腰斩的股价显示，市场(chǎng)对这个(gè)故事并不再买账(zhàng)，除了资金实力有限公司(sī)外，核(hé)心还在其大(dà)干快上后产能(néng)如(rú)何(hé)消化的问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商(shāng)业化(huà)元年的2兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗023年，包括宁德(dé)时代、中科海纳、亿(yì)纬(wěi)锂能(néng)、雅迪等诸多巨(jù)头在内，已纷纷发产品、量产并大建产能(néng)，竞争者初露威胁，赛道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和性能(néng)来看，传艺钠电(diàn)的(de)钠电池与巨头们不(bù)相上下，但宁德(dé)时代落地奇瑞车型、华语(yǔ)新能源配套雅迪极钠(nà)S9等表(biǎo)明(míng)，大佬们已经(jīng)走在前面，率先在两轮电动车和低(dī)速电动车领域实(shí)现装车应(yīng)用(yòng)。而传艺(yì)科(kē)技除(chú)了在岁(suì)末年初(chū)公告与(yǔ)中(zhōng)祥(xiáng)航业、江苏新能源(yuán)、德(dé)博新能源签订项目(mù)合作或(huò)战略(lüè)合作协议外，并(bìng)未官宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投资者问及(jí)客户情况时，公司都(dōu)以“目(mù)前订(dìng)单下游(yóu)运用覆盖储(chǔ)能、低速电动车及电动(dòng)工具等多个领域”“公司钠离(lí)子电(diàn)池(chí)送样后客户的反馈(kuì)普遍较为良好，并(bìng)已(yǐ)与多名(míng)客(kè)户签订了销售订单”“公司已与多家知名两轮电动车品牌开展送样(yàng)和(hé)合作意向洽谈(tán)等工作”等(děng)进行回复。至于具(jù)体的客(kè)户(hù)名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增长。上(shàng)海钢联新能源事业部钠电(diàn)池分析师汪奇告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能将(jiāng)达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资(zī)讯最(zuì)新发(fā)布(bù)数(shù)据(jù)则(zé)称，到2023年(nián)底，预(yù)计钠(nà)电池产能(néng)将增(zēng)加至21GWh。无(wú)论(lùn)是(shì)哪种(zhǒng)预测，今年钠电池落地产能(néng)大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用(yòng)率，钠电池(chí)落(luò)地的产(chǎn)能中可以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的市场规(guī)模接近40GWh。前期用于(yú)两轮车的钠(nà)电(diàn)池不到5％，后面成本(běn)降下来才会有较大比(bǐ)例的替(tì)代。兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗”汪(wāng)奇认为，今年钠电池(chí)只会小批量应用到多元化场(chǎng)景。

　　然传(chuán)艺科(kē)技(jì)却十(shí)分自信，其(qí)在调研记录中预测，预(yù)计2023年公(gōng)司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝大部分份额(é)。

　　来(lái)源：传艺科(kē)技(jì)2023年1月9日投资者关系活动(dòng)记录表(biǎo)

　　需要注意(yì)的是，沉寂(jì)多年(nián)的钠电(diàn)池是在(zài)此前锂价飙涨的背景(jǐng)下作为“替代”而被推到(dào)台前的，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价格持续(xù)下行，4月20日电碳价格均价(jià)已(yǐ)经跌至18万元(yuán)/吨。一时间，锂价(jià)持续下(xià)跌会否影响钠电(diàn)池商业化进程(chéng)的(de)讨论甚嚣(xiāo)尘上(shàng)。

　　中科(kē)院(yuàn)院士(shì)欧阳明高近(jìn)日就(jiù)表(biǎo)示：“钠电(diàn)池(chí)能够起到对锂电池(chí)的平衡作用，平衡(héng)锂价，保证锂资(zī)源的(de)供应安全，不太可能成为主流。锂价一便宜(yí)，就会让(ràng)钠离子的发展陷入被动(dòng)。”但他(tā)也强调，“钠离(lí)子技术一定(dìng)要发(fā)展，因为它(tā)是(shì)锂离子电(diàn)池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠(nà)电建设成本接近(jìn)，目前三(sān)元(yuán)钠电量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠(nà)离子(zi)电池性(xìng)能比较(jiào)接近磷酸铁锂电池(chí)，高能量密(mì)度的也接(jiē)近(jìn)三元523电池。目前电碳价格下跌至(zhì)16-18万元(yuán)/吨，锂电(diàn)池成本大幅下降40％以上，所(suǒ)以目前已经和钠电池成本基本(běn)相(xiāng)当；而由于锂原料价格大幅(fú)下(xià)降，目前铁(tiě)锂和(hé)锰酸锂等电池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在(zài)20万以下时，锂电池(chí)对钠电池有明显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本的空间。兴储(chǔ)世纪总(zǒng)裁助(zhù)理(lǐ)刘继茂(mào)就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产(chǎn)业(yè)链完善后，规(guī)模(mó)量产后钠离(lí)子电池正、负极(jí)材料价格可降(jiàng)至5万(wàn)元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低(dī)至(zhì)0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存在降价可能(néng)，但只要碳(tàn)酸锂价格(gé)高(gāo)于(yú)15万元/吨，钠离子(zi)电池的成(chéng)本优势就(jiù)依(yī)然存在(zài)，并且随着技术不断发展(zhǎn)、产业不断成熟，钠离子(zi)电(diàn)池(chí)的降本空间有望进一(yī)步打开(kāi)，该(gāi)成(chéng)本临界点仍有(yǒu)进一步下探的可(kě)能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产业(yè)规(guī)模(mó)化完成后(hòu)，能和锂离子电池的成本拉开差距(jù)，接近铅酸电池的成本。但能量(liàng)密度的限(xiàn)制，使得碳酸锂价(jià)格在15万以(yǐ)上时，成熟后(hòu)的钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左(zuǒ)右及以下时，钠离(lí)子电池在(zài)动力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，包括传艺科技在内(nèi)，诸多入局钠电池的(de)企业(yè)都言锂价下(xià)跌无碍钠(nà)电池商业化进程。但随着锂价持(chí)续下降，钠电池利润率(lǜ)下降或也是必然(rán)的。

　　以传艺科技为兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗例(lì)，其(qí)在1月9日的调(diào)研记(jì)录中曾表示，公司(sī)钠电池定价主要根(gēn)据碳酸锂的(de)价(jià)格，一(yī)般给(gěi)到(dào)客户的价格比(bǐ)磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂(lǐ)价格波(bō)动而(ér)波(bō)动。

　　缺乏长远投资定力 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资(zī)金(jīn)和产能(néng)消(xiāo)化之外，市(shì)场还担(dān)忧传(chuán)艺科技项(xiàng)目投资的定力。

　　尽管公司(sī)对进军钠(nà)电领域雄心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其过(guò)往投资履历发现，传艺科(kē)技(jì)在投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至(zhì)终止募(mù)投计(jì)划(huà)可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元(yuán)投(tóu)向薄(báo)膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月公司(sī)就变更募资(zī)用途，将FPC生(shēng)产项(xiàng)目未(wèi)用的资(zī)金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面(miàn)板生产项(xiàng)目、轻薄型(xíng)键盘生产项目，已(yǐ)经(jīng)使用了7737.67万元募(mù)资的FPC生产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又(yòu)将薄(báo)膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目的实(shí)施地(dì)点从一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年(nián)6月，再将该项目的实施地点变更(gèng)为(wèi)重庆(qìng)市合川(chuān)区(qū)工(gōng)业园(yuán)区核(hé)心区高(gāo)阳路(lù)30号，实施主体(tǐ)则从传艺科技变为全资子公司(sī)重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生变。公司终止实(shí)施3D玻璃面板(bǎn)生产项目（已投入募资(zī)7445.13万元），并将该项(xiàng)目(mù)剩余资(zī)金全部投入轻薄型键(jiàn)盘生产项目的建(jiàn)设(shè)，并(bìng)将后者的(de)产能从(cóng)1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融资，定增(zēng)募资6亿(yì)元(yuán)，其中(zhōng)的(de)4.20亿元用(yòng)于(yú)年产18万平方米(mǐ)中(zhōng)高端印(yìn)制(zhì)电路板建设项目(mù)。但次年6月，公司(sī)将该(gāi)项目中的SMT工序实施地点(diǎn)由江苏省高邮市经开区(qū)凌波(bō)路33号(hào)改建至江苏(sū)省高邮(yóu)市经(jīng)开区凌(líng)波(bō)路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再“变(biàn)卦(guà)”，又将该项目(mù)剩余募资（已投入募(mù)资2.41亿(yì)元）1.75亿元变(biàn)更用于投入(rù)“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地点、资金乃至(zhì)项目，直接的后果就是原有的投入打水(shuǐ)飘、投(tóu)资效率低下以及(jí)建成项目实(shí)际效益与(yǔ)预计天差地别(bié)。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线技(jì)改并扩产项目建(jiàn)设(shè)期仅12个月，达产年可实现销售收(shōu)入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目(mù)就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该项目的效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平(píng)方米中高端(duān)印制电路板(bǎn)建(jiàn)设项(xiàng)目建设期(qī)也仅(jǐn)12个月(yuè)，预(yù)计达产年实现营收7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿元(yuán)。然两(liǎng)年多时间过去了，截(jié)至2022年12月(yuè)31日，该项目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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