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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需(xū)要(yào)进一步(bù)提高

　　周五，圣路易(yì)斯(sī)联储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示，决策者可(kě)能不得(dé)不进一(yī)步提(tí)高利率(lǜ)以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己将观望一(yī)定时间(jiān)，看看(kàn)经济(jì)数据表现(xiàn)再决定6月应该采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采取的(de)激进(jìn)政策遏制了(le)通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目前(qián)还不(bù)清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不(bù)是基线情景。我认(rèn)为基线情境是经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联储(chǔ)决(jué)策者中鹰派(pài)官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦(bāng)公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)利率互换市(shì)场互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互(hù)换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作进(jìn)展顺(shùn)利，初(chū)期先行开通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向互(hù)换通”下的(de)交易(yì)将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境(jìng)外投资者经由香(xiāng)港与内(nèi)地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等方面(miàn)互联互(hù)通的机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可(kě)交易(yì)品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投(tóu)资者(zhě)需与外汇交易(yì)中心签署报(bào)价(jià)商(shāng)协议，并为(wèi)上海清(qīng)算所利率互(hù)换集中清算业务的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投(tóu)资者为(wèi)符(fú)合人民(mín)银(yín)行要求并完成内地银(yín)行间债券市场准入备案(àn)的境外机构投资者，并(bìng)经外汇(huì)交易中心开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易(yì)权限的境外(wài)投资者需同(tóng)时申请成为(wèi)场外(wài)结算公司的清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场每(měi)日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币(bì)，后续可根(gēn)据市场情况适时(shí)调整额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债(zhài)市场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并(bìng)发布公告，就相关原(yuán)因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所发布关于(yú)嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关交易处理情况的公(gōng)告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工(gōng)业股份(fèn)有限公司（以(yǐ)下简称公司）在(zài)上交所(suǒ)网(wǎng)站发布(bù)关于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成(chéng)交(jiāo)阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券(quàn)交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进(jìn)行清(qīng)算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的(de)转股(gǔ)和赎(shú)回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事(shì)件(jiàn)的发生(shēng)，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵(jiào)，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外(wài)围市场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预期加(jiā)息(xī)25个基(jī)点(diǎn)，这是本轮加息(xī)周期的第十次加顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉息，也可能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给(gěi)偏(piān)紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连(lián)续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压力(lì)涨幅相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光大期货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹(dàn)是由基本(běn)面的改善推动(dòng)的。她表示，一(yī)方(fāng)面源于餐(cān)饮(yǐn)端的利多预(yù)期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升共(gòng)同推(tuī)动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前(qián)三天日(rì)均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来(lái)很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端(duān)将持续成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程(chéng)度的停(tíng)机(jī)计划，市场现货供(gōng)应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分(fēn)项数(shù)据和1月(yuè)几乎持平(píng)。机构预期(qī)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价(jià)格在(zài)本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在(zài)价格(gé)持续(xù)下(xià)跌(diē)后，利(lì)空落地效(xiào)应以(yǐ)及机构(gòu)对于4月马来(lái)西亚棕榈顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉油库存预估超(chāo)预期下(xià)降的乐观(guān)情绪，推动(d顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉òng)期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而(ér)库存预估下降的原因来自于马来西亚国(guó)内(nèi)消费需(xū)求的增(zēng)加(jiā)。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来(lái)一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的(de)一项调查显示，全球第二(èr)大(dà)棕榈(lǘ)油(yóu)生产国——马(mǎ)来西(xī)亚截至(zhì)4月底(dǐ)的(de)棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来(lái)最低水平(píng)，因产量持平(píng)且马(mǎ)来(lái)西亚(yà)国内使用量(liàng)增加(jiā)。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商(shāng)预估(gū)中值显示(shì)，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月(yuè)减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库(kù)存都在(zài)下降，但原因各有不(bù)同(tóng)。马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油库存下降的主要原因来(lái)自于产量的季节性(xìng)减(jiǎn)产以及印尼国(guó)内出口政策限制导致的(de)棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到年初(chū)国内疫情防控(kòng)措施(shī)优(yōu)化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月出(chū)口政策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因(yīn)产量处(chù)于年内低位，无(wú)法满足(zú)当月(yuè)需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库(kù)存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出(chū)口(kǒu)需求差，但依然没(méi)有(yǒu)扭转去(qù)库趋势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到(dào)港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均到(dào)港量30万(wàn)吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要(yào)的是，国(guó)内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地(dì)让(ràng)利(lì)，这至少需要产地库存压(yā)力明显恢(huī)复才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的累库必(bì)将早于(yú)国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的(de)市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更(gèng)长的年度时间周期(qī)来看(kàn)，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的(de)预期下(xià)，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后(hòu)续需(xū)要密(mì)切(qiè)关(guān)注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的发生(shēng)和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响仍然(rán)起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市(shì)场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着美联储会议的(de)结束，市场焦点仍将集(jí)中在美国银(yín)行业的任何可(kě)能的风(fēng)险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎(shèn)态度(dù)。对于油(yóu)脂来(lái)说，目前基本(běn)面仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度加(jiā)拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油(yóu)整体库存偏高也(yě)使得油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比(bǐ)和当前年度(dù)南美(měi)大豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐渐兑(duì)现背(bèi)景(jǐng)下，又显得处于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立(lì)走势，单边(biān)行情(qíng)仍将比较多(duō)地被宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来(lái)，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场的利空(kōng)影响(xiǎng)有限。对(duì)于油(yóu)脂市场来说(shuō)，虽然生(shēng)物(wù)柴油消费占比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业(yè)消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消(xiāo)费和食用(yòng)消费各占一半，但各(gè)国生物柴油政策比(bǐ)例(lì)一段(duàn)时(shí)期内(nèi)是固定的，不会因(yīn)为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油(yóu)产(chǎn)量的(de)大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波(bō)动仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用。

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