金融(róng)界4月(yuè)27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的(de)是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最终收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没有(yǒu)酒(jiǔ)企成(chéng)功上市(shì)，珍酒李渡(dù)是近7年时间第一只(zhǐ)实现资(zī)本上市的白酒(jiǔ)股，目前(qián)西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等(děng)均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资(zī)资金(jīn)约50亿港元，公开发售获(huò)超购(gòu)1.94倍(bèi)，一(yī)手中签率100%。值得注意(yì)的是，不知(zhī)道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基(jī)石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入(rù)两轮投(tóu)资者(zhě)，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分(fēn)别投资3亿(yì)美(měi)元、5亿美(měi)我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门元，两次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头KKR目(mù)前浮亏(kuī)超过(guò)22亿(yì)港元。

　　三年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元广(guǎng)告费

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显示，珍酒李(lǐ)渡是(shì)一家致力我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门提供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国白(bái)酒(jiǔ)公司(sī)。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑(xiào)四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营(yíng)白酒公司，以及中国(guó)白酒行业(yè)中提供三种香型白酒的(de)第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归母(mǔ)净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表现来(lái)看，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的增速(sù)在(zài)下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司(sī)相比也处于下风，“股王”贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台2022年的毛利率超过(guò)90%，而(ér)腰部(bù)的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的(de)直接原(yuán)因之一就(jiù)是珍酒(jiǔ)李渡(dù)的(de)“豪横”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)销售及(jí)经(jīng)销开支(zhī)分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元，于同期分(fēn)别占(zhàn)公(gōng)司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存(cún)货正在逐步(bù)增加(jiā)。报告期内，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年(nián)增长(zhǎng)趋(qū)势，存货周转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存(cún)货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六(liù)福(fú) 身价230亿元(yuán)

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡(dù)创始人(rén)吴向东的(de)操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向(xiàng)东出生(shēng)在(zài)湖南醴陵的(de)一个普(pǔ)通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集(jí)团工作。此(cǐ)后四(sì)年(nián)，他(tā)升至新华联集团董事、董事局副主席。也(yě)是在此，吴向东正式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在(zài)傅军的帮助下(xià)，吴(wú)向东在(zài)1996年拿(ná)下五(wǔ)粮液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一年就将川(chuān)酒(jiǔ)王销量做(zuò)到湖南第(dì)一。川酒王(wáng)热销之后(hòu)，大量仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争(zhēng)白热化，下游经销商的日子(zi)越来越(yuè)难，吴(wú)向东想自创(chuàng)白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议，这是(shì)他在白酒业首创(chuàng)了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在(zài)这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒(méi)体将时任男(nán)足主(zhǔ)教(jiào)练的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运(yùn)福星。深谙(ān)营销的吴向东找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地(dì)说(shuō)“中(zhōng)国(guó)人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金(jīn)六福的广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下(xià)，金六福迅(xùn)速成为(wèi)国(guó)民白酒，高(gāo)峰期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白(bái)酒(jiǔ)品牌湘窖和(hé)开口笑正式(shì)合(hé)并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞生。

　　目(mù)前(qián)，吴向东实际(jì)控制的(de)金(jīn)东集团(tuán)旗下共有(yǒu)华致酒行、华(huá)泽(zé)酒业(yè)集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业(yè)等多个(gè)产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡润研究院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全球富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富(fù)位列榜(bǎng)单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在(zài)前不久的(de)第108届(jiè)全国(guó)糖(táng)酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关(guān)论坛上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛初咨(zī)询董事(shì)长王朝成放出“重(zhòng)磅(bàng)观点”：酒业整体将长(zhǎng)期(qī)进(jìn)入销量负增长(zhǎng)、收入低增长或0增(zēng)长、利(lì)润低增长的内卷时(shí)代，并且(qiě)很可能刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第一，2023年(nián)是(shì)行业的分水岭，从场景-量(liàng)价(jià)-集中(zhōng)度看趋势，真正的高(gāo)端(duān)消费在疫情(qíng)场景(jǐng)中并没有太受(shòu)影响，次高端库存(cún)仍未消化，区域(yù)酒借助消费恢复较快。高端的(de)恢复没有看到更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓和(hé)进一步(bù)分(fēn)化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大(dà)产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)都(dōu)在(zài)向下(xià)扩展产品线，和地方酒厂会产(chǎn)生(shēng)矛(máo)盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地(dì)方(fāng)酒企(qǐ)的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是(shì)：2022年白酒行业销(xiāo)量(liàng)为671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万(wàn)吨(dūn)消失的主要(yào)是100块钱以下的价(jià)位(wèi)带，其原(yuán)因(yīn)在于城市化，大部分劳(láo)动人口(kǒu)从农村(cūn)转移(yí)到城市后，消费习(xí)惯变了，导致未来升级空(kōng)间基数变(biàn)小；超高端(duān)从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了(le)两(liǎng)倍。

　　他给(我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门gěi)出(chū)了(le)一组各价(jià)格带(dài)白酒节(jié)前和节(jié)后(hòu)的(de)终(zhōng)端进货量数据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以上相(xiāng)关产品(pǐn)下(xià)降(jiàng)19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品(pǐn)下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高(gāo)线次高(gāo)端相(xiāng)关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前(qián)下降4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下(xià)中低(dī)端节前(qián)增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第(dì)一(yī)股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何方让我们(men)拭目以待。

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