钠电池产能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃(nǎi)至(zhì)94亿投资，传艺科技(jì)是(shì)真跨(kuà)界(jiè)还是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的股价似乎已(yǐ)经(jīng)给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来(lái)，萦(yíng)绕在键盘生产商(shāng)传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热(rè)门又令(lìng)人(rén)遐想的(de)题材搭配公司释放钠电池项目进展的“积(jī)极主(zhǔ)动”，在2022年刺(cì)激着传(chuán)艺科技(jì)股价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七连板(bǎn)”和“五(wǔ)连板(bǎn)”妖股走势。然去年末以来(lái)，抛“利(lì)好消息(xī)”催涨股价(jià)的套(tào)路完全失(shī)灵，股价又在4个多月(yuè)时间极速腰(yāo)斩。即便是3月末扔出30亿元(yuán)定增预案(àn)投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科技也只收获了短暂(zàn)的上(shàng)涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的(de)涨跌折射的是市场对传艺(yì)科技高(gāo)调跨界钠电赛(sài)道故事的怀疑：从宣布(bù)跨界到现在，时(shí)间不过10多月，规划产能已(yǐ)经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科技如何撬(qiào姜子牙活了多少岁)动(dòng)54亿元乃至(zhì)94亿元的投资成本？巨头(tóu)环伺(cì)、落地产能骤增(zēng)、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛(sài)道上，夸下(xià)海口(kǒu)的产(chǎn)能又(yòu)该(gāi)如何(hé)消化？过往投(tóu)资(zī)计划频频“跳票”、实际效(xiào)益(yì)与预(yù)期天差地别等(děng)“黑历史”在前，“大(dà)跃进(jìn)”的新项目(mù)如何(hé)让人(rén)信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价(jià)“过山(shān)车(chē)”

　　早在20世(shì)纪(jì)70年代(dài)，钠离子电池(chí)便与锂离子电池同时(shí)期萌芽，但由于(yú)钠(nà)电负极(jí)嵌(qiàn)钠能力较(jiào)弱(ruò)、钠电池能量密度(dù)较低，导致(zhì)其研发进度大大(dà)落后于了锂电池(chí)。直到2020年后(hòu)，随着钠电(diàn)关键(jiàn)技术完成(chéng)突破以及锂价不断飙升，钠电才作为(wèi)锂电“备胎(tāi)”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁(níng)德时代(dài)推出第(dì)一代钠离(lí)子电池，掀起钠电风潮，并(bìng)将风口带(dài)到(dào)了(le)A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天(tiān)之(zhī)际，传艺科技于去(qù)年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公告显(xiǎn)示，公司拟投资3000万元通(tōng)过全(quán)资子(zi)公司江苏智纬电子科技有(yǒu)限公司(sī)（以下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同(tóng)海盈(yíng)汇鑫企业(yè)、自(zì)然人杨磊和(hé)杨崇义合(hé)作设立控(kòng)股孙公司(sī)江苏传艺钠电科技(jì)有限公司（公司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即(jí)涨停(tíng)，当日盘后(hòu)公司迫不及待召(zhào)开(kāi)电(diàn)话会议，向合(hé)计64名分析师和个人投资者(zhě)披露跨界钠电的各种细节。根据(jù)规划(huà)，传(chuán)艺科(kē)技(jì)钠电池项目中试线(xiàn)2022年投(tóu)产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股价(jià)更(gèng)加疯涨。加上6月(yuè)23日的(de)涨(zhǎng)停(tíng)，传艺科技宣布(bù)跨界后一(yī)口(kǒu)气收出(chū)7个涨(zhǎng)停板(bǎn)，市值快速(sù)实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来(lái)源：wind

　　有了钠(nà)电消息(xī)催涨股价的前车在(zài)前，传艺科技开始有意无意地(dì)“主动(dòng)”披露钠电项(xiàng)目进展，而公司股价(jià)也(yě)往往在公(gōng)告披露后(hòu)录得大幅上涨(zhǎng)。去(qù)年12月5日盘中，公司(sī)股价(jià)一度摸(mō)高(gāo)至54.44元/股，相(xiāng)较于(yú)跨界钠电池(chí)前(qián)10元/股左右的温吞股价，不到半年的时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司(sī)股价开始(shǐ)掉头(tóu)向(xiàng)下，无论其如何发(fā)布“利好”消息(xī)，股价也再难掀大(dà)风浪，反而随着时间的推移，迅(xùn)速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间(jiān)已经较高点(diǎn)腰斩(zhǎn)。

　　值得(dé)一提的(de)是，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公司迫切(qiè)召(zhào)开电话会并在《投资者(zhě)关系(xì)活动记录表》中对外发布钠(nà)电池业(yè)务未来规划、技术水平等涉及公司经(jīng)营的重大信息，但直至2022年(nián)7月9日(rì)才(cái)正式(shì)通过《关于对深圳证券(quàn)交易所关注(zhù)函回复的公告(gào)》补充披露(lù)相关事(shì)项，传(chuán)艺(yì)科技及公司董事长(zhǎng)兼总经理邹(zōu)伟民、时任(rèn)董秘许(xǔ)小丽还(hái)遭深交(jiāo)所(suǒ)通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价(jià)“过山(shān)车(chē)”式上(shàng)下，背后纵有游(yóu)资(zī)推波助澜(lán)，但归根结底还是其资金有(yǒu)限与钠电产能规划“大跃进”不(bù)匹(pǐ)配无法让(ràng)市场信(xìn)服造成的。

　　根据(jù)公司定(dìng)增预案，钠电池(chí)二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目建(jiàn)成后，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而根(gēn)据公司此前对交易所回复(fù)函和(hé)2023年(nián)度定增预案，公司规划的(de)10GWh钠电(diàn)池项目的投(tóu)资(zī)成本约(yuē)54亿元。其(qí)中，土地(dì)购置(zhì)及(jí)厂(chǎng)房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能(néng)需(xū)投(tóu)入(rù)的装修(xiū)及设备(bèi)成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传(chuán)艺科(kē)技规(guī)划的钠电产能远不止(zhǐ)这(zhè)公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官(guān)微消息，公司董(dǒng)事长邹伟民(mín)4月16日在公开(kāi)场合演讲时(shí)提(tí)到，“2022年7月(yuè)，公司(sī)决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地(dì)，用30个(gè)月(yuè)的时间，新上钠离子电池全供(gōng)应(yīng)链(liàn)项目，逐(zhú)步形成年产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负(fù)极(jí)材(cái)料、18GWh钠离子(zi)电(diàn)池、15万(wàn)吨电(diàn)解(jiě)液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试(shì)销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开(kāi)演讲时提到的钠电产能规划，来源(yuán)：传艺钠电(diàn)官微

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传艺(yì)科技在上述(shù)的54亿(yì)元资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需(xū)要40亿元的投入。

　　但现实(shí)是(shì)，传艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿元的盈(yíng)利(lì)水(shuǐ)平显然难(nán)以撬动动辄几十亿的(de)项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输入类设备和(hé)印制电路板（PCB）两大类消费(fèi)电子零组件，具体包括笔记本/台式机电脑键盘、触(chù)控模组和鼠标等输入(rù)类设备(bèi)及(jí)通讯用(yòng)板、消费电子、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来(lái)公司经营规模不断扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年(nián)递增，到2022年达(dá)到(dào)19.99亿(yì)元，翻(fān)了近3倍(bèi)。但盈利(lì)并未同步，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之(zhī)后随着(zhe)行业式(shì)微(wēi)，公司盈(yíng)利水平起起(qǐ)伏(fú)伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经(jīng)达到了9000万(wàn)元，净利润增长乏力(lì)可见一斑。

　　传艺(yì)科技业(yè)绩变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷入(rù)瓶颈，账上(shàng)的资金也(yě)并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的(de)现金流量净额4.46亿元；截(jié)至去年末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账(zhàng)款5.90亿(yì)元(yuán)，应付账款4.56亿(yì)元(yuán)。

　　那两年(nián)半内要拿(ná)出(chū)54亿元乃至94亿元以上的资(zī)金投资钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺(yì)科技曾详(xiáng)细披露过(guò)2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可(kě)用(yòng)于钠(nà)离子(zi)电池(chí)项目(mù)的自有资金仅1.61亿元，银(yín)行授信未使用额度10.27亿(yì)元，足(zú)见其在(zài)投资钠电项目时自有(yǒu)资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深交所的回函

　　很明显，一开始规(guī)划的一期2GWh产能，传艺科技就(jiù)是(shì)准备(bèi)靠银行贷款解决。后一期(qī)产能增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元(yuán)左右，同(tóng)样仰仗银行贷(dài)款。今年(nián)3月30日公司公告称(chēng)，传艺科技及子公司(sī)拟向工(gōng)商(shāng)银(yín)行(xíng)、农业银行等(děng)组成(chéng)的联(lián)合(hé)银团申请(qǐng)不超(chāo)过20亿元(yuán)的项目贷款(kuǎn)，用于(yú)公司钠电(diàn)池项目。根据(jù)最新的调研记(jì)录，“截至目前(qián)，牵头(tóu)银行(xíng)已审(shěn)批通过，参团银(yín)行处于(yú)正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期(qī)谋(móu)定增。今年(nián)3月30日，公司披露《2023年度(dù)向特定对象发行股(gǔ)票预(yù)案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿(yì)元拟投入钠(nà)电池制造二(èr)期项目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额(é)为(wèi)27.47亿元，除了(le)定(dìng)增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这(zhè)部分缺口，传(chuán)艺科技甚至(zhì)将2020年(nián)定(dìng)增募投资金中(zhōng)的1.75亿元(yuán)变更用于该项(xiàng)目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融资(zī)。至于(yú)上述(shù)邹(zōu)伟(wěi)民(mín)公开演讲时(shí)提到的另外8GWh的项(xiàng)目(mù)资金来(lái)源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证，但(dàn)截(jié)至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴(bào)跌(diē)，钠电(diàn)还(hái)有优势吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元，整个(gè)钠(nà)电池全供应链项目计划到2024年末(mò)全(quán)部竣工投(tóu)产，达产(chǎn)达效后(hòu)，可实现年销售250亿元。”若(ruò)传艺科技的钠电项目真如邹(zōu)伟民在近(jìn)日的演(yǎn)讲中(zhōng)所言照(zhào)进现实，几年后公司营收将(jiāng)在(zài)当前基(jī)础上翻十几(jǐ)倍。但近来腰(yāo)斩的(de)股(gǔ)价显示，市(shì)场对这个(gè)故(gù)事并不再买账，除(chú)了资金实(shí)力有限公司(sī)外，核心(xīn)还在其大干快上后产能如(rú)何消化(huà)的问题。

　　毕竟，在(zài)钠(nà)电池商业化元(yuán)年的(de)2023年，包括(kuò)宁德时代、中科海纳、亿(yì)纬锂(lǐ)能、雅(yǎ)迪等诸多(duō)巨头在(zài)内，已纷纷发产品(pǐn)、量产(chǎn)并大建(jiàn)产能(néng)，竞(jìng)争者初露威胁，赛(sài)道已(yǐ)然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就(jiù)披露的(de)参数和性(xìng)能来看，传艺钠电(diàn)的钠电(diàn)池与(yǔ)巨头们不相上下(xià)，但宁德(dé)时代落地奇瑞车型(xíng)、华语新能源配套(tào)雅迪(dí)极钠S9等表(biǎo)明，大佬们已经走在前面(miàn)，率先(xiān)在两(liǎng)轮电(diàn)动车(chē)和低速电动车领域实现装(zhuāng)车应用。而(ér)传艺(yì)科技除(chú)了(le)在(zài)岁(suì)末年初(chū)公告与中祥航业、江苏新能源、德(dé)博新(xīn)能(néng)源签订(dìng)项目合作或战略合(hé)作协议外，并未官宣(xuān)重点(diǎn)客户。

　　每每(měi)有投资者问及客户情(qíng)况时(shí)，公司都以“目前订(dìng)单下(xià)游运用覆盖储能、低速电动车及电(diàn)动工具等多个(gè)领(lǐng)域”“公司钠离(lí)子电(diàn)池送样后客(kè)户的反馈普遍(biàn)较为良好，并(bìng)已与多名客户签订了销(xiāo)售订(dìng)单”“公司已与多家知(zhī)名(míng)两(liǎng)轮(lún)电动车(chē)品牌(pái)开展送样(yàng)和合作意向洽(qià)谈等工(gōng)作”等进(jìn)行回复。至于具体的客户名称和订单(dān)金额(é)，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地正数倍级增长。上(shàng)海钢联新能源事(shì)业部钠电池分(fēn)析师汪奇(qí)告(gào)诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数据(jù)则(zé)称，到2023年底，预计钠电池(chí)产能将增(zēng)加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池(chí)落(luò)地产能大幅(fú)增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行(xíng)业产能利(lì)用率，钠电(diàn)池落(luò)地的产(chǎn)能中(zhōng)可以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池(chí)的(de)市场(chǎng)规模接近40GWh。前期用于两轮车的(de)钠(nà)电池不到5％，后面成本(běn)降下来才会有较大比例的替(tì)代。”汪(wāng)奇认为(wèi)，今年钠电池只会小批(pī)量应(yīng)用到多元化(huà)场(chǎng)景。

　　然传艺科技却十分自信，其(qí)在调研记录中(zhōng)预测，预(yù)计(jì)2023年公(gōng)司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝(jué)大部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日(rì)投资者关系活动记录表

　　需要注(zhù)意的(de)是，沉寂多年的钠电池是在此前(qián)锂(lǐ)价飙(biāo)涨的(de)背(bèi)景下作(zuò)为“替代”而被推到台前的(de)，去年底以来，碳(tàn)酸锂价格持续下行，4月20日电碳(tàn)价格均价已(yǐ)经(jīng)跌至18万元(yuán)/吨。一时(shí)间，锂(lǐ)价持续下跌会否影响钠电(diàn)池商业(yè)化进(jìn)程的(de)讨(tǎo)论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳明高(gāo)近(jìn)日就表示：“钠(nà)电池能够起到对锂电池(chí)的平衡作用，平(píng)衡锂价，保(bǎo)证(zhèng)锂资源的供应(yīng)安全，不太可能成为主(zhǔ)流(liú)。锂价一便宜，就会让(ràng)钠(nà)离子的发(fā)展陷入(rù)被动。”但(dàn)他也(yě)强调(diào)，“钠离子技术一定要发展(zhǎn)，因(yīn)为它是锂离子电池的一(yī)个有益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和(hé)钠电建(jiàn)设成本接(jiē)近，目前三(sān)元钠电量(liàng)产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右(yòu)。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池(chí)性能(néng)比(bǐ)较(jiào)接近(jìn)磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量(liàng)密度(dù)的也接近三(sān)元523电池。目(mù)前(qián)电碳价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池(chí)成(chéng)本大(dà)幅下降(jiàng)40％以上(shàng)，所以目(mù)前已经和钠电池成(chéng)本基本相(xiāng)当；而由于锂(lǐ)原料价格大幅下降，目(mù)前(qián)铁锂和锰(měng)酸锂(lǐ)等电池成本已(yǐ)经(jīng)优于钠(nà)电池。今年碳酸锂价格在20万以下时(shí)，锂电(diàn)池(chí)对(duì)钠电池有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为(wèi)钠(nà)电(diàn)池还有降本的空间。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘继茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业(yè)链完善后，规模量产后钠离(lí)子电池正、负极材料价格可降至(zhì)5万元/吨甚至以下(xià)，钠(nà)离子电池的理论(lùn)BOM成本将(jiāng)低(dī)至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂存在降价可能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子(zi)电池的(de)成本优势就依然存在，并且随着(zhe)技(jì)术不(bù)断发展、产业不断(duàn)成熟，钠(nà)离子电池的(de)降本空间有望进一步打开(kāi)，该成本临界(jiè)点仍(réng)有进(jìn)一步下(xià)探(tàn)的可能(néng)。”

　　汪(wāng)奇也称(chēng)，明(míng)年(nián)钠电产(chǎn)业规(guī)模化完成(chéng)后，能和锂(lǐ)离子电(diàn)池的成本拉开差(chà)距，接近铅(qiān)酸(suān)电池的成本。但(dàn)能量密度的(de)限制，使(shǐ)得碳酸锂价格在15万(wàn)以上时，成熟后的钠离子电池(chí)有一定(dìng)优势；碳酸锂价格在10万左(zuǒ)右及以下时(shí)，钠(nà)离(l姜子牙活了多少岁í)子电(diàn)池在动力领域优(yōu)势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包(bāo)括传艺科技在内，诸多入局钠电池的企(qǐ)业都言锂价下(xià)跌无碍钠电池(chí)商业化进程。但随着锂价持续下降，钠电池利润率下降或(huò)也是必然的。

　　以(yǐ)传艺科技为例(lì)，其(qí)在1月9日的调(diào)研记录中曾表示，公司钠电池定(dìng)价主要(yào)根据碳(tàn)酸锂的价格，一(yī)般(bān)给(gěi)到客(kè)户的价格比(bǐ)磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸(suān)锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资(zī)定力 过(guò)往项目(mù)频(pín)频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场(chǎng)还(hái)担忧传艺科技(jì)项(xiàng)目投资的(de)定力。

　　尽管公司(sī)对进(jìn)军(jūn)钠电(diàn)领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往(wǎng)投资履历发现(xiàn)，传艺科技在投资上缺乏长远定力，临(lín)时“跳票”甚(shèn)至终止募投(tóu)计划(huà)可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技(jì)IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产(chǎn)项目，9418.08万(wàn)元投(tóu)向薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产项目。然2018年4月公司就(jiù)变更募资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃(lí)面板(bǎn)生产(chǎn)项目(mù)、轻薄型(xíng)键盘生(shēng)产项目，已经使(shǐ)用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目的实施地点(diǎn)从一(yī)厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变更(gèng)为重庆市合(hé)川区工业园区核心区高阳路30号，实施主体则从传艺科技变为(wèi)全(quán)资子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投(tóu)项目则再生变。公司(sī)终止实施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已(yǐ)投入募资7445.13万(wàn)元），并将该项目(mù)剩余资(zī)金全部投(tóu)入轻(qīng)薄型键(jiàn)盘生产项目的建设(shè)，并将后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融(róng)资，定增募资6亿元，其中的(de)4.20亿元用(yòng)于年产18万平方米(mǐ)中高端印制电路(lù)板建设项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点由江(jiāng)苏省高邮市经开(kāi)区凌波(bō)路33号改建(jiàn)至(zhì)江(jiāng)苏(sū)省高邮市(shì)经开(kāi)区凌(líng)波路(lù)49号的(de)闲置厂(chǎng)房；2023年3月(yuè)，传(chuán)艺科技再“变卦”，又将该项目(mù)剩余募资（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠离子电池制造二(èr)期(qī)5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频(pín)频变更(gèng)募投计划的地点、资(zī)金乃至(zhì)项目，直接的后(hòu)果就是原有的投入(rù)打(dǎ)水(shuǐ)飘、投资效率低下(xià)以及建成项目(mù)实际效益与预计天差(chà)地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项目建设期(qī)仅(jǐn)12个(gè)月，达(dá)产年可实(shí)现销售收入2.24亿元。定期报告(gào)显示，2018年6月30日，该(gāi)项(xiàng)目就(jiù)已经建成。但(dàn)2019年(nián)-2022年，该(gāi)项目的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年(nián)产(chǎn)18万平方米中高端(duān)印制电路(lù)板建设项目建设期也仅(jǐn)12个月，预计达产年实现(xiàn)营(yíng)收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目(mù)效益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元(yuán)，与当初的预期相(xiāng)去甚远。

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