如果要论二(èr)季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场(chǎng)中最(zuì)为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非(fēi)日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了(le)1990年8月(yuè)3日(rì)以(yǐ)来的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可(kě)以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提(tí)到日股的优(yōu)异(yì)表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步(bù)增持了日本(běn)五大商社仓(cāng)位(wèi)，令越(yuè)来(lái)越多的(de)业内人士开始注(zhù)意到这(zhè)一全球第(dì)三大经济(jì)体(tǐ)的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日(rì)股变得吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们(men)对日(rì)股的(de)前景(jǐng)正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经连续第六周成为了日本(běn)股票的净(jìng)买家。在此期间，外国(guó)投(tóu)资者(zhě)大举涌入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模(mó)的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从(cóng)未(wèi)见过外(wài)国投资者对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外(wài)投资者似乎看到了日(rì)本股市作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本(běn)股票(piào)给(gěi)人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲特对日本五大(dà)商(shāng)社的增持，也(yě)令不少海外投资者(zhě)对投资日本产生了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表(biǎo)示(shì)，近来已受到(dào)了越来越多平(píng)时不太关注(zhù)日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不(bù)少海外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调(diào)查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在(zài)巴菲特(tè)上月(yuè)公开表态(tài)力挺日股后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继(jì)造访日本。这(zhè)些海外(wài)资金有意(yì)复制(zhì)巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过低成本(běn)日元融资押注高(gāo)股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社(shè)上的(de)加大投资(zī)，也存在着在国际(jì)市(shì)场上分(fēn)散投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相信美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日(rì)本股市的(de)回(huí)报率是(shì)在波动性远低于美国科技股的情(qíng)况下实现的(de)。这(zhè)意(yì)味(wèi)着日本股市(shì)对美国投资者来(lái)说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资(zī)的(de)回归是日(rì)本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏向银(yín)行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙光和(hé)令(lìng)人(rén)失望的低回报(bào)。那(nà)么这一(yī)次，即(jí)便有着避(bì)险(xiǎn)和多元化(huà)分散投(tóu)资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来(lái)日(rì)本(běn)市场？日本市场的吸(xī)引力就一(yī)定远超(chāo)全球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日(rì)本市(shì)场眼下正经历(lì)的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服(fú)务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部(bù)门推动向股东返还现金。日(rì)本多年的公司治理改革(gé)已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本(běn)企业的(de)派息已大幅增(zēng)加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年(nián)中，酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人日本企业(yè)宣布的回购规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有(yǒu)净(jìng)现金(jīn)，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的(de)公司(sī)股价低于每股账面(miàn)价值，而(ér)标普500指数(shù)成分股中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值指标(biāo)来看，这就(jiù)为日(rì)本股市提供了(le)更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌(diē)破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业(yè)在(zài)意识到资本成本的(de)前提(tí)下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开(kāi)始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回(huí)购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的(de)股票回(huí)购和积极(jí)压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商事在内的(de)日本(běn)龙(lóng)头企业在近期公(gōng)布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了新的股票回购计(jì)划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本(běn)上市公(gōng)司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资(zī)者的共鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这方面(miàn)的(de)有利(lì)证(zhèng)据。在交易(yì)所这些变化的推(tuī)动下，许多公司(sī)正在(zài)回购股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困惑(huò)的交叉持股酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人ff0000; line-height: 24px;'>酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人(gǔ)，并(bìng)在定期公(gōng)开会(huì)议(yì)之前(qián)与(yǔ)股东(dōng)进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着“过去两年(nián)在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充满活力(lì)表现的最大单(dān)一原因。他们对提高股(gǔ)本(běn)回报率有着(zhe)坚定的态度(dù)，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依(yī)然宽松的货币(bì)政策和(hé)日本(běn)相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长(zhǎng)植(zhí)田和(hé)男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即(jí)便日本通货(huò)膨胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今(jīn)年上(shàng)半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价(jià)与经(jīng)济(jì)稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽(kuān)松(sōng)的日本央行眼下(xià)依然处(chù)于能让海(hǎi)外投资(zī)者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日(rì)本(běn)内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前(qián)三个月(yuè)日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中(zhōng)国(guó)放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策(cè)略师(shī)在报告(gào)中(zhōng)指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积(jī)极因素，日本(běn)这个世界第三(sān)大(dà)经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济(jì)合(hé)作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的(de)经(jīng)济(jì)前(qián)景(jǐng)指数(shù)来(lái)看，日本目(mù)前(qián)是(shì)七国集团中唯(wéi)一一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本(běn)企业的业(yè)绩似(shì)乎相当不错，重要的汽(qì)车(chē)行业预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而(ér)大(dà)型银行也获得了(le)丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延(yán)续下去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回购和估(gū)值仍(réng)处于低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上(shàng)行催化剂(jì)。

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