尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自(zì)年初以(yǐ)来的(de)涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于(yú)今年(nián)出现(xiàn)了(le)以AI+代(dài)表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明(míng)显超(chāo)额(é)收益，那么今年演化(huà)为TMT大(dà)年(nián)的概(gài)率已(yǐ)经(jīng)非(fēi)常大(dà)。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若参考历史的调整时间和幅(fú)度，可能(néng)这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结(jié)”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波(bō)明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间来(lái)看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间(jiān)会有一(yī)波主升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、201相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗3年都是6月(yuè)底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的(de)推动下(xià)，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按(àn)此(cǐ)速度再(zài)调(diào)整一段时间(jiān)，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的这种调(diào)整，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略，因为(wèi)往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的AI赋能(néng)消费电(diàn)子板块(kuài)受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自(zì)主可(kě)控等大产业趋势以(yǐ)及政(zhèng)府支持力(lì)度进(jìn)一(yī)步加大、资(zī)本(běn)开(kāi)支增加、订单(dān)增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势(shì)，进入(rù)盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年(nián)年初(chū)春季躁动是计(jì)算机(jī)占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认为按照(zhào)历(lì)史经验，要么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应(yīng)用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研(yán)报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势(shì)，维持(chí)TMT是(shì)全年主线的(de)判断(duàn)，并建议关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超预期的部分(fēn)消费板块，电(diàn)子(zi)行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环节进一(yī)步来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主(zhǔ)要(yào)分(fēn)布位于AI服务器及(jí)相(xiāng)关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基(jī)础。数据量和(hé)算(suàn)力(lì)的提(tí)升明显拉升了AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关(guān)电子厂商(shāng)带来(lái)了机会(huì)。国海证(zhèng)券同样在研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全(quán)年市(shì)场主线的判(pàn)断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细(xì)分赛道将陆(lù)续迎来基(jī)本面(miàn)的确(què)认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算(suàn)力的(de)需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替代速(sù)度加快。建(jiàn)议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片(piàn)等(děng)领域，东北证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示(shì)，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述光(guāng)通(tōng)信重要(yào)环节(jié)，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需(xū)求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技(jì)；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商天孚通信(xìn)；国(guó)产(chǎn)光芯片领军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通(tōng)服务器的价(jià)值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应用(yòng)的落地，市(shì)场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩容(róng)在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技(jì)、联(lián)瑞新(xīn)材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品，广(guǎng)发(fā)策略表示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等终(zhōng)端(duān)设备(bèi)打开新成(chéng)长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验(yàn)证(zhèng)，关注消费电(diàn)子景气(qì)拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力需求(qiú)爆发式增(zēng)长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化(huà)的(de)VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消费复苏预期强化(huà)的智(zhì)能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密(mì)等。

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