国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不(bù)容忽(hū)视。在美国多项(xiàng)重要经(jīng)济数据(jù)出(chū)炉后(hòu)，美联储也将(jiāng)召开5月议息会(huì)议(yì)，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消息交织下，节后市场走势(shì)将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美(měi)国(guó)第一共和银行的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多次触发停(tíng)牌(pái)，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会被(bèi)美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共(gòng)和银行公(gōng)布其第(dì)一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来的两天内(nèi)下跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史(shǐ)新低。目(mù)前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和美(měi)联(lián)储的官员(yuán)正在与其他(tā)银行进行协调(diào)会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告(gào)中，美(měi)联储承认(rèn)，对(duì)于(yú)上月硅谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该(gāi)行自(zì)身风险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也(yě)和美(měi)联储的(de)审查(chá)督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未能(néng)采取有(yǒu)力行(xíng)动解决硅谷银(yín)行越(yuè)来越多(duō)的问题(tí)。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查(chá)员未(wèi)能充(chōng)分认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现(xiàn)了风险，却没有采(cǎi)取足(zú)够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有四(sì)大成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联(lián)储监管者(zhě)的错(cuò)误(wù)部(bù)分(fēn)源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的金融(róng)业改革(gé)普遍(biàn)放(fàng)松了对中(zhōng)等银(yín)行的规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美联储的文(wén)化转变似乎(hū)导致联储(chǔ)的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现(xiàn)在降低(dī)标准、增加复杂(zá)性(xìng)，以及监(jiān)管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有(yǒu)效(xiào)的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已经(jīng)确定了(le)硅谷(gǔ)银(yín)行存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以(yǐ)前累积(jī)过多的(de)证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到(dào)31项监管机构的(de)公开(kāi)审查报告或警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽(hū)视(shì)了(le)范围更(gèng)广的问(wèn)题，比如该行多年来一(yī)直突破(pò)内部风险限制，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银(yín)行的(de)一系(xì)列规定，包括(kuò)压(yā)力测试和流动性要求，将重新评(píng)估，怎(zěn)样(yàng)监督和监管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表明，需要对(duì)范围更(gèng)广泛的(de)银行强化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他(tā)呼(hū)吁，重新评估，对(duì)于超过(guò)25万(wàn)美元联邦保险上限的银(yín)行(xíng)存款，监管(guǎn)方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛(fàn)的(de)银行考虑到可出售(shòu)证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划(huà)和风险管理不足的(de)公司(sī)，美(měi)联储可能增加资(zī)本或流动(dòng)性的要求，或(huò)者限制(zhì)股(gǔ)票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批(pī)准(zhǔn)内(nèi)华(huá)达州和佛罗里达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声明(míng)

　　据央(yāng)视新(xīn)闻(wén)消息，根据美国白宫(gōng)当地(dì)时(shí)间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明(míng)，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚批(pī)准佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间(jiān)受严重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可在成本分担的(de)基础上提(tí)供给州政(zhèng)府(fǔ)和符合条(tiáo)件的地方政府以(yǐ)及某些私人非(fēi)营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的(de)应急和修(xiū)复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五国就乌(wū)克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委(wěi)员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会(huì)已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌(wū)克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对(duì)乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟(méng)层(céng)面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品实施(shī)保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子(zi)支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查(chá)。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部最新(xīn)公布的数据显示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及(jí)前(qián)值持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次公布的数据(jù)再度印(yìn)证了美国(guó)通胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美(měi)国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美国商务部公布的(de)一季度(dù)美(měi)国宏观经济数据(jù)显(xiǎn)示，美(měi)国一季度(dù)GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预期的(de)2％，且增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同日公布的一(yī)季度(dù)核心PCE物价指数(shù)年(nián)化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观(guān)贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述数(shù)据显示出美(měi)国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数(shù)同(tóng)比数据来看，他认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧(ōu)美银(yín)行信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经(jīng)济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度上削弱(ruò)了美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期，同时(shí)增加了下半年美联(lián)储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏(hóng)观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支(zhī)出在内的一(yī)季度(dù)PCE通胀数据持(chí)续(xù)上升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月份加息基本不(bù)存在(zài)悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储(chǔ)货币政策面临抑(yì)制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎两难的抉(jué)择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季度经济(jì)的回(huí)落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力已经(jīng)持续增加，但(dàn)是一(yī)季(jì)度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅(fú)超(chāo)过预期(qī)，显示出核心通胀(zhàng)黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着(zhe)进行政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍(bào)威尔表(biǎo)态(tài)或将更加(jiā)注重安(ān)抚(fǔ)市(shì)场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风险的把控，且对未来(lái)加息的态度或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分的(de)计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和经济(jì)展望公布(bù)，因此会(huì)议(yì)重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的(de)会(huì)后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声(shēng)明(míng)方(fāng)面，可重点观察措辞(cí)调整(zhěng)变化情况，特别(bié)是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而(ér)在会(huì)后的新闻发布(bù)会上，需要(yào)重点关注鲍(bào)威尔对于经(jīng)济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以(yǐ)及(jí)银(yín)行(xíng)业危机(jī)引发(fā)的信贷收缩等方(fāng)面的观(guān)点论述(shù)。特别(bié)是(shì)如(rú)果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对(duì)于商品市(shì)场还是权益市场而言，均构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次美(měi)联储会(huì)议需要关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通(tōng)胀；二是(shì)美联(lián)储对于目前金融以(yǐ)及经(jīng)济风(fēng)险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如(rú)是(shì)否透露下半(bàn)年将降息或xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤者不(bù)降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市(shì)场而言(yán)偏负面(miàn)；如(rú)果美(měi)联储偏鸽(gē)派，那(nà)市场风险偏(piān)好会(huì)再度上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于(yú)当前市(shì)场对5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分，预计(jì)加息结(jié)果不会引(yǐn)起市(shì)场(chǎng)较大波动，但(dàn)是对(duì)于6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本(běn)次会议(yì)上需要(yào)重点(diǎn)关注美联储声明以(yǐ)及(jí)鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外(wài)下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局(jú)面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则(zé)表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场(chǎng)对于美联储货币(bì)政策(cè)迅(xùn)速转向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他(tā)认为(wèi)贵金(jīn)属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联(lián)储(chǔ)加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业(yè)风(fēng)险事件(jiàn)余波反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观(guān)的(de)角度(dù)来看，全球(qiú)“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因(yīn)素主要是，市场(chǎng)和(hé)美联储对(duì)于后续货币政策之间的预(yù)期差，以(yǐ)及美国(guó)经(jīng)济层(céng)面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管(guǎn)过(guò)热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就业人数还是(shì)失(shī)业率(lǜ)指标，还(hái)远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰退以及(jí)美联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这(xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤zhè)极有可能(néng)造成(chéng)通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联(lián)储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走势(shì)，美联(lián)储还需在更多数据指引以及(jí)银行风险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在(zài)此(cǐ)之前预计仍会延(yán)续当(dāng)前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对于年内降息(xī)的乐(lè)观(guān)预(yù)期的修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑(jí)有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主(zhǔ)要(yào)锚定的是(shì)美债实际利率(lǜ)的变化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金(jīn)属获得(dé)了越(yuè)来越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他(tā)认为目前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)多(duō)头驱动的逻辑还没结束(shù)，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金(jīn)属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定(dìng)程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美银行业风险带(dài)来的避险情绪对(duì)贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另一方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成(chéng)有力的回(huí)落(luò)压(yā)力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍(réng)以高位(wèi)振荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交易(yì)主线将回(huí)归(guī)通胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当(dāng)前市(shì)场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据(jù)较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也(yě)多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议(yì)息会(huì)议等(děng)重要事件，加之银行(xíng)业危机及债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投资者要(yào)防(fáng)止过(guò)分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情(qíng)况，可(kě)以逢(féng)低(dī)布(bù)局多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海外美联储(chǔ)会议(yì)这一(yī)关键(jiàn)时间节点，投资者若保留(liú)头寸过(guò)节，则要保持头寸有足(zú)够安全边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方向性(xìng)行情，可根(gēn)据美联储议息会议(yì)给(gěi)出的(de)指引，对贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布局(jú)。

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