财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这次(cì)事(shì)件(jiàn)有(yǒu)关(guān)的一个(gè)重要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券(quàn)的减记(jì)无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家买(mǎi)方(fāng)机构、卖方银行(xíng)和做市商组成的委(wěi)员(yuán)会一致投票通过了上述决议。值(zhí)得一提(tí)的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出(chū)现在(zài)投票(piào)的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这(zhè)个问(wèn)题的市(shì)场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定(dìng)，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排名条(tiáo)款和担保条件(jiàn)，次级债(zhài)的持有人是(shì)相较于(yú)AT1债(zhài)券的(de)优(yōu)先债权人。同(tóng)时(shí)在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义了“排除义务”。周三(sān)的(de)文(wén)件中，决策(cè)委员会(huì)没(méi)有对AT1债券是否构成借款资金做出任(rèn)何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿(yì)美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了大量此类债券(quàn)持(chí)有(yǒu)人(rén)的诉(sù)讼。一些投(tóu)机者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融市场较(jiào)为常(cháng)见的金(jīn)融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的(de)作用是在信贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的(de)金额通常等于参考资产(chǎn)的面(miàn)值减去(qù)违约后(hòu)的(de)市场价值。各(gè)个区域的信贷衍生(shēng)品决定委员会，负责决定在(zài)这个地区(qū)是(shì)否(fǒu)发生了信贷(dài)衍生(shēng)品(pǐn)合约中定义(yì)的信贷事件。

　　根(gēn)据存管(guǎn)信托和清算公司(sī)（DTCC）的(de)数据，截至今年(nián)3月，与瑞信(xìn)集团债务(wù)相关(guān)的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区分(fēn)优先级债务和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信预(yù)计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的(de)诉讼和(hé)罚款支出。不过这(zhè)部分(fēn)的损(sǔn)失(shī)将会由一(yī)笔“负347.77亿美元(yuá日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕n)”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资(zī)产的实际(jì)价值。

　　这(z日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕hè)份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略(lüè)委员(yuán)会就(jiù)已经开始评(píng)估瑞信(xìn)的状况，并(bìng)在(zài)今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍(réng)在瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成(chéng)后(hòu)加入瑞银集团的(de)董事会，同时(shí)在(zài)“可(kě)预见的(de)未(wèi)来(lái)”，瑞信的(de)品牌仍将独(dú)立(lì)运营(yíng)。

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