财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合(hé)瑞银与(yǔ)瑞信合并近(jìn)两个月(yuè)后(hòu)，与这次事(shì)件有关的一个重要问(wèn)题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债(zhài)券的(de)减记(jì)无法触发CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区(qū)的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称(chēng)，由11家(jiā)买方机构(gòu)、卖方银行和做(zuò)市商组成的委员会(huì)一(yī)致投票(piào)通过了上述决议(yì)。值得一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现(xiàn)在(zài)投票的(de)清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券(quàn)应该与(yǔ)CDS合约(yuē)绥化去年疫情 绥化是几线城市所(suǒ)依据(jù)的参考债券(quàn)（次级债(zhài)）具(jù)有同等地(dì)位，并以一份2020年到(dào)期(qī)的瑞信英镑次级债作为(wèi)标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的(de)信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的(de)排名条款(kuǎn)和担保(bǎo)条件(jiàn)，次(cì)级债(zhài)的持有(yǒu)人是相(xiāng)较于(yú)AT1债券(quàn)的优先(xiān)债权(quán)人。同时(shí)在2014年的(de)文(wén)件中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义了“排除义务(wù)”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没有对(duì)AT1债券是(shì)否(fǒu)构成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易(yì)中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全(quán)额(é)减(jiǎn)记，此举也引发了(le)大量此(cǐ)类债(zhài)券持有人(rén)的诉讼。一些投机(jī)者也(yě)在市场上(shàng)炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为常(cháng)见(jiàn)的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用是在信贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后绥化去年疫情 绥化是几线城市，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索赔的(de)金额(é)通常等于参考资(zī)产的面值(zhí)减去违约后的市(shì)场价值。各个区域的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会，负责决定(dìng)在这(zhè)个(gè)地区(qū)是否发生了(le)信贷衍生品(pǐn)合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团(tuán)债(zhài)务相关的CDS名义总量超(chāo)过(guò)190亿(yì)美元(yuán)，不过DTCC的(de)数(shù)据并未区分优先级债务(wù)和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的(de)最新评(píng)估。在(zài)本周二提(tí)交给美国SEC的监管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预(yù)计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分(fēn)的损失将(jiāng)会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银(yín)的战略委员会就已经开始评估瑞(ruì)信的状况(kuàng)，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科(kē)纳将在合并交(jiāo)易完成后加(jiā)入瑞(ruì)银集团的董事会，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的(de)品牌仍(réng)将(jiāng)独立运营。

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