财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并(bìng)近两个月后(hòu)，与这次事件有关的(de)一个(gè)重要问题(tí)终(zhōng)于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧(ōu)洲、中(zhōng)东和非洲地区的(de)信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发(fā)布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和(hé)做(zuò)市商组成的委员(yuán)会一致投(tóu)票通过了上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来(lái)也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票(piào)的清单(dān)上(shàng)。

　　具体来说，提出(chū)这(zhè)个问题(tí)的市场参(cān)与者认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该与(yǔ)CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次级债(zhài)）具有(yǒu)同等(děng)地(dì)位，并以一份2020年到期的(de)瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件(jiàn)中(zhōng)的排名条款(kuǎn)和(hé)担保条件，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债券的(de)优先(xiān)债权人。同weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗时(shí)在2014年的(de)文(wén)件(jiàn)中，也(yě)为(wèi)AT1债券定义(yì)了“排除(chú)义务”。周三的(de)文件中，决策委员会(huì)没有对(duì)AT1债(zhài)券(quàn)是否构成借款资(zī)金(jīn)做出任何决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券全额(é)减记(jì)，此举也引发(fā)了大(dà)量此类(lèi)债券持(chí)有人的诉讼。一些投机者(zhě)也在市(shì)场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金额通常等于参考资产的面(miàn)值减去违约(yuē)后的市场价(jià)值。各个区域(yù)的(de)信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决(jué)定在(zài)这(zhè)个地区是否发生了信贷(dài)衍生品合(hé)约中(zhōng)定义的(de)信(xìn)贷(dài)事(shì)件。

　　根(gēn)据存管信托和(hé)清算公司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的CDS名义(yì)总(zǒng)量超(chāo)过(guò)190亿美元，不过DTCC的(de)数(shù)据(jù)并未区(qū)分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银(yín)公布了接(jiē)手瑞信(xìn)的最(zuì)新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞(ruì)信预(yù)计将造成170亿美(měi)元(yuán)的(de)损失(shī)，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分的损失将(jiāng)会由一(yī)笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖(gài)，意味(wèi)着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低(dī)于资产的(de)实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示(shì)，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委员会就weather可数吗感叹句，aweather可数吗感叹句，a bad weather可数吗 bad weather可数吗已(yǐ)经(jīng)开始评估瑞信(xìn)的状况，并(bìng)在(zài)今年2月得出(chū)“不宜(yí)收购”的决(jué)定，但最后仍在(zài)瑞(ruì)士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交易完(wán)成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运(yùn)营。

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