大(dà)家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期(qī)就结束了(le)，泰(tài)勒小区(qū)都没出一直在加(jiā)班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我(wǒ)们梳(shū)理一下重大消息，以(yǐ)及券商(shāng)老(lǎo)师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析(xī)研究当(dāng)前经济形(xíng)势和经济工作(zuò)。中(zhōng)共中央总书(shū)记习近平(píng)主持会议。会议认(rèn)为，今年(nián)以(yǐ)来(lái)，在以习(xí)近平同志为(wèi)核心的党中央坚强领(lǐng)导下(xià)，各地区各部门更好统(tǒng)筹国(guó)内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和安全，我国(guó)疫(yì)情(qíng)防(fáng)控取得重大(dà)决定性胜利，经济(jì)社会全(quán)面恢(huī)复常态化(huà)运行(xíng)，宏观政策靠前(qián)协(xié)同发(fā)力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预(yù)期(qī)转弱三重压力得到缓解，经济增(zēng)长好(hǎo)于预期，市场需求逐(zhú)步恢复(fù)，经济发展呈现回升向好态势，经(jīng)济运行实现良好开(kāi)局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是(shì)恢(huī)复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不(bù)足(zú)，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克(kè)服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和(hé)改善性住房需求的支持(chí)，强调做好保(bǎo)交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房(fáng)地(dì)产市场平(píng)稳健康发(fā)展。同(tóng)时，会议还提(tí)出(chū)，在超大特大城市积(jī)极(jí)稳步推进(jìn)城中村改造和“平急(jí)两(liǎng)用”公共基础设施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月(yuè)份，制造业(yè)采购(gòu)经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个百分点(diǎn)，低于临界(jiè)点，制造业(yè)景气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美国第一(yī)共和银行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑了两(l当年非典为什么神秘结束了iǎng)个(gè)月(yuè)后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银行终究(jiū)还是没能(néng)逃脱倒(dào)闭并被(bèi)接(jiē)管(guǎn)收购的命运(yùn)。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已(yǐ)接管了第一(yī)共和银(yín)行(xíng)，这是本轮(lún)美国银行业危机中第四家倒(dào)下的银行，同(tóng)时也是美国历(lì)史上第二(èr)大(dà)的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数(shù)据中(zhōng)心测算，全国国(guó)内旅(lǚ)游出游合计(jì)2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收(shōu)入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报(bào)道，当(dāng)地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试(shì)图用无(wú)人(rén)机袭击克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了(le)克里(lǐ)姆林宫，俄军方和(hé)特(tè)种部队及时采取行动，并(bìng)使用电(diàn)子对(duì)抗系统，使这两架无人机出现异(yì)常，未能(néng)达到袭(xí)击目的(de)。

　　俄(é)新社(shè)称，俄(é)罗(luó)斯总统普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作(zuò)日程将(jiāng)照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机(jī)试图(tú)发动袭击时普(pǔ)京不在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州(zhōu)的(de)新奥(ào)加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示(shì)，俄方保留在合(hé)适的时(shí)间和(hé)地点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当(dāng)日起(qǐ)禁止放(fàng)飞无人机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科(kē)市长索(suǒ)比亚宁表示，这(zhè)一(yī)决(jué)定是为了防止未(wèi)经授权(quán)使用无(wú)人机，避(bì)免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据(jù)法新(xīn)社(shè)当地时间3日报道(dào)，乌克兰(lán)方面表示(shì)“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息(xī)，针对(duì)无(wú)人机(jī)试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一(yī)事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统(tǒng)泽连斯(sī)基(jī)位于(yú)基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌(wū)方企图使用无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大(dà)券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了AI主题行情诱发(fā)的过度(dù)博弈和心态失衡，市场(chǎng)大(dà)幅动荡(dàng)。进(jìn)入5月(yuè)，国(guó)内的经济、政策和外部环(huán)境相比4月(yuè)继续不(bù)断改善，投资(zī)者对经济(jì)的预期将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观(guān)数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面(miàn)实现统一，投资(zī)者(zhě)心态也(yě)将(jiāng)逐步从短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳，市场(chǎng)依然处(chù)于全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上建议(yì)坚持(chí)高切低，关注上半(bàn)年(nián)景气持(chí)续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会(huì)议(yì)提振市场信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策预(yù)期(qī)回归理性，经济内生动(dòng)能稳步修复(fù)，并将得到同(tóng)比和高频数据验(yàn)证；外部流动(dòng)性拐点明确(què)，美(měi)国银行业(yè)风险不断发酵，但预计(jì)对(duì)A股(gǔ)实质影响十(shí)分(fēn)有限。其次，财报季数(shù)据显示(shì)，A股业绩跨年筑(zhù)底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰(xī)，经济(jì)预(yù)期5月(yuè)将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三(sān)个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二(èr)个(gè)关(guān)键做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的(de)行情阶段，投资者心(xīn)态由短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局(jú)医(yī)药、数字(zì)经济和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩(jì)亮点(diǎn)的品种，以及其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季(jì)度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节(jié)后A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩(jì)低迷期已(yǐ)过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可(kě)能有限。上述因素结合当前(qián)A股市场整体估值水平不(bù)高(gāo)仍(réng)处于(yú)历史中低位，A股节后两(liǎng)个(gè)交(jiāo)易日虽受节假期间的事件(jiàn)性(xìng)因素影响可(kě)能有所波(bō)动，但对后市整体表(biǎo)现不(bù)用(yòng)过于谨慎，当前位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)策略：耐心等待，低(dī)位把(bǎ)握(wò)

　　一季度(dù)全(quán)A营(yíng)收(shōu)增速(sù)等(děng)指标仍在探底，五一出(chū)行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海外(wài)处(chù)于(yú)多事之秋(qiū)，高利率环境下美国(guó)银行风险事件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结构上关注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳(wěn)定或好于(yú)预期方向(xiàng)，中期(qī)线索在于(yú)科技周期与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关(guān)注：一带一路(lù)、数据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是牛市(shì)初期，对(duì)比历史(shǐ)，这(zhè)次牛市第一波上涨的(de)结构分化更显著。②牛市(shì)初(chū)期类似春天，市场有所反复很正常，短(duǎn)期政策和业绩因(yīn)素影(yǐng)响下(xià)，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续(xù)或依据基(jī)本(běn)面去伪存真(zhēn)，阶段(duàn)性关(guān)注复(fù)苏的(de)部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海(hǎi)外映(yìng)射的(de)科技和大宗(zōng)商品(pǐn)都将(jiāng)被海外逐级放大的宏观波(bō)动所影响。我们(men)的资源+重资(zī)产组合短(duǎn)期(qī)驱(qū)动(dòng)逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待通(tōng)胀(zhàng)逻(luó)辑(jí)的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运(yùn)、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公路）；近期场景(jǐng)消费正(zhèng)在(zài)展现出成为(wèi)未来经(jīng)济增(zēng)长新动能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表现(xiàn)如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数(shù)为代表，节(jié)前(qián)1周、1个月(yuè)指数大多(duō)震荡调整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大(dà)幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一(yī)节后(hòu)1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间(jiān)全球大类资(zī)产波动以及背后释放的信号(hào)

　　国(guó)内(nèi)复苏延续(xù)，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。从“五一”前后大(dà)类资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球主要权益市场(chǎng)及原油等大宗(zōng)商品走(zǒu)弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表(biǎo)明海(hǎi)外市(shì)场“衰退(tuì)交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济(jì)增速(sù)不及市场预期，美(měi)国银行业危(wēi)机和(hé)两(liǎng)党债务上(shàng)限博(bó)弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使(shǐ)美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消(xiāo)费(fèi)大幅回升，但地(dì)产(chǎn)销售(shòu)复苏偏缓，4月制造(zào)业(yè)PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会(huì)议(yì)强调“当前经济运行好转主要(yào)是恢复性的(de)，内(nèi)生动力(lì)还不强，需(xū)求(qiú)仍(réng)然不(bù)足”，因(yīn)此总量政策收(shōu)紧(jǐn)风险(xiǎn)不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构(gòu)上，政治局会(huì)议首提“重视通(tōng)用人工智能(néng)发展”，全球产业催(cuī)化和(hé)国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得全A指数(shù)整体是震荡下行的(de)，是(shì)去年底熊市结束后(hòu)，指数(shù)的第一次(cì)长时间回撤，可以类比历(lì)史(shǐ)上牛市第一(yī)年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一(yī)年中的(de)第(dì)一次战术性回撤，时间(jiān)约(yuē)2个月(yuè)，起始和结(jié)束的拐点(diǎn)，均(jūn)与高频经济指标和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由(yóu)于(yú)经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完(wán)成后还出(chū)现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来(lái)，股市、债(zhài)市和商品市场的表现(xiàn)，均表明资本市场(chǎng)对经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济(jì)回升可能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会(huì)持续(xù)。从最新的PMI数(shù)据来(lái)看，4月份确实出现了较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)的(de)下降。这一下降(jiàng)背(bèi)后我们认为(wèi)可能主要有(yǒu)两(liǎng)个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据历(lì)史经验(yàn)，疫(yì)情后第一(yī)个季度经济数据最(zuì)容易恢复(fù)，4月开始经济进入(rù)疫后第(dì)二个季(jì)度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外(wài)经济担心(xīn)等因素(sù)，可能会(huì)让4-5月的经(jīng)济数据很难超(chāo)预期。由此导致这一次市场的战术(shù)调整(zhěng)虽然可能已经完(wán)成大部分，但由于缺(quē)乏(fá)数(shù)据改善，可能还需要(yào)震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在(zài)新(xīn)一轮牛(niú)市(shì)起点之上，短期的(de)迷(mí)雾掩(yǎn)盖不了(le)长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大(dà)切换(huàn)”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和(hé)长(zhǎng)端利率(lǜ)、反复的美(měi)联储(chǔ)、激(jī)烈(liè)的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中(zhōng)期的坦途较(jiào)为明确：经(jīng)济温和复(fù)苏、美联储年内结束加息、A股(gǔ)市(shì)场估值(zhí)极低、产业趋势(shì)明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组合(hé)在(zài)经济(jì)偏弱、利率下(xià)行环(huán)境下(xià)获(huò)取超额(é)收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息央国(guó)企见正文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓呈现机构(gòu)赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显(xiǎn)调整，是进一步加配的良(liáng)机，其中(zhōng)以科(kē)创50方向最为关键(jiàn)。若美联储(chǔ)能够在(zài)5月(yuè)完成最(zuì)后一次(cì)加息(xī)，中美(měi)摩(mó)擦有所(suǒ)缓和(hé)，将极大地利(lì)于(yú)新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科(kē)创再起(qǐ)

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