本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚(xū)晃一(yī)枪，以连跌(diē)6天(tiān)的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概(gài)股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走(zǒu)过(guò)3个月行程(chéng)，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积000; line-height: 24px;'>朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外(wài)围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截至周(zhōu)四，香港中企(qǐ)指数和恒(héng)生指数过去3个月表现为全(quán)球(qiú)垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中国金(jīn)龙指数(shù)周二(èr)盘(pán)中低(dī)位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低(dī)迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)上升(shēng)，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前(qián)将中(zhōng)国股票评(píng)级(jí)从高配下调(diào)为中(zhōng)性。从宏(hóng)观(guān)面(miàn)看，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大(dà)数据预示着美国(guó)滞(zhì)胀隐(yǐn)忧(yōu)未减(jiǎn)，加息(xī)势在必行。英为财(cái)情(qíng)的美(měi)联储(chǔ)利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加(jiā)息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为历史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美(měi)联储加息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效(xiào)应加剧，在全球金融(róng)市(shì)场催(cuī)生戴维斯双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股(gǔ)

　　美(měi)国(guó)银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元），较(jiào)2021年(nián)11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其实(shí)际存(cún)款较去年末(mò)减(jiǎn)少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危机频现，让A股机构不(bù)再抱团(tuán)银行股，银(yín)行部分龙头股(gǔ)招行等承压，相较而言(yán)，工商银(yín)行兔年以来表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银(yín)行(xíng)股(gǔ)价兔年颓势，一是二(èr)者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了(le)盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二(èr)者市(shì)净率远高于行(xíng)业均值(zhí)，难(nán)以赋予中特估(gū)概(gài)念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市(shì)净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值(zhí)洼地，而(ér)沪(hù)深京三市A股的市盈(yíng)率和(hé)市(shì)净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来(lái)看，让央(yāng)企国企估值回归市(shì)场均(jūn)值，已是(shì)国(guó)家资本(běn)新战略。国家外汇(huì)局日前表示(shì)：“无论从(cóng)市盈率还是(shì)市净率等指标看(kàn)，当前A股的估(gū)值(zhí)相(xiāng)对偏(piān)低。”类(lèi)似表态(tài)无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵州(zhōu)茅台(tái)成为市值(zhí)“一(yī)哥”的(de)中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源(yuán)自(zì)井喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日(rì)，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的行情(qíng)拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨的年份分别为18次(cì)和17次(cì)，二者同时(shí)上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至(zhì)去(qù)年的(de)15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这个风向(xiàng)标(biāo)已不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科技股(gǔ)为主(zhǔ)题的红(hóng)五月(yuè)行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联(lián)网指数能否维持强势行情(qíng)。二是作为A股第二(èr)大行(xíng)业指数(shù)，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该(gāi)指数年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时(shí)代首季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一成，或是(shì)否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深两市(shì)单日成交始终(zhōng)维持在(zài)万亿元之上(shàng)，市场(chǎng)人(rén)气(qì)并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到(dào)W形整理格局(jú)，后市即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线和年线关口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不大。

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