在股市高点成立的主动(dòng)权(quán)益类定(dìng)开基金密集迎来开放日，近三个月即(jí)将开放的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权(quán)益定开基金的整体破净率与基金成立(lì)时间、基(jī)金(闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局jīn)投资(zī)策略(lüè)，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益和导向开展(zhǎn)产(chǎn)品(pǐn)的布(bù)局和发(fā)行。

　　近三月60只定开(kāi)权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家(jiā)基金公司(sī)发布公告(gào)称(chēng)，根(gēn)据基金法、基金运(yùn)作管理办法(fǎ)、基(jī)金(jīn)合同的有关规定，公司旗下主动权益一(yī)年定期开放基金最(zuì)近一个开放期为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触(chù)发(fā)基金合同终止(zhǐ)的情(qíng)形，基金管理人(rén)将终止《基金(jīn)合(hé)同》，并(bìng)按照《基金合(hé)同》约定(dìng)履行基金财(cái)产清算(suàn)程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只基(jī)金的基(jī)金合同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放(fàng)期(qī)最后一个(gè)开放日的申购(gòu)、赎回或闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局(huò)转(zhuǎn)换业(yè)务申请确认时(shí)，基金的基金份额持有人(rén)数(shù)量不满200人或者基金资(zī)产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关(guān)监(jiān)管(guǎn)报告和信息披露程序后(hòu)终止基金(jīn)合同，无(wú)需召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报，该只偏债混合(hé)型基金(jīn)管理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期的主动权益(yì)类定期开放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额(é)合(hé)并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统(tǒng)计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的(de)产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破(pò)净率呈现逐月震荡(dàng)上升态(tài)势。

　　上(shàng)海证券基金评价(jià)研究中心高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基(jī)金开放日(rì)临近，为(wèi)了应(yīng)对基金集中申赎影响，基(jī)金的投资(zī)策略可能倾向于(yú)保守(shǒu)，权益仓位(wèi)可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益(yì)市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净(jìng)率可能(néng)有增加(jiā)趋势。当然，整体破净(jìng)率情况(kuàng)也与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基(jī)金(jīn)投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数(shù)量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开基金大多(duō)成立(lì)于2020年下半年，高点(diǎn)成(chéng)立是(shì)基金破净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金数量明显少(shǎo)于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月份(fèn)破净基(jī)金(jīn)的数量(liàng)较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也与基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议(yì)前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放的定(dìng)期(qī)开放式基金来(lái)看，多(duō)数成立于(yú)2020年(nián)下半(bàn)年-2021年1季度(dù)，高点成(chéng)立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙(sūn)桂平表示，从基(jī)金发(fā)行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金发行(xíng)相对容易(yì)，而(ér)且规模也容易(yì)做(zuò)大，基金公司有动力(lì)去(qù)做(zuò)；但从(cóng)投资者而言，高点入市就容易(yì)出现一段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅(fú)下跌(diē)的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐(zhú)市场(chǎng)热点，克(kè)服短期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从(cóng)客(kè)户利益导(dǎo)向(xiàng)进行产品布局和发(fā)行(xíng)。此举既可以保护投资者利益，也可以树(shù)立(lì)基金公司良好口碑，有利于基金公(gōng)司长期(qī)管(guǎn)理规模提(tí)升。

　　上述(shù)基金(jīn)销售机构负(fù)责(zé)人也表示，在市场高(gāo)位(wèi)、情绪火热(rè)时发(fā)行基金往往伴随着较高(gāo)的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市(shì)场的整(zhěng)体(tǐ)波(bō)动增大，风格(gé)轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的(de)投资策略、不同(tóng)投资范围(wéi)的基(jī)金收益率差距较(jiào)大(dà)。另一方面，市场情(qíng)绪(xù)火(huǒ)热(rè)时容易出现爆(bào)款基金，较大规模(mó)给基(jī)金经理带来的(de)灵(líng)活性限(xiàn)制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时，优质资(zī)产的资(zī)金容量通(tōng)常(cháng)有限，且短期快速(sù)上涨很可能估值(zhí)虚高。过(guò)高的管理规模要(yào)求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资分布，也可(kě)能会增加错判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销售部门机构负责人也建议基金(jīn)公司前(qián)瞻性(xìng)布局(jú)产品，并将(jiāng)规模控制在(zài)基金经(jīng)理能力(lì)范围内，高点成立的产(chǎn)品，如(rú)果通过(guò)均衡(héng)和多元化的(de)布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资机(jī)会、控(kòng)制回撤等(děng)方(fāng)法，也能在中长期斩获一(yī)定(dìng)的超额(é)收益。

　　事实上，随(suí)着定期开(kāi)放式权益(yì)类基金表现不及预期，近一(yī)年新成立(lì)的(de)定开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规(guī)模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金(jīn)的(de)发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度(dù)的(de)影响，甚至可能打击(jī)投资者(zhě)的投资(zī)信心。如果破净率持续上(shàng)升的(de)话，投资(zī)者对于后(hòu)续新(xīn)发基金的(de)购买(mǎi)意(yì)愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金经理(lǐ)更好施展(zhǎn)投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易(yì)等方面具(jù)有明显优(yōu)势，有(yǒu)利于为投(tóu)资者创造更(gèng)好(hǎo)收益。但是(shì)定开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时，一(yī)是要(yào)避免高位发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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