射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局，下游(yóu)市(shì)场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外(wài)巨(jù)头(tóu)已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧(huì)智微正式(shì)在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级(jí)市场受(shòu)到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于(yú)2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车道(dào)，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国(guó)以及(jí)金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与(yǔ)慧智(zhì)微产(chǎn)品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日(rì)也走出了破发(fā)的行情(qíng)，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价(jià)于去年下半(bàn)年触底回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘股价仍略低于(yú)发行价(jià)。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局(jú)。目前(qián)，正射频需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力(lì)有(yǒu)限(xiàn)等因素(sù)影(yǐng)响，预(yù)计到2028年射(shè)频前端市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市(shì)场变化(huà)谋求射频芯(xīn)片(piàn)业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期(qī)等(děng)多个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营业(yè)务(wù)为射频前端芯(xīn)片及(jí)模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领域主要包(bāo)括智(zhì)能手机以及物联网(wǎng)，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌(pái)，闻泰(tài)科技等移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧(huì)智微在(zài)招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游河北属于南方还是北方 河北属于北方吗客户集中且具(jù)河北属于南方还是北方 河北属于北方吗有产品验证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下游去库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的(de)综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产品结(jié)构更接(jiē)近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不(bù)足，但(dàn)仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的情况(kuàng)下，慧(huì)智微开启了对外(wài)融资之路。公开信息显示(shì)，公(gōng)司于(yú)2018年(nián)末(mò)开(kāi)始进(jìn)入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进(jìn)入了慧智微的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数(shù)据显示，从当(dāng)前的股价情况(kuàng)看，大基金二期(qī)在投资(zī)慧(huì)智微的近两年时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较(jiào)大基金二(èr)期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中(zhōng)国(guó)，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的(de)大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的(de)业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速(sù)持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模(mó)与(yǔ)2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有着相似产(chǎn)品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪华股东(dōng)突(tū)击入(rù)股(gǔ)的射(shè)频龙头唯捷(jié)创芯，在去(qù)年4月科(kē)创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的(de)价格后止跌回(huí)升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家(jiā)射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的射频芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一(yī)片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射(shè)频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低了(le)自(zì)身(shēn)的利润空间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微(wēi)电(diàn)子创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计(jì)未来(lái)每个(gè)射频细(xì)分赛道还会有更多(duō)竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面(miàn)临更大(dà)的生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的(de)关注亦有所(suǒ)下(xià)降(jiàng)，截至目(mù)前，今年共(gòng)有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年(nián)上半年，这个数(shù)据是(shì)近50家(jiā)，且投(tóu)资(zī)机构(gòu)涵盖了投资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得(dé)资金将用于芯片(piàn)测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研发(fā)中心建设以及补充流动(dòng)资金(jīn)。具体(tǐ)战(zhàn)略规划方面，其(qí)表示(shì)将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端领域取得(dé)的市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客户的市(shì)场(chǎng)份额；技(jì)术上(shàng)跟(gēn)进射频前(qián)端技术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加(jiā)大(dà)对上游(yóu)滤波(bō)器(qì)、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产品系列。

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