当前，市场投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美(měi)国(guó)政府的债务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更(gèng)危险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务(wù)上限问(wèn)题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见(jiàn)并未就(jiù)解决债务(wù)上限问(wèn)题达成任(rèn)何有益意见，自(zì)己(jǐ)和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国(guó)会(huì)众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上(shàng)限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发(fā)生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参议(yì)院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成协(xié)议的可(kě)能性不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他(tā)不会在(zài)债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这番(fān)言论无疑给此次(cì)谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规(guī)举措(cuò)维持政府(fǔ)运营，避免出(chū)现债务(wù)违约。然而，使用非(fēi)常规措(cuò)施(shī)只能(néng)帮助财政部(bù)暂(zàn)时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的(de)最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府(fǔ)的(de)所有(yǒu)义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议(yì)案在众(zhòng)议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明年(nián)3月(yuè)31日(rì)前(qián)，暂停债务上限的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要(yào)满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党(dǎng)预计未来(lái)十年(nián)内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通(tōng)过后很快表示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提(tí)高债务(wù)上限(xiàn)捆绑的(de)议(yì)案没机会(huì)成(chéng)为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高(gāo)债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国银行业危(wēi)机，美(měi)国(guó)监管机构的(de)第(dì)一(yī)份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时(shí)排查隐患，没(méi)有及时注意到第一共和(hé)银行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期间(jiān)发展过(guò)快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意(yì)识(shí)到银行过快扩(kuò)张所带来的风险(xiǎn)。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施(shī)去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美国银行业(yè)的这一(yī)场危机风暴中，加州是(shì)名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌(diē)的西太平(píng)洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最(zuì)新发布(bù)的报(bào)告(gào)，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行(xíng)承担(dān)主(zhǔ)要监督(dū)责(zé)任，后者未(wèi)来(lái)可(kě)能会投入更多(duō)人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机(jī)构未来(lái)将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入(rù)保险的存款规模很高的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事件中，未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规(guī)模较高是促成银行挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无(wú)保险存款一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存款的账(zhàng)户(hù)往往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体和(hé)实时(shí)提款带来的风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加(jiā)速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国(guó)政(zhèng)府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美(měi)国战略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备，能源部仍然(rán)致(zhì)力于以一种为美国纳税(shuì)人带(dài)来(lái)最大价值并(bìng)保护美国经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵(zūn)守国会的授权并进行必要的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示，除(chú)了(le)直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不(bù)必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年通(tōng)过(guò)政(zhèng)府拨(bō)款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国(guó)会授权(quán)的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行(xíng)的石油(yóu)销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油(yóu)价一(yī)度降(jiàng)至(zhì)72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符合美(měi)国政府(fǔ)制定(dìng)的(de)在(zài)每(měi)桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日(rì)，豆(dòu)油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zu害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些ó)日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于(yú)菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解(jiě)到(dào)，此轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场(chǎng)风格不(bù)断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火(huǒ)爆(bào)，美团(tuán)预测五一(yī)堂食订(dìng)座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观(guān)，确(què)认了油(yóu)脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要(yào)求增(zēng)加、检验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期(qī)，豆(dòu)油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳(jiā)及后期(qī)大豆高到(dào)港(gǎng)带来的累库(kù)趋(qū)势压(yā)制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需(xū)求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势(shì)但在(zài)加拿大题(tí)材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续(xù)去库的(de)加持下(xià)，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货(huò)分(fēn)析师(shī)石丽红表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反(fǎn)应(yīng)了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不(bù)及预期(qī)，马棕4月(yuè)库存环比可(kě)能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期的价格(gé)优(yōu)势相比豆油及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透(tòu)预(yù)估(gū)4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下(xià)降(jiàng)比较明显。但上周五(wǔ)到(dào)周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产量(liàng)环(huán)比减幅(fú)更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极低(dī)库存(cún)水平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏(piān)少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量(liàng)环比数(shù)据有偏低(dī)倾向。今年印尼开(kāi)斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国(guó)际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环(huán)比降幅(fú)较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各(gè)自的国内外供需、消息(xī)面有直接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要(yào)前(qián)提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其(qí)是(shì)美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美(měi)国非农就业等数据全面超(chāo)预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦促(cù)国(guó)会(huì)提高(gāo)联邦债(zhài)务上限。这(zhè)些消息，从边际(jì)上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银行业危机(jī)、债务(wù)上限到期、短期(qī)较(jiào)差经(jīng)济(jì)数据带(dài)来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季(jì)节(jié)性增产季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等(děng)因素(sù)，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前，因宏观和(hé)基(jī)本面的压制依(yī)然(rán)存在，受访人士(shì)对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持(chí)续的上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国(guó)内油脂需(xū)求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市场对于(yú)需(xū)求不宜(yí)过(guò)分(fēn)乐观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内(nèi)人士看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这也将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前(qián)是(shì)季节性(xìng)增(zēng)产季，中期(qī)产地(dì)库(kù)存趋向回(huí)升(shēng)。但当前(qián)马棕库存很低，马棕(zōng)供(gōng)需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个(gè)月的去库(kù)是建(jiàn)立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基础(chǔ)上，但在倒挂(guà)的(de)豆棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库(kù)存带来的并(bìng)不(bù)算(suàn)好(hǎo)的出口前景下，后续(xù)产地库(kù)存累库倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕(zō害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些ng)榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去(qù)几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的连(lián)续去库(kù)。然而，开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后(hòu)棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超于正常季节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会(huì)更高(gāo)，这(zhè)预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累(lèi)库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个月(yuè)油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国(guó)内大(dà)豆月均(jūn)到(dào)港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到(dào)港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在(zài)230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从年初(chū)以(yǐ)来早就已经进(jìn)入累库状态(tài)。截(jié)至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库(kù)趋势(shì)也已经比较明显，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库(kù)存季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目(mù)前唯一呈现库(kù)存下(xià)滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进口(kǒu)不(bù)太足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望在开斋节(jié)后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库(kù)确实会限制油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油脂(zhī)油料多数(shù)进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的(de)供需及(jí)价格的变化对(duì)油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新(xīn)作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累(lèi)库情况及国(guó)际(jì)菜(cài)油(yóu)葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的(de)是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全(quán)，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持(chí)续(xù)性反弹的(de)基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人(rén)士(shì)不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性和高度(dù)。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单入(rù)场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待供(gōng)需报告(gào)发布后可(kě)择机(jī)考虑棕榈油空(kōng)单及菜(cài)棕价差做扩。

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